“Plain Vanilla” Angel Structure

It’s the middle of internet week!  I’ve already seen 30+ demos, in addition to Meetup Co-Founder Scott Heiferman smashing an iPad on stage at the tech meetup last night (which was at NYU’ Skirball center).  One theme that has been recurrent is that people are unaware of the structure of angel investments.  So, I thought I’d give a brief overview of one common structure.  Please note there is an excel file you can download at the bottom of the post.  It includes detailed notes and may be helpful to have open as you go through the post.

Many seed stage internet businesses look to angels to help them kickstart their companies through growth capital, as well as expertise.  It seems that many people are confused as to what a typical angel investment might “cost” them in equity.  And, while “a convertible note with a 10% PIK and a 25% discount to the series A” (also known as the “plain vanilla” angel structure) may make sense to some people, I thought I’d break down how to interpret that in case there were any non finance geeks out there who were trying to understand what the terms of an angel investment actually mean.

The Basics

I think it’s easiest to use an example to explain this type of investment.  So, Joe is the founder of Newco which is a website that does some sort of location/game based virtual good (insert other buzz words) service.  Joe needs to raise $500,000 to hire a few developers and a sales person.  Joe finds an angel investor who just happens to have a lot of experience in location/game based virtual good services.  Joe’s investor, let’s call her Ms. Jenna, gives him $500,000 and they use the plain vanilla (read typical) angel structure.

Instead of putting a value on the company now, the investor, will get equity based off of the valuation used in Joe’s Series A round of financing (more on that later).  Presumably, when Joe raises his Series A, he will have a few customers, some revenues, and a much better picture for how his company will actually operate.  His company will therefore be more easily valued.

The PIK

PIK stands for paid in kind.  Ms. Jenna is putting up $500,000, and expects Joe to pay her 10% in interest each year.  But, Joe doesn’t have any cash as he is a pre-revenue startup.  So, instead of paying in cash, Joe is going to take the value of the dollars he would pay Ms. Jenna, and add that to the principal of the investment.

In our example, in the first year, Joe will take the 10% interest payment (worth $500,000 x 10% = $50,000) and add that to the principal of the investment, which will now be $500,000 + $50,000 = $550,000.  In the next year, Joe will be charged 10% on that new principal.  His new interest payment is $550,000 x 10% = $55,000.  And his new principal amount is $550,000 + $55,000 = $605,000.  For those familiar, this is the same concept as a negatively amortizing loan.  Instead of paying interest in cash, it is paid as principal, which is the same as saying it is paid in kind (PIK).

The Equity Part of the Equation

We are going to pretend that Joe had a rough go of it and doesn’t raise his series A for 5 years.  In year 5, the principal value of Ms. Jenna’s investment is now $805,225 (please see attached excel to see the calculations, rows 19 and 20 – we just added the 10% interest in each of the 5 years).  The series A investor gives Joe $1 million dollars at a $4 million post-money valuation meaning that they will get $1 mm/$4 mm = 25% of Newco’s equity.  For the difference in pre vs post money valuations, please see the attached excel cell C14.

We said that the angel investment would be invested at a 25% discount to the series A.  This means that instead of investing at a $4 million valuation, Ms. Jenna’s dollars get put to work at a $4,000,000 x (1-25%) = $3 million valuation.  And, her $500,000 originally invested has grown to $805,225 due to the interest which has been paid in kind.  So, her ownership in the company will be $805,225/$3,000,000 = 27%.

At the risk of complicating things, it is worth noting that Ms. Jenna’s original angel investment can also come with a valuation cap, meaning that there is a maximum value that her dollars can be put to work at.  In the excel, I have put this at $10,000,000 so it doesn’t come into play.  But, if Joe’s company was worth $20,000,000 in 5 years when he raised his series A, Ms. Jenna’s equity would be calculated using a valuation of $10,000,000, not the typical 25% discount we have used in our example.  You can see how this benefits the angel investor in the case that they company does take off.  Ms. Jenna will invest her money at a $10,000,000 valuation as opposed to a $ 15,000,000 valuation ($20,000,000 x (1-25%) = $15,000,000)  which would give her a larger equity stake in the company.

End Result

Joe has now raised $1.5 million and is hopefully well on his way to a successful career at the helm of Newco.  He has given up 25% to his series A investors, and 27% to his angel investor Ms. Jenna, and so retains 48% for himself and the rest of his team.

The attached excel sheet has all of these calculations and is set up in a way that you can play around with different assumptions.  Please feel free to email me with any questions! phil (at) philstrazzulla (dot) com.  Also, please note that this is meant to be an overview of one type of common angel structure and that there are definitely more out there.   Enjoy!

The Excel: Angel Investing Basics

7,477 Replies to ““Plain Vanilla” Angel Structure”

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  6. Besonders in den letzten Jahren hat sich die Cala Agulla in der Hochsaison zu einem Partystrand entwickelt.
    Ein weiterer schöner Strand ist die Cala Mesquida.
    Dieser Strand mit seinen weitläufigen Dünen ist über die Strasse Capdeperra-Arta zu erreichen. Ausgezeichnet lässt sich der Strand auch
    mit einer Wanderung deren Cala Agulla aus zufuß erreichen. Die Wanderung dauert ca.
    3 Stunden( über den Talaia de Son Jaumell ) und führt durch ein schönes Naturschutzgebiet.
    Bitte ausreichend Wasser mitnehmen! Ein lohnender Ausflug geht zur Casa March .
    Der Industrielle Juan March hat sich hier ein herrliches
    Anwesen, mit traumhaften Blick über Cala Ratjada und Umgebung geschaffen. Zu sehen sein über 40 Skulpturen namhafter Künstler zu besichtigen. Auskünfte über geführte Besichtigungen bekommen sie im Touristenbüro am Placa des Mariners.
    Oder Sie besuchen den Leuchtturm Far de Capdepera,
    er befindet sich am östlichsten Punkt Mallorcas.
    Der 1861 erbaute und 21 Meter hohe Leuchtturm ist noch eingeschaltet und von Cala Ratjada aus entweder hierbei Auto oder mit einer kleine Wanderung zu
    erreichen. Der Wochenmarkt wird samstags auf dem zentralen Platz Plaça dels Pins abgehalten. Touristeninformation Cala Ratjada: Centre Cap Vermell 50.

    Cala Ratjada.

  7. Hier oben ist es doch schrecklich einsam! „Piep, piep!” sagte da eine kleine Maus und huschte hervor; und dann kam noch eine kleine. Sie beschnüffelten den Tannenbaum, und dann schlüpften sie zwischen seine Zweige. ” sagten die kleinen Mäuse.
    „Es ist eine greuliche Kälte! „Sonst ist hier nütze sein;
    nicht wahr, du alter Tannenbaum? „Ich bin nicht
    um ein Haar alt! ” sagte der Tannenbaum; „es gibt viele, die weit älter sind denn ich! „Woher kommst du?” fragten die Mäuse, „und was weißt du?
    ” Sie waren gewaltig neugierig. „Erzähle uns doch von den schönsten Orten auf Erden! Bist du in der Speisekammer gewesen, wo Käse auf den Brettern liegen und Schinken unter der Decke hängen, wo man auf Talglicht tanzt, mager hineingeht und fett herauskommt? Bist du dort gewesen? ” Und dann erzählte er alles aus seiner Jugend.
    Die kleinen Mäuse hatten früher nie dergleichen gehört, sie horchten auf
    und sagten: „Wieviel du gesehen hast! „Das kenne ich nicht”, sagte der Baum; „aber den Wald kenne ich, wo die Sonne scheint und die Vögel singen! Wie glücklich du gewesen bist! „Ich?” sagte der
    Tannenbaum und dachte über das, was er selbst erzählte, nach.
    „Ja, es waren im Grunde genommen ganz fröhliche Zeiten!

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  10. Andererseits will ich keine Putzfrau und finde eine saubere Wohnung trotzdem grandios.
    Und die Saugroboter können mir teilweise gründlich einer der unbeliebtesten Haushaltsaufgaben abnehmen. Zwar
    fängt man ganz schnell an, an den Putzergebnissen rumzumeckern und sich selbst als besseren Saubermenschen hinzustellen. Das hätte
    ich so nicht erwartet. Der Kampf Mensch gegen Maschine ist dann doch ein einzelner Frage des Selbstbewusstseins.
    Aber nach eine gewisse Zahl Tagen genießt man einfach nurmehr das großartige Gefühl, in eine geputzte Wohnung zu
    kommen, ohne dafür einen Finger gekrümmt interessiert.
    Ich bleibe auch bei meiner Ansicht, dass Saugroboter eine Detaillösung fürt Problem „selbstbestimmtes
    Leben im Alter” sein könnten. Und darauf sollten wir uns sowieso einrichten. Wer sich das noch nicht eingestehen möchte, schaut mal in unseren Akku-Handstaubsauger Test. In unserem großen Staubsauger-Artikel findet ihr einen Überblick zu allen Putzteufel-Geräten. Auch so befeuern die Roboputzer auf schönste Weise unsere Faulheit. Und ich muss gestehen, damit kann ich sehr gut leben.

  11. Die Pflanze zwei Mal Periode besprühen, gegen Nadeln nicht eintrocknen zu lassen und nach dem
    Motto ‘das Beste kommt zum Schluss’ den Aufenthalt
    im Zimmer möglichst kurz halten. Ideal: 2 bis 3 Tage, maximal 1o Tage.
    Zum Auspflanzen kann man sich meistens bis
    April Trödeln: Bäume mit intaktem Wurzelballen wachsen im Verkaufskübel bis zu einem Jahr weiter.

    Wichtig: regelmäßig gießen und vor allem den Wurzelballen vor Frost schützen. Wenn der Wurzelballen mit einem Textilgewebe umgeben ist, pflanzen Sie ihn damit ein,
    es sollte keinerlei Stoff aus der Erde herausschauen. Entfernen Sie aber vorher unbedingt eventuelle vorhandene Drähte oder Kunststoffgewebe!
    Lassen Sie den Stamm aber frei von Mulch. Schützen Sie den Wurzelballen vor Frost, im Sie die Erde nach dem Einpflanzen mit einer 15 Zentimeter hohen Schicht Rinden- oder Tannennadelmulch
    bedecken. Alternativ können Sie den Topf auch charmant- oder Frostschutzvlies
    einwickeln. Durch den oben geschilderten Stress ist die Pflanze
    natürlich anfällig gegen Schädlinge und Erkrankungen: Deshalb sollte hier verstärkt kontrolliert werden, um frühzeitig Gegenmaßnahmen zu ergreifen. Gießen Sie
    regelmäßig an frostfreien Tagen.

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  13. 230-V-Netz dienen lediglich der Veranschaulichung des jeweiligen Schaltschemas.
    Bitte bedenken Sie, dass Arbeiten und Installationen an der Stromversorgung ausschließlich dafür ausgebildeten Fachkräften vorgenommen werden sollten. Bei Aktiv sein der Elektroinstallation ist zudem immer sicherzustellen, dass die
    Sicherung ausgeschaltet oder herausgedreht wurde. Außerdem
    können in Bestandsgebäuden nicht den Vorschriften entsprechende Elektroinstallationen (Farbe der Leitungen, Verlegung der Leitungen usw.) vorliegen. Zudem
    muss die Belegung der Leitungen eindeutig definiert werden können. Zunächst an der Zeit
    sein, die Anschlussmöglichkeiten an einem Bewegungsmelder richtig zu
    interpretieren. Auch am späteren Verbraucher sind diese drei Anschlussmöglichkeiten gegeben: L, N und PE.
    überdies können auch Lichtschalter in die Schaltung des
    Bewegungsmelders integriert werden. Wie Sie einen Bewegungsmelder zum Ausschalten schalten,
    zeigen wir im verlinkten Beitrag ausführlich. Auch die Schaltung des Bewegungsmelders bzw.
    des Verbrauchers auf Dauerstrom zeigen wir hier ausführlich.

    Dann wird L vorm Bewegungsmelder ebenfalls durch
    einen Wippschalter geführt, dann aber zusätzlich direkt mit L des Verbrauchers verklemmt.
    Kurz umrissen: Vorm Bewegungsmelder wird L zusätzlich durch einen Wippschalter geführt und dann weiter zu L bzw.
    L2 am Bewegungsmelder. Eine weitere Möglichkeit ist es, eine Schaltung für mehrere Bewegungsmelder
    anzulegen. Natürlich können Sie die Schaltung so oder so vornehmen, dass Sie den Bewegungsmelder
    komplett ausschalten und den Verbraucher dennoch auf Dauerstrom schalten können. Dazu können Sie die Bewegungsmelder gereiht schalten. Beachten Sie bei dieser Schaltung jedoch, dass sich die Schaltzeiten beider Bewegungsmelder addieren können, wenn Bewegungen innerhalb beider Überwachungsbereiche
    erfolgen.

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    Dafür sorgen überdies die guten klimatischen Voraussetzungen mit einer durchschnittlichen Tagestemperatur von 21
    °C bei nur 74 Regentagen. Da ist ganzjähriges Training bei Mutter
    Grün möglich. Hinzu kommt, dass Profis, Amateuren und Hobbyspielern nicht nur sehr gute Plätze bereit sein, sondern ihnen in Clubs
    und Schulen ein außergewöhnlicher Service für diesen Sport
    geboten wird. Schick und edel übernachten in Hotels, die mit hochwertigen Möbeln ausgestattet sind und in denen angemessener Luxus geboten wird, ist in Paguera natürlich ebenfalls möglich.
    In der Mehrzahl Sporthotels auf Mallorca verfügen sogar über eigene Tennisplätze.
    Neben anderen die schönsten Strände ist Es Trenc im Süden der
    Insel, den besonders Volleyballspieler schätzen.

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    jedoch deren Firewall auf wenig Gegenliebe stoßen und darum ist die Verwendung generell empfohlen. Websites die SSL verwenden, sind
    daran zu erkennen, dass die Adresse mit https:// beginnt.
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    Mehr dazu im HTTPS / SSL Beitrag. Überraschend für viele
    SEOs war die Erkenntnis, dass Google bis Jänner
    2021 kein einziger HTTP/2 für das Crawling von Webseiten verwendet und noch immer den Uralt Standard 1.1 verwendet.
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