It’s the middle of internet week! I’ve already seen 30+ demos, in addition to Meetup Co-Founder Scott Heiferman smashing an iPad on stage at the tech meetup last night (which was at NYU’ Skirball center). One theme that has been recurrent is that people are unaware of the structure of angel investments. So, I thought I’d give a brief overview of one common structure. Please note there is an excel file you can download at the bottom of the post. It includes detailed notes and may be helpful to have open as you go through the post.
Many seed stage internet businesses look to angels to help them kickstart their companies through growth capital, as well as expertise. It seems that many people are confused as to what a typical angel investment might “cost” them in equity. And, while “a convertible note with a 10% PIK and a 25% discount to the series A” (also known as the “plain vanilla” angel structure) may make sense to some people, I thought I’d break down how to interpret that in case there were any non finance geeks out there who were trying to understand what the terms of an angel investment actually mean.
The Basics
I think it’s easiest to use an example to explain this type of investment. So, Joe is the founder of Newco which is a website that does some sort of location/game based virtual good (insert other buzz words) service. Joe needs to raise $500,000 to hire a few developers and a sales person. Joe finds an angel investor who just happens to have a lot of experience in location/game based virtual good services. Joe’s investor, let’s call her Ms. Jenna, gives him $500,000 and they use the plain vanilla (read typical) angel structure.
Instead of putting a value on the company now, the investor, will get equity based off of the valuation used in Joe’s Series A round of financing (more on that later). Presumably, when Joe raises his Series A, he will have a few customers, some revenues, and a much better picture for how his company will actually operate. His company will therefore be more easily valued.
The PIK
PIK stands for paid in kind. Ms. Jenna is putting up $500,000, and expects Joe to pay her 10% in interest each year. But, Joe doesn’t have any cash as he is a pre-revenue startup. So, instead of paying in cash, Joe is going to take the value of the dollars he would pay Ms. Jenna, and add that to the principal of the investment.
In our example, in the first year, Joe will take the 10% interest payment (worth $500,000 x 10% = $50,000) and add that to the principal of the investment, which will now be $500,000 + $50,000 = $550,000. In the next year, Joe will be charged 10% on that new principal. His new interest payment is $550,000 x 10% = $55,000. And his new principal amount is $550,000 + $55,000 = $605,000. For those familiar, this is the same concept as a negatively amortizing loan. Instead of paying interest in cash, it is paid as principal, which is the same as saying it is paid in kind (PIK).
The Equity Part of the Equation
We are going to pretend that Joe had a rough go of it and doesn’t raise his series A for 5 years. In year 5, the principal value of Ms. Jenna’s investment is now $805,225 (please see attached excel to see the calculations, rows 19 and 20 – we just added the 10% interest in each of the 5 years). The series A investor gives Joe $1 million dollars at a $4 million post-money valuation meaning that they will get $1 mm/$4 mm = 25% of Newco’s equity. For the difference in pre vs post money valuations, please see the attached excel cell C14.
We said that the angel investment would be invested at a 25% discount to the series A. This means that instead of investing at a $4 million valuation, Ms. Jenna’s dollars get put to work at a $4,000,000 x (1-25%) = $3 million valuation. And, her $500,000 originally invested has grown to $805,225 due to the interest which has been paid in kind. So, her ownership in the company will be $805,225/$3,000,000 = 27%.
At the risk of complicating things, it is worth noting that Ms. Jenna’s original angel investment can also come with a valuation cap, meaning that there is a maximum value that her dollars can be put to work at. In the excel, I have put this at $10,000,000 so it doesn’t come into play. But, if Joe’s company was worth $20,000,000 in 5 years when he raised his series A, Ms. Jenna’s equity would be calculated using a valuation of $10,000,000, not the typical 25% discount we have used in our example. You can see how this benefits the angel investor in the case that they company does take off. Ms. Jenna will invest her money at a $10,000,000 valuation as opposed to a $ 15,000,000 valuation ($20,000,000 x (1-25%) = $15,000,000) which would give her a larger equity stake in the company.
End Result
Joe has now raised $1.5 million and is hopefully well on his way to a successful career at the helm of Newco. He has given up 25% to his series A investors, and 27% to his angel investor Ms. Jenna, and so retains 48% for himself and the rest of his team.
The attached excel sheet has all of these calculations and is set up in a way that you can play around with different assumptions. Please feel free to email me with any questions! phil (at) philstrazzulla (dot) com. Also, please note that this is meant to be an overview of one type of common angel structure and that there are definitely more out there. Enjoy!
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August – nun gar von Familien und in der Vor-
und Nachsaison, von jungen Leuten bevölkert wird.
Dennoch gilt, dass die äußeren Strandgebiete der Cala Agulla eher
ruhig sind und zum Entspannen einladen, der mittlere Teil dagegen als beliebte Partyzone bekannt ist.
Wer seine Zeit in Cala Ratjada mit der Familie
verbringt und auf der Suche nach familienfreundlichen Stränden ist, sollte sich die
Cala Son Moll und die Cala Gat einmal genauer anschauen. Beide Strände
sind eingebettet in eine unvergleichlich schöne Landschaft und bieten nahebei der Stadt viel Ruhe und Platz
um das Strandleben zu genießen. Auch die Cala Mesquida, ein bei Surfern sehr
beliebter Strand befindet sich auf Tuchfühlung von Cala Ratjada.
Wer den Strand besuchen möchte, sollte allerdings über ein Auto verfügen.
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Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise.
Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder Unendlichkeitszeichen, als Herz oder Schriftzug, für Frau
oder Mann – hier kommen unsere besten Motive und Vorlagen. Zu den stärksten Liebesbeweisen zählt
ein Kindernamen Tattoo. Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält ein Leben lang.
Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut tragen und bist auf der Suche nach Inspiration? Dann bist du
bei uns genau richtig. Mamas und Papas lassen sich den Namen ihres Kindes auf der Haut
verewigen, um auszudrücken: ‚Ich liebe dich für immer und das wird sich nie mehr ändern.
Der Klassiker schlechthin ist ein Tattoo auf dem Oberarm –
absolut zeitlos! Immer da, und trotzdem nicht für jeden sichtbar: Die Innenseite des
Handgelenks und der Unterarm. Fein, schlicht und schön ist auch dieses
Herz-Motiv! Auch wenn es streng genommen nicht auf dem Arm, sondern auf der
Körperseite, tätowiert ist. Du willst dein Tattoo doch
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hier haben auch zwei oder mehr Kindernamen Platz!
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Denn nur dieser kann das tatsächliche Alter bestätigen. Wie schnell kann
man sich bei einem Sturz schwer verletzen, nur weil ein Stein vom Schnee bedeckt war.
Übrigens: Wer sich nicht ausweisen kann, hat leider mit Strafzetteln, also Bußgeldern zu rechnen. Vielerorts ist mittlerweile eine Helmpflicht in Kraft getreten. Daraus ergibt sich, dass im europäischen Ausland mindestens der Personalausweis, besser aber der
Reisepass bereit ist. Zudem wird in vielen Skiorten der für
Schüler, Studenten und Rentner vergünstigte Skipass nur
mehr nach Vorlage eines entsprechenden, offiziellen Ausweises verkauft.
Zudem ist es wichtig, im ausland jederzeit in der Lage zu, sich
ausweisen zu können. Damit die Verletzungen am Kopf nicht so schwerwiegend werden,
wenn’s tatsächlich einmal zum Sturz kommt, sollte ein Helm getragen werden. Wird diese nicht eingehalten,
kann es zu drastischen Ordnungsstrafen, also
Bußgeldern, kommen. Das muss nur nicht sein, oder?
Helmpflicht: Wir haben richtig, dass ein Helm jeden Skifahrer vor schweren Kopfverletzungen schützen kann.
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Die Verordnung beschränkt über 4000 gefährlichen Chemikalien in Tätowierfarben und Permanent
Make-up. Dazu gehören etwa Azofarbstoffe, krebserzeugende aromatische Amine, polyzyklische aromatische Kohlenwasserstoffe (PAK), Metalle und Methanol.
Darin stehen Höchstkonzentrationsgrenzwerte für einzelne
Stoffe in Tätowierfarben oder Permanent Make-Up.
Denn Stoffe, die man nicht einmal auf die Haut auftragen sollte, die sollte man auch
nicht in die Haut spritzen. Professor Bäumler erklärt die strengen Regulierungen so: „Momentan ist das ein Analogieschluss.
Diese Tätowierfarben enthalten Substanzen, die der Gesundheit nicht zuträglich
sind. Sie verbietet außerdem Stoffe in Tätowiermitteln,
die schon in Kosmetika beschränkt sind. 19 Farben werden verboten,
weil sie auch für Kosmetik verboten sind. Alle Farben, in denen eine der etwa
4200 beschränkten Chemikalien enthalten ist, dürfen nicht mehr auf dem
Markt sein. Besondere Aufmerksamkeit gibt es für die Farben Grün und
Blau. Genauer gesagt geht es um den blauen Phthalocyanin-Farbstoff (Pigment Blue 15:
3) und den grünen Phthalocyanin-Farbstoff (Pigment Green 7).
Nicht nur bei diesen beiden gibt es nicht genug Informationen über ihre Gefahreneigenschaften und
über das Gesundheitsrisiko.
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In Italien werden die Einschränkungen Schrittweise zurückgenommen. Einen Spanien-Urlaub
an der Zeit sein für den Frühsommer noch nicht buchen. Buffets in Hotels sind verboten. Buchungen für den Zugang zu Strandbädern sollen verhindern, dass die
Menschen zu dicht aneinander strahlend braten. Mallorca und die anderen Urlaubsinseln können aber darauf
hoffen, vielleicht doch etwas früher eine beschränkte Zahl von in-
und ausländischen Besuchern empfangen zu dürfen. Desinfektionsmittel müssen überall bereit stehen. Es gebe eine Arbeitsgruppe, die über ein solches Pilotprojekt spreche, mit dem
man erste Erfahrungen sammeln wolle, bestätigte
Verkehrsminister José Luis Ábalos. Die Regierung in Madrid bekräftigte, dass man frühestens ab Ende Juni mit einer weitgehenden Grenzöffnung für Touristen rechnen könne.
Selbst den Spaniern werde es bis dahin verboten bleiben, in andere Regionen des
Landes zu reisen. Die Inseln setzen sich seit Längerem für die Errichtung
eines “sicheren Tourismuskorridors”. Die Menschen, die trotz geschlossener Grenzen einreisen dürfen, weil sie in Spanien eine Erstwohnung haben oder eine Arbeitsstelle antreten, müssen zwei Wochen einsam.
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die Arbeit an einem Projekt, dass an 5 Tagen oder mehr in der Woche Agentur- und Schreibtisch-Thema ist sicherlich
mit mehr Identifikation laufen. Bei durchschnittlich 100
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2 Arbeitstagen. Wir selber arbeiten insgesamt ab 20 Stunden Monats-Budget.
Es gibt mehr Agenturen arbeiten mit mindestens 3 Monaten Laufzeit, sodass ein Mindestbudget von 6.000 € für
mich die Basis einer Zusammenarbeit darstellt.
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Darunter macht es punktuell einen Sinn, weil man nichts richtig walten kann.
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z.B. Thema Onpage Optimierung brennt und wie groß der Handlungsbedarf ist.
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Wir wissen es auch nicht so genau, warum,
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ist eines unserer günstigeren Modelle, der Spaß kostet unter einer Million”, hieß es auf Nachfrage.
Es sollte wohl ein Scherz sein. Und schon bei der Präsentation der aktuellen Neuheit des Hauses aufm Salon International
de la Haute Horlogerie (SIHH) wissen wir wieder, warum.
Und tatsächlich lachen die Anwesenden. Doch dieser Scherz hat einen durchaus
ernstzunehmenden Kern. Diesjährig hat Mille die neue RM 53-01 dem argentinischen Polospieler
Pablo McDonough gewidmet. Damit er diese Uhr auch beim Spielen tragen kann, wurde das filigrane Tourbillonwerk speziell
stoßgeschützt. Der Einstieg bei Richard Mille liegt bei gut 60.000 Euro, der
Durchschnittspreis eher beim Dreifachen, die Neuheiten der vergangenen Jahre bewegten sich alle im siebenstelligen Eurobereich.
Es auf keinen Fall einfach mit dem Gehäuse aus Carbonkomposit verschraubt,
sondern ist an 0,27 Millimeter dünnen Stahlseilen aufgehängt.
Angeblich widersteht diese Konstruktion einem Schlag mit 5000 g.
Geschützt wird es von einer gewölbten Scheibe aus Verbundglas,
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