Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
hanmake baf94a4655 https://www.guilded.gg/rivibushos-Gladiators/overview/news/PyJPkbwl
bethbla baf94a4655 https://www.guilded.gg/diocerranuas-Giants/overview/news/4lGA2OPy
Der dabei gesammelte Schmutz landet bei den meisten Modellen in einem dafür vorgesehenen Auffangbehälter, par exemple bei
den meisten Modellen des Herstellers iRobot. Zwei Modelle verfügen dazu über einen Beutel.
Fabrikate wie der ecovacs Robotics deebot oder der Xiaomi Roborock S6 sind neben ihrer Saugfunktion auch mit einer Wischfunktion ausgestattet,
eine der sie Hartböden blitzartig reinigen. Die Akkulaufzeit von herkömmlichen Saugrobotern bewegt sich zwischen 90 und
160 Minuten. Die intelligente Navigation der Saugroboter verhindert die Kollision mit Hindernissen wie
Möbeln oder Wänden und vermeidet gefährliche Abstürze über
Kanten. Einige Geräte suchen sogar ohne Zutun von außen ihre Ladestation auf, sobald der Akkustand niedrig ist.
Die Preisspanne bewegt sich entsprechend digitaler Steuerung, Bürsten, Wischfunktion und diversen Zusatzprogrammen zwischen 80 Euro und
1.600 Euro. Führende Hersteller von Saugrobotern sind iRobot, Xiaomi oder Ecovacs.
Ob Alleinstehende oder Großfamilien – in dieser Vielfalt findet jeder
einen passenden Saugroboter. Charakteristisch für die Großzahl der
Saugroboter ist die flache Bauweise.
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Zwischenzeitlich gab es auch einen kleinen Sterne Hype, wo jeder zumindest einen kleinen Stern oder auch gleich mehrere tätowiert haben wollte.
Dabei steht einem die Wahl des Wortes oder auch der Wörter
und Sprüche selbst zu. Momentan angesagt sind Schriftzüge.
Neben den aktuell angesagten Schriftzügen lassen sich
auch immer mehr Leute sogenannte White Tattoos stechen. Diese ganz in weiß gehaltenen Tattoos haben den Vorteil, dass
sie kaum sichtbar sind und mit der Zeit auch schnell verblassen. Verstehen Sie uns nicht
falsch. Keiner der hier erwähnten Trends ist schlecht
und wir wollen Sie auch nicht davon abhalten sich zum Beispiel ein White Tattoo stechen zu lassen. Nur folgen Sie nicht dem Trend um
des Trends willen, sondern besinnen Sie sich auf die
wahre Bedeutung für Tattoos und wählen Sie Ihr eigenes ganz spezielles Motiv.
Gerne auch nur in Weiß, aber mit Bezug zu Ihnen und der Aussage,
die Ihre Tätowierung haben soll.
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Zu kleine Schuhe führen zu unangenehmen Blasen am Fuß und Druckstellen, die im übelsten Fall einige Tage lang
auskuriert werden müssen. Mit zu großen Schuhen kannst Du hingegen nicht zutreffend laufen.
In diesem Artikel beziehe ich mich auf flache Strecken und
Wanderwege. In solchen Fällen empfehle ich
richtige Wander- bzw. Trekking-Schuhe. Welche Hersteller produzieren hochwertige Nordic Walking Schuhe?
Wenn Du allerdings planst, einen Berg zu erklimmen oder viel bergab zu walken, bringt Dir die Abrollbewegung natürlich nicht viel.
Bei Schuhen solltest Du niemals knapsen. Das gilt natürlich auch für Nordic Walking Schuhe.
Zahlenmäßig überlegen Hersteller bieten ihre Schuhe sowohl in Herren- als auch in Damen-Varianten an.
Oder eben direkt Unisex-Versionen. Kann man Laufschuhe
als Alternative nutzen? Um der Wahrheit die Ehre zu geben: Ich selbst verwende beim Sportart normale
Laufschuhe. Was mich betrifft greife am liebsten auf renommierte Marken wie Reebok,
Adidas, Ecco oder Asics zurück. Ich selbst sehe mich allerdings auch nur als Hobby-Nordic-Walker,
der zwar sehr geil dieser Sportart ist und jede Gelegenheit dafür nutzt, allerdings
muss ich bezüglich der Effizienz keine 100 Prozent erreichen. Von Straßenschuhe oder
High-Heels würde ich allerdings ohne Zweifel abraten. Ich
habe den Sport zum Test auch schon mit normalen Straßenschuhen ausprobiert, allerdings bin ich dabei nicht in den richtigen Rhythmus gekommen.
Das nicht im Entferntesten optimal – das weiß ich. Bereits
kurze Zeit später taten mir die Füße weh. Beim Kauf von Sportart Schuhen solltest Du die verschiedenen Eigenschaften bedenken, die ich
Dir in diesem Artikel nähergebracht habe. Allerdings: Wenn Du erstmal nur in die Sportart reinschnuppern möchtest,
kannst Du Laufschuhe ohne Gewissensbisse verwenden. Kaufe die Schuhe unbedingt
in der passenden Größe und gehe keine Kompromisse
ein. Deine Füße werden es Dir danken!
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Style der Kurzhaarfrisuren, unterstreicht aber unvergleichlich Schnitt
die femininen Gesichtszüge einer jeden Frau. Auf der Beliebtheitsskala liegen ebenfalls Kurzhaarfrisuren mit frechem
Undercut ganz weit oben. Sie strahlen eine Extravaganz
aus, ohne aufdringlich zu wirken und lassen sich in einigen Minuten stylen. Wer möchte, kann auf dem Zahnfleisch gehen einige Strähnen seines Deckhaars über die kurzrasierten Stellen stylen. Der
Schnitt ist beim Friseur außerdem leicht erklärt: Die Seiten sind nur
dass wenige Millimeter abrasiert, das Deckhaar bleibt dagegen länger.
Wer sich langsam an eine Kurzhaarfrisur herantasten möchte, der könnte mit einem
einfachen Bob anfangen. Ein Bob eignet sich für wellige, lockige und glatte Haarstrukturen und ist somit die ideale Einsteiger-Kurzhaarfrisur.
Der Short Bob etwa ist sehr feminin und gut für Unentschlossene geeignet, die sich noch nicht unbedingt recht an eine Kurzhaarfrisur trauen. Die Haare reichen dabei maximal bis zur Schulter, umspielen das Gesicht
besonders schön und bekommen zusätzlich noch Volumen. Außerdem lässt der kurze Bob-Haarschnitt zahlreiche Möglichkeiten beim Styling offen.
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the shell to her ear and screamed. There was a hermit crab inside and it pinched her ear.
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Wenn das Ergebnis des Haarefärbens ungleichmäßig oder verfälscht ist, hattest du eventuell noch alte Farbreste oder Stylingprodukte
im Haar. Auch nach mehrfachem Färben besteht das Risiko, dass sich
neue Haarpigmente zu den bereits vorhandenen addieren. Coloration,
Intensivtönung oder Tönung? Ob Coloration,
Intensivtönung oder Tönung – die Wahl richtet sich nach dem gewünschten Farbziel.
So fällt das Farbergebnis noch intensiver aus. Die Farbe lässt sich dadurch nicht
auswaschen. Wer sich bei der Farbnuance vergreift, hat nur zwei Möglichkeiten: rauswachsen lassen oder mit einer anderen Nuance
überfärben. Eine Coloration färbt das Haar durch die künstliche Pigmentierung
dauerhaft. Wenn du zur Coloration greifst, solltest du definitiv sein, dass
du die Farbe eine seit geraumer Zeit an dir sehen willst. Bei der Intensivtönung wird ähnlich wie bei der Coloration die oberste
Haarschicht aufgebrochen. Sowohl die Intensivtönung als
auch die Coloration ist mit chemischen Quellmitteln angereichert.
Dies bewirkt eine tiefere Einlagerung der Pigmente im Haar – so kann die Haarfarbe nur langsam herauswachsen.
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Wenn Sie also eine Kassenbuch Vorlage nutzen, um diesen Teil der Buchführung elektronisch umzusetzen,
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beim Finanzamt eingereicht werden – vorausgesetzt, die Dateien sind so gespeichert,
dass eine nachträgliche Bearbeitung ausgeschlossen ist.
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