Posted on by Phil

The Search Fund Model

Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry.  I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.

Definition of a Search Fund

The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company.  For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run.  This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.

Essence of a Search Fund

To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture.  The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation.  They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.

They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment.  The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.

Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely.  Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.

In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.

Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities.  They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”

The Niche Philosophy

Searches are industry driven.  The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich.  If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists.  Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies.  Well, you just found a great niche.

In practice, searchers go through niches quite quickly.  Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed.  Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks.  The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.

Why Give Up My Job At McKinsey?

Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job.  Why would any rational human do such a thing?

For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium.  Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day).  The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.

Acquisition Profile

Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc.  But, there are a few things that are MOST relevant.

  • Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy.  Industry tailwinds are a huge plus.
  • A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies.  They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
  • Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set.  Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
  • Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day).  They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
  • Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria.  Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether.  Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!

The Outcomes

Several very successful companies have sprung out of searchers.  Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with.  Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.

Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds!  Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University.  Enjoy!

Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)

7,170 Replies to “The Search Fund Model”

  6. Solche Funktionen können beispielsweise eine extreme
    Wendigkeit, ein sehr geringes Gewicht und ein geringer
    Kraftaufwand, um sich fortzubewegen sein. Wenn der Alltag nicht mehr selbständig bewältigt werden kann und auch Transfers und Sitzkorrekturen mehr
    als einer durchgeführt werden können, kommt ein Pflegerollstuhl zum Einsatz.
    Sowohl Fuss-, Arm- als auch die Kopfstütze lassen sich verstellen und eine
    Kippfunktion verändert den Sitzwinkel. Diese bieten höchsten Komfort, sind übergewichtig darauf ausgelegt, dass eine Person viele
    Stunden bequem in ihm verbringen kann. Durch Verstellen der Rückenlehne kann sogar eine liegende Position hergestellt werden. Das Leben trotz
    körperlicher Einschränkungen in vollen Zügen zu
    geniessen ermöglicht ein Elektrorollstuhl. Zur Unterstützung der
    schiebenden Person kann ein Triebwerk ergänzt werden. Ein hoher Sitzkomfort und viele Einstellungsmöglichkeiten werden ergänzt durch die elektrische Steuerung.
    Ein Steuerungsmodul ist in die Armlehne integriert und ermöglicht es, mit einer
    Hand ohne grossen Aufwand, den Rollstuhl in alle Richtungen zu bewegen. Auch die Geschwindigkeit lässt sich regulieren. Setzen Sie sich mit uns in Verbindung und wir finden gemeinsam heraus, welches Modell das
    passende für Ihre Bedürfnisse ist. Wenn ein Kauf interimistisch nicht in Frage kommt, besteht auch
    die Möglichkeit, einen Rollstuhl zu mieten.
    Wir beraten Sie gerne!

  7. Ein Eigenbeleg wird vom Finanzamt nur als Notlösung anerkannt.
    In Erscheinung treten zwar keine Begrenzung für die Anzahl
    der Ersatzbelege, die eingereicht werden dürfen, jedoch
    sollten Sie damit sparsam umgehen. Je mehr Eigenbelege ausgestellt werden, desto kritischer fragt das Finanzamt nach und desto höher
    ist die Möglichkeit, dass ein Beleg und folglich die dazugehörige Buchung nicht akzeptiert wird.
    Es herrscht zudem hilfreich, wenn Sie weitere Unterlagen vorweisen können, ca.
    Notwendigkeit und Richtigkeit des Eigenbeleges zu untermauern.
    Dies kann beispielsweise ein Messeticket sein,
    wenn Sie einen Eigenbeleg für die dortige Garderobengebühr ausgestellt
    haben. Es kann verschiedene Gründe geben, warum ein Eigenbeleg ausgestellt
    werden muss: ein Automat hat keinen Beleg ausgegeben, die Aktentasche,
    in der sich der Beleg befand, wurde entwendet, der Beleg wurde versehentlich entsorgt oder
    es wurde vergessen nach der Ausstellung eines Beleges zu fragen. Wenn Sie bargeldlos gezahlt haben, können Sie dem Ersatzbeleg außerdem den entsprechenden Kontoauszug beifügen. Beleg ausstellen zu lassen. Weisen Sie Ihre Mitarbeiter darauf hin, stets nach einem Beleg zu fragen. Bewahren Sie Ihre Belege unterwegs
    monadisch gut verschließbaren Behältnis wie einer Aktentasche auf.

    Denken Sie daran, sich in Restaurants etc. Digitalisieren Sie Ihre Belege.
    Mit lexoffice vermeiden Sie es, überhaupt einen Ersatzbeleg ausstellen zu
    müssen. Scannen Sie Ihre Belege einfach ein. Dank intelligenter Texterkennung (OCR) können Sie die wichtigsten Daten direkt aus dem Beleg übernehmen. Zahlung
    direkt dabei zugehörigen Beleg, sodass Sie sich das mühsame Abgleichen von Kontoauszügen und Rechnungen zukünftig sinnlos.
    Dank der praktischen Scan-Funktion der lexoffice App
    für iOS und Android können Sie Ihre Belege direkt unterwegs eine der Kamera Ihres Tablets oder Smartphones aufnehmen und in lexoffice hochladen.
    So sind Ihre Belege sicher direkt nachdem Sie sie erhalten haben.

  8. Having read this I thought it was extremely enlightening. I appreciate you finding the time and effort to put this content together.

    I once again find myself spending a significant amount of time both reading and leaving comments.

    But so what, it was still worth it!

  13. Allerdings werden Nordic Walking Stöcke in Längenabständen von 5 cm (selten auch 2,5cm) angeboten, so, dass im gegebenen Fall gerundet werden muss.
    Dabei zweckdienlich gerade bei Einsteigern eher abzurunden und einen kürzeren Stock
    zu wählen. Als erfahrener Trainer kann man gerade durch (sinnvolle!) Variation der Stocklänge unterschiedliche
    Trainingsreize setzen. Fortgeschrittene dynamische Nordic Walker können ruhig auch mit einem größeren Stock arbeiten.
    Für Anfänger ist der Winkel sogar noch mehr größer zu wählen, so gegen Technik einfacher zu erlernen. Als zweite Möglichkeit (wenn man nicht jedes Mal rechnen möchte) am platz die praktische Lösung: Stock und Unterarm sollten bei
    fest umfassten Griff und gerade aufgestelltem Stock einen leicht größeren Winkel als 90° ergeben. Stocklängen trotz gleicher
    Körpergröße optimal versorgt. Bei dieser Art der individuellen Stocklängenzuweisung werden auch verschiedene Menschentypen (z.B.

    4. Wie viel sollten Nordic Walking Stöcke kosten? Der Preis variiert
    abhängig deren Qualität des Schafts, vom Material beziehungsweise dem Carbonanteil als auch vom
    Schlaufensystem. Die Preisspanne für einen Qualitätsstock bewegt sich zwischen 40€ und 100€.

    Gelegenheitswalker bekommen zwischen 40-50€ das beste Preis-Leistungs-Verhältnis,
    Walker die ihre Stöcke öfter als 3mal die woche im Einsatz haben, sollten entsprechend
    nach der Qualität gehen.

  14. Fantastic beat ! I wish to apprentice while you amend your web site, how
    can i subscribe for a blog site? The account aided me a acceptable deal.
    I had been a little bit acquainted of this your
    broadcast offered bright clear idea

  17. whoah this blog is excellent i like reading your posts.
    Stay up the great work! You know, many individuals are searching around for this information, you can help them greatly.

  18. It’s really a great and helpful piece of information. I’m glad that
    you simply shared this helpful info with us. Please stay us informed like this.
    Thank you for sharing.

  19. naturally like your website however you have to test the spelling on several of your posts. Many of them are rife with spelling problems and I find it very bothersome to inform the reality however I’ll definitely come again again.

  20. I like what you guys are up too. Such smart work and reporting! Keep up the excellent works guys I have incorporated you guys to my blogroll. I think it’ll improve the value of my web site 🙂

  21. An impressive share, I just given this onto a colleague who was doing slightly evaluation on this. And he the truth is bought me breakfast as a result of I found it for him.. smile. So let me reword that: Thnx for the treat! But yeah Thnkx for spending the time to discuss this, I feel strongly about it and love reading extra on this topic. If attainable, as you develop into expertise, would you thoughts updating your weblog with extra details? It’s extremely helpful for me. Big thumb up for this weblog post!

  23. Welche Frisur bei dünnen Haaren und hoher Stirn? Für Damen mit dünnen Haaren und hoher Stirn ist es
    manchmal schwer, die passende Frisur zu finden. Langer Pony – Die Frisuren mit Pony 2020 sind wunderschön und wirken Wunder auf Damen mit hoher Stirn. Indem Sie mehr Volumen in den Bereichen um Ihr Gesicht bringen, sieht Ihr Haar dicker und voller
    aus. Dünne Haare neigen mehr zu Haarbruch, was zu vielen Baby Hairs in Ihrem
    Gesicht führen kann. Bob – Indem Sie dünne Haare nicht viel sagen, kann das
    Haar mit wenig Aufwand dicker und voller aussehen. Wieso?
    Ein langer Haarschnitt kann das Haar belasten und es schlaff und leblos aussehen lassen. Eine Möglichkeit ist ein Seitenpony, der die Aufmerksamkeit auf Ihre Augen und nicht auf die Stirn ziehen wird.
    Ein kurzer Schnitt dagegen gibt mehr Volumen. Sie können es
    auch mit einem Mittelscheitel versuchen, der die Länge der Stirn kürzen wird.
    Pixie – Falls Sie sich extra abenteuerlustig fühlen, kann ein Pixie Schnitt
    wirklich Wunder für feine Haare machen.

  27. It’s wonderful that you are getting ideas from this piece of writing as well as from our argument made here.

  29. Today, I went to the beach with my children. I found a sea shell and gave
    it to my 4 year old daughter and said “You can hear the ocean if you put this to your ear.”
    She put the shell to her ear and screamed.
    There was a hermit crab inside and it pinched her ear.

    She never wants to go back! LoL I know this is entirely off topic but I had
    to tell someone!

  31. Bei 20 Prozent muss die Hilfsperson stark sein. Bei der
    Auswahl der passenden Steigung spielt also das individuelle Nutzungsverhalten eine Rolle.
    Wird die Rampe dagegen im öffentlichen Bereich genutzt,
    ist eine Steigung von maximal sechs Prozent zwingend erforderlich.

    Wer zahlt für die Rampe? Im Pflegefall können Betroffene von verschiedenen Einrichtungen finanzielle Unterstützung erhalten.
    Die finanzielle Unterstützung kann über einen Zuschuss, über eine vollständige Kostenübernahme oder über ein zinsgünstiges Darlehen erfolgen. Je nach
    Ursache kommt ein bestimmter Leistungsträger in Frage. Das hängt von der konkreten Situation ab.

    Dann sind die Versicherungen erster Ansprechpartner.
    Handelt es sich um einen akuten Hilfsmittelbedarf aufgrund
    von Alters- oder Unfallfolgen? Dafür bietet wie etwa die KfW Förderbank zinsgünstige Darlehen für barrierefreies Bauen.
    Der Staat unterstützt jedoch auch die Vorsorge. Denn
    ein Pflegefall nä immer längerfristig abzusehen. Wer schon früh sein Wohnumfeld baulich anpasst, um
    auch für das Alter vorzusorgen, wird deren neuen Situation bei Eintritt einer körperlichen Einschränkung nicht unvorbereitet überrascht.

  32. Hello, i think that i saw you visited my web site thus i came
    to “return the favor”.I’m trying to find things to enhance my site!I suppose its ok
    to use a few of your ideas!!

  33. Thank you very much for this article. I did not expect that it might interest me so much. I am waiting impatiently for the next entries. In the meantime, I greet and wish you a nice day.

  34. Reich an Detailversessenheit wurden Wohnhäuser samt Einrichtung maßstabgerecht nachgebaut.
    Luxuriöses Ambiente im Kleinen überdies passend ein mallorquinisches Hochzeitspaar, das edel und schick gekleidet im
    Salon wartet. Elegante Übernachtungsmöglichkeiten bieten auch hier die für Mallorca typischen Luxushotels mit 5 Sternen. Der Ferienort Paguera in Mallorcas Südwesten ist ein besonders Erfolg verheißend
    für Tennisspieler. Dafür sorgen neben Verschiedenem die guten klimatischen Voraussetzungen mit einer
    durchschnittlichen Tagestemperatur von 21 °C bei nur 74 Regentagen. Da ist
    ganzjähriges Training am busen der natur möglich. Hinzu kommt, dass Profis, Amateuren und Hobbyspielern nicht
    nur sehr gute Plätze zur Verfügung stehen, sondern ihnen in Clubs
    und Schulen ein außergewöhnlicher Service für diesen Sport geboten wird.
    Schick und edel übernachten in Hotels, die mit hochwertigen Möbeln ausgestattet sind und
    in denen angemessener Luxus geboten wird, ist in Paguera natürlich ebenfalls
    möglich. Zahlenmäßig überlegen Sporthotels auf Mallorca verfügen sogar über eigene
    Tennisplätze. Eine der schönsten Strände
    ist Es Trenc im Süden der Insel, den besonders Volleyballspieler schätzen.

  35. I’m not that much of a internet reader to be honest but your
    blogs really nice, keep it up! I’ll go ahead and bookmark your
    site to come back later. Cheers

  36. But a great site. Recently I came across it and I have probably read all the entries. It’s great that something like this was created. I am waiting for more and in the meantime I wish you a good day!

  38. I did not expect that this site would draw me so much. I’m impressed. The articles are very reliable, credible and interesting. Keep it up. Huge congratulations and good wishes for success!

  39. Solche Funktionen können beispielsweise eine extreme Wendigkeit,
    ein sehr geringes Gewicht und ein geringer Kraftaufwand, um sich fortzubewegen sein. Wenn der Alltag nicht länger selbständig bewältigt werden kann und auch Transfers und Sitzkorrekturen wenige durchgeführt werden können, kommt ein Pflegerollstuhl zum Einsatz.
    Sowohl Fuss-, Arm- als auch die Kopfstütze lassen sich verstellen und eine Kippfunktion verändert den Sitzwinkel.
    Diese bieten höchsten Komfort, sind kugelrund darauf ausgelegt, dass eine Person viele Stunden bequem in ihm verbringen kann.
    Durch Verstellen der Rückenlehne kann sogar eine liegende Position hergestellt werden. Das
    Leben trotz körperlicher Einschränkungen in vollen Zügen zu geniessen ermöglicht ein Elektrorollstuhl.
    Unterstützende Maßnahme der schiebenden Person kann ein Elektroantrieb
    ergänzt werden. Ein hoher Sitzkomfort und viele Einstellungsmöglichkeiten werden ergänzt durch die elektrische Steuerung.

    Ein Steuerungsmodul ist in die Armlehne integriert und ermöglicht es,
    mit einer Hand ohne grossen Aufwand, den Rollstuhl in alle Richtungen zu bewegen.
    Auch die Geschwindigkeit lässt sich regulieren. Setzen Sie sich mit uns
    in Verbindung und wir finden gemeinsam heraus, welches Modell das passende für Ihre Bedürfnisse ist.
    Wenn ein Kauf erst einmal nicht in Frage kommt, besteht auch die Möglichkeit, einen Rollstuhl zu mieten. Wir beraten Sie gerne!

  40. But great tena article. I was just looking for something like that and finally found it. Overall a great site, very clear. I think I will visit here more often and get information. Good luck!

  41. Great entry! From the series you’ve been waiting for! It’s nice that it finally came into being. Now I’m waiting for the next ones and I can’t wait. I think they will be just as good. In the meantime, best regards and of course congratulations.

  43. First of all, congratulations on the article – a very interesting topic. I would also like to congratulate you on a very clear page where everything is easy to find. Cool! I cordially greet and wish you a good day.

  44. I loved as much as you will receive carried out right here.

    The sketch is tasteful, your authored subject matter stylish.

    nonetheless, you command get bought an edginess over that you wish be delivering the following.
    unwell unquestionably come more formerly again since exactly the same nearly very often inside case you shield this hike.

  48. An impressive share! I’ve just forwarded this onto
    a colleague who had been conducting a little research
    on this. And he in fact ordered me dinner due to the fact that I
    stumbled upon it for him… lol. So allow me to reword this….

    Thank YOU for the meal!! But yeah, thanks for spending time to talk about this subject here on your website.

  49. It’s nice that such an article was created. The site is also very interesting in general and I think I will come back here often. I am waiting for more. Greetings!

  50. Write more, thats all I have to say. Literally, it seems
    as though you relied on the video to make your point. You clearly know
    what youre talking about, why waste your intelligence on just posting videos to your site when you could be giving us something informative
    to read?

Comments are closed.