Posted on by Phil

The Search Fund Model

Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry.  I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.

Definition of a Search Fund

The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company.  For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run.  This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.

Essence of a Search Fund

To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture.  The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation.  They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.

They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment.  The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.

Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely.  Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.

In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.

Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities.  They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”

The Niche Philosophy

Searches are industry driven.  The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich.  If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists.  Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies.  Well, you just found a great niche.

In practice, searchers go through niches quite quickly.  Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed.  Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks.  The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.

Why Give Up My Job At McKinsey?

Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job.  Why would any rational human do such a thing?

For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium.  Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day).  The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.

Acquisition Profile

Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc.  But, there are a few things that are MOST relevant.

  • Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy.  Industry tailwinds are a huge plus.
  • A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies.  They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
  • Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set.  Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
  • Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day).  They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
  • Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria.  Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether.  Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!

The Outcomes

Several very successful companies have sprung out of searchers.  Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with.  Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.

Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds!  Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University.  Enjoy!

Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)

7,170 Replies to “The Search Fund Model”

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    Hersteller von ROLLENLAND konsequent auf den Einsatz von Chemikalien,
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    Achten Sie deshalb immer auf etwaige Warnhinweise oder gehen Sie
    mit Produkten aus Deutschland von ROLLENLAND auf Nummer sicher!
    Bei vielen Papieren aus dem Ausland ist dies nicht der Fall.
    Zudem sind die Anwendungsbereiche unserer Kassenrollen sehr weitreichend,
    was einen vielfältigen Einsatz in unterschiedlichen Kassensystemen möglich macht.
    Die Kassenrollen können in der Gastronomie, im Handel-
    und Dienstleistungs- und vielen anderen Sektoren Anwendung finden,
    da sie für die meisten Kassensysteme geeignet und in unterschiedlichen Größen erhältlich sind.
    Qua Einsatzbereich können auch speziell bedruckte Produkte, per exemplum Apothekenrollen eine
    sinnvolle Ergänzung für Ihr Geschäft sein. Ob
    Sie nun Wert auf Umweltfreundlichkeit oder gesundheitliche Aspekte legen – ROLLENLAND vereint diese Eigenschaften bei Einhaltung höchster Qualitätsstandards in seinen Produkten. ROLLENLAND setzt beim Thema Kassenrollen auf hohe Qualität.
    Wie alle Produkte von ROLLENLAND werden sie in Deutschland nach hohen Umweltstandards
    hergestellt und sind frei von gesundheitsschädigenden Chemikalien. Unsere Kassenrollen werden aus holzfreiem, recyceltem Papier produziert.

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  18. 350€ – 400€ erhältlich. Unsere Meinung
    dazu: Ein sehr guter Preis für einen sehr guten Saugroboter!
    Für einen angemessenen Preis erhält man also ein ausgereiftes Produkt auf dem (nahezu) neusten Stand der Saugroboter-Technik.

    Der Saugroboter navigiert zuverlässig mit LDS Laser-Navigation durch alle Räume, erstellt digitale
    Karten der Wohnung/Räume (mehrere Karten speicherbar), lässt
    sich zuverlässig über die App steuern und bringt eine sehr gute Saugleistung mit.
    Die Saugleistung ist nun gar auf Hartböden und kurzen Teppichen überzeugend,
    so holt er sogar Tierhaare zuverlässig aus kurzen Teppichen. Natürlich darf man von welcher Wischfunktion keine Wunder
    erwarten, zum entfernen von Staub und leichten Verschmutzungen taugt sie
    in jedem Fall. Die Wischfunktion funktioniert bei dieser Version ebenfalls ausgezeichnet und vor allem gleichmäßig.
    Natürlich bietet der sehr günstige Dreame nicht alle Komfortfunktionen, welche teurere
    Saugroboter bieten. Bei diesem Staubsauger-Roboter haben wir im
    Grunde tipptopp und können weiterhin eine klare Empfehlung
    aussprechen. So lassen sich z.B.

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  21. Rolex hat bis sehr spät die Preise nicht länger erhöht, weswegen schon schon eine das Gerücht
    umgeht, dass die Uhren teurer werden. EDIT: Auch Tudor wird die Preise erhöhen, weitere Infos unten bei den FAQ.
    Wenn du noch Fragen hast, schreibe sie einfach in die
    Kommentare! Hier findet ihr die gängigsten Modelle und ihre alten und neuen Preise sowie häufige Fragen zur Preiserhöhung beantwortet.
    Update: Wir haben inzwischen eine komplette Preisliste (Rolex & Tudor)
    zur Verfügung gestellt bekommen. Diese könnt Ihr hier herunterladen. Die Preisliste ist nicht
    von einem offiziellen Händler erhalten, daher können wir keine
    Gewährleistung für die Korrektheit der Preise geben. Erhalte Infos aus der Uhrenbranche,
    die wir nur mit unseren Newsletter Abonnenten teilen. Unsere Newsletter Abonnenten wussten vor
    allen anderen über die Preiserhöhung Bescheid,
    schon Wochen bevor es so weit war. Trage Dich jetzt ein um nichts mehr zu verpassen. Die Anmeldung akzeptierst du
    unsere Datenschutzbestimmungen. Du kannst dich selbstverständlich jederzeit vom Newsletter abmelden.

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  24. Mallorcas schönste Orte unterscheiden sich hinsichtlich
    des kulturellen Erbes, der Geschichte und der touristischen Angebote.
    Wir stellen Ihnen klassische Touristenzentren wie Cala Ratjada,
    Cala Millor und El Arenal aber auch die Hafenstadt Alcudia mit
    ihrem malerischen Altstadtkern und die das zauberhafte Santanyi
    mit seinen sandsteinfarbenen Gebäuden vor. Während El Arenal für durchtanzte Partynächte, Biergartenambiente und
    Ballermann-Feeling bekannt ist, zieht es etwas weniger kilometerlangen Stände
    von Alcudia und Cala Millor vornehmlich Familien und Individualurlauber.
    Die Nähe der Touristenhochburg El Arenal zur mallorquinischen Hauptstadt macht Ausflüge mit Bus oder
    Taxi nach Palma de Mallorca jederzeit möglich. Die Badeorte an der Nordost- und der Nordküste Mallorcas
    sind hingegen der perfekte Ausgangspunkt für Abstecher zu den 200 m hohen Steilklippen am Cap Formentor und in den Naturpark S’Albufera.
    Pollença ist eine 16.000 Einwohner zählende Kleinstadt am Rand der Serra de Tramuntana.
    An der Westküste Mallorcas liegt mit Port d‘Andratx ein exklusiver Hafenort vor einer malerischen Gebirgskulisse.
    Fornalutx ist ein 700-Seelen-Dorf in der Serra de Tramuntana.

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  27. Die Mehrheit Gärtner werden beim Stichwort „Topfbaum auspflanzen” gequält das Gesicht verziehen.
    Denn sehr häufig sind diese Versuche nicht arriviert: Nur selten gelingt es, den Topf-Weihnachtsbaum im Garten auszupflanzen.
    Zudem konnten sich die Wurzeln im Topf nicht entsprechend
    entwickeln. Meist liegt das an dem erheblichen Stress und den Temperaturwechseln, denen der Baum ausgesetzt ist.

    Nicht alle Tannen sind zum Auspflanzen in Gottes freier Natur tatsächlich geeignet.
    Faustregel: Je größer der Weihnachtsbaum im Topf, desto schlechter die Chancen, dass er bei Mutter Grün wieder anwächst – ausnehmend einen Meter sollte der Baum nicht messen. So
    weist beispielsweise die extrem beliebte Nordmanntanne Pfahlwurzeln auf, die tief
    ins Erdreich wachsen. Kaufen Sie einen Weihnachtsbaum, der von Anfang an im Topf aufgewachsen ist
    – meist ist das direkt am Etikett erkennbar („Im Topf gewachsen”).
    Diese Bäume sind zwar erheblich teurer, aber auch deutlich widerstandsfähiger als die Exemplare, die auf dem Acker wachsen. Die Freilandexemplare werden rechtzeitig vor der Saison hierbei Spaten ausgestochen und in Töpfe gestopft; dabei
    leiden die Wurzeln derart, dass sie nicht lange durchhalten.

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  46. Gastwirte haben die Quittung nach der Massensause der Partytouristen auf Mallorca bekommen. Sie
    dürfen ihre Lokale in Zeiten von Covid-19 nicht länger öffnen – so ein Beschluss der Regierung.
    Sie stehen unter Schock. Die Playa de Palma ist von jetzt
    auf gleich eine Geisterstadt geworden. Alle Bars
    und Restaurants an der sogenannten Bier- und an der Schinkenstraße haben ihre Rollläden heruntergelassen. Die wenigen Menschen, die noch unterwegs sind,
    unterhalten sich über das eine Thema. Dennis hat
    gerade deren Nachricht erfahren. Davon, dass die Balearen-Regierung Ernst macht im Kampf gegen den ausufernden Partytourismus.
    Nach den illegalen Partys schließt Mallorca die Lokale an der “Bier- und Schinkenstraße”.
    Der Besitzer eines Schnellimbiss an der “Bierstraße”
    kann noch gar bezweifeln, dass er seinen Laden wieder schließen muss.

    Der Geschäftsmann sagt, er verstehe die Entscheidung der Balearen-Regierung einfach nicht.

    Ja, am vergangenen Wochenende sei es laut gewesen an der Playa de Palma.
    Ja, eine gewisse Zahl Urlauber hätten über die Stränge geschlagen. Doch seiner Aussage zufolge
    hat die Politik das Thema künstlich hochgespielt.

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