Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
Excel starten und “Leere Arbeitsmappe” auswählen. 1.
Danach können Sie die Tabelle befüllen. 2. Nutzen Sie dabei alle Funktionen, die Ihnen Excel zur Verfügung stellt.
Beispielsweise können sie Formeln einbauen, mit denen Sie die Umsatzsteuer automatisch berechnen können, oder den Kassenbestand und den Soll-Wert.
Wenn Sie also eine Kassenbuch Vorlage nutzen, um diesen Teil der
Buchführung elektronisch umzusetzen, können Sie viele Vorteile genießen. Um Fehler beim Einbau von Formeln zu vermeiden und die Korrektheit des Kassenbuchs zu gewährleisten, geschickt aber für Sie, eine kostenlose Excel Vorlage für das
Kassenbuch zu verwenden. Die Excel-Tabellen lassen sich
ohne Umstände an Ihre individuellen Anforderungen anpassen. Führen Sie das Kassenbuch als PDF,
kann es papierlos beim Finanzamt eingereicht werden – vorausgesetzt, die Dateien sind so gespeichert, dass eine nachträgliche Bearbeitung
nicht vorstellbar ist. Eine fertige Vorlage hilft Ihnen dabei, ganz ohne eine aufwendige Anleitung ein korrektes Kassenbuch zu führen. Die automatische
Erfassung aller Einnahmen und Ausgaben zeigt übrigens schnell auf,
wenn ein Fehler unterlaufen ist. Der entsprechende
Fehler ist während des Tagesabschlusses schnell gefunden und behoben.
Diese sind mit eigenen Filtern und Bürsten für die feinen Härchen ausgestattet.
Besonders für Hunde und Katzenbesitzer kann eine
Anschaffung eines solchen Gerätes eine wahre Zeitersparnis sein. Das kleine Heinzelmännchen fährt
seine Runden und bringt das Zuhause auf Vordermann, während Sie sich anderen Pflichten und Vergnügungen widmen können. So ein Saugroboter muss aber auch gewissenhaft selbst gereinigt und gepflegt werden, damit
Sie möglichst lange von dieser Haushaltshilfe Gebrauch gut sein.
Eine staubfreie und geputzte Wohnung vorzufinden, wenn man nach einem langen Arbeitstag wieder Heim kommt,
das kann mit einem Saugroboter zur Realität werden. Ein Staubsauger reinigt
Ihr Zuhause, befindet sich also täglich im Kampf gegen Schmutz und Staub.
Wie Sie bei der Produktpflege genau vorgehen sollten und welche Tipps und Tricks die Reinigung des Saugroboters vereinfachen, das
erfahren Sie in diesem kurzen Artikel. Daher solle es
auch einleuchtend sein, dass dieses Wunder der Technik ebenfalls regelmäßig
gereinigt werden sollte. Eine gewissenhafte Produktpflege gewährleistet eine
längere Lebensdauer und auch die Saugleistung bleibt über bereits lange hinweg so
hoch, wie bei der ersten Verwendung. Zuallererst
muss die Hauptbürste des Saugroboters gereinigt werden.
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Ob bei Produktion, Nutzung und Entsorgung diverse Schadstoffe wie Weichmacher, BPA, PAKs
et al. austreten, hängt dann noch vom jeweiligen Plastikbaumproduzenten ab.
Bio-Weihnachtsbäume sind eine Alternative, der auch langjährige Nadel-Fans
fürliebnehmen können. Beim Bio-Weihnachtsbaum gibts all das nicht … Entgegen die konventionellen wachsen die
Bio-Weihnachtsbäume in Mischkulturen. Stattdessen halten oft Schafe die Pflanzen zwischen den Bäumen kurz.
Alternative Bio-Weihnachtsbäume aus ökologischen Christbaum-Kulturen erkennst du an Siegeln der Bio-Anbauverbände, erst
recht dem EU-Biosiegel, dem Biokreis-Siegel, dem Bioland-Siegel,
dem Demeter-Siegel und dem Siegel von Naturland. Das macht sie
weniger anfällig für Schädlinge und die Flächen werden wie
bei Bio üblich nicht mit Herbiziden bespritzt. Kunstdünger und chemisch-synthetische Pestizide sind hier ausgeschlossen. Speziell bei Naturland-Weihnachtsbäumen wurden die Richtlinien für die ökologische Waldnutzung von Naturland zwischen den Umweltverbänden Robin Wood, Greenpeace und BUND erarbeitet.
Zu den Bio-Kriterien gehört der Verzicht auf Kahlschlag, Pestizide, Düngungen und Entwässerungsmaßnahmen. Nachhaltige Weihnachtsbäume kommen auch aus FSC-zertifizierten Wäldern.
230-V-Netz dienen lediglich der Veranschaulichung des jeweiligen Schaltschemas.
Bitte bedenken Sie, dass Arbeiten und Installationen an der Stromversorgung
ausschließlich dafür ausgebildeten Fachkräften vorgenommen werden sollten. Bei In der Mache haben der Elektroinstallation ist zudem immer sicherzustellen, dass die Sicherung ausgeschaltet oder herausgedreht wurde.
Außerdem können in Bestandsgebäuden nicht den Vorschriften entsprechende Elektroinstallationen (Farbe der Leitungen,
Verlegung der Leitungen usw.) sich befinden. Zudem muss
die Belegung der Leitungen eindeutig definiert werden können. Zunächst an der Zeit sein,
die Anschlussmöglichkeiten an einem Bewegungsmelder richtig zu interpretieren. Auch am späteren Verbraucher
sind diese drei Anschlussmöglichkeiten gegeben: L, N und PE.
U. a. können auch Lichtschalter in die Schaltung des Bewegungsmelders integriert
werden. Wie Sie einen Bewegungsmelder zum Ausschalten schalten,
zeigen wir in dem verlinkten Beitrag ausführlich. Auch
die Schaltung des Bewegungsmelders bzw. des Verbrauchers auf Dauerstrom zeigen wir hier ausführlich.
Derbei wird L vorm Bewegungsmelder ebenfalls durch einen Wippschalter geführt, dann aber zusätzlich direkt mit L des Verbrauchers verklemmt.
Kurz umrissen: Vor dem Bewegungsmelder wird L zusätzlich durch einen Wippschalter geführt und dann weiter zu L
bzw. L2 am Bewegungsmelder. Eine weitere Möglichkeit ist es, eine
Schaltung für mehrere Bewegungsmelder anzulegen. Natürlich
können Sie die Schaltung ohnedem vornehmen, dass Sie den Bewegungsmelder
komplett ausschalten und den Verbraucher dennoch auf Dauerstrom schalten können. Dazu können Sie die Bewegungsmelder in einer Reihe schalten. Beachten Sie bei
dieser Schaltung jedoch, dass sich die Schaltzeiten beider Bewegungsmelder
addieren können, wenn Bewegungen innerhalb beider Überwachungsbereiche erfolgen.
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Montiert werden Bewegungsmelder meistens an der Decke oder Wand.
Modelle für den Außenbereich müssen wetterfest und spritzwassergeschützt sein. Bewegungsmelder
werden häufig mit einer Lichtschaltung gekoppelt!
Die Klassifizierung wird im Test durch eine Kennziffer definiert, die zeigt, wie intensiv der Schutz gewährleistet ist.
Hochwertige Modelle im Vergleich sind weiterführend auch staub- und kratzfest.
Wie schnell ein elektronischer Melder reagiert, hängt von welcher Sensibilität
der Technik und von den Einstellungsmöglichkeiten ab.
Die leistungsstärksten Bewegungsmelder können unzerteilbar größeren Bereich zuverlässig reagieren was sich jedoch auch auf den Preis bemerkbar macht.
Viele Modelle können reguliert werden, damit sie nicht auf jede Kleinigkeit reagieren, z.
B. auf die Bewegung durch Wind oder den Straßenverkehr.
Getestet wird, welche Einstellungen möglich sind
und wie lange ein Modell aktiv bleibt. Für den Einsatz als Überwachungsgerät
werden elektronische Melder im Test auf ihre Reichweite, Frequenz und den Erfassungswinkel hin untersucht.
Im Außenbereich sollte eine Reichweite
zwischen 10 bis 20 Metern gehen.
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Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise.
Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder Unendlichkeitszeichen,
als Herz oder Schriftzug, für Frau oder Mann – hier
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ein Kindernamen Tattoo. Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält ein Leben lang.
Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut tragen und bist auf der Suche nach Inspiration? Dann
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auf dem Oberarm – absolut zeitlos! Immer da,
und trotzdem nicht für jeden sichtbar: Die Innenseite des Handgelenks
und der Unterarm. Fein, schlicht und schön ist auch dieses
Herz-Motiv! Auch wenn es streng genommen nicht auf dem
Arm, sondern auf der Körperseite, tätowiert
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Doppelnamen, denn hier haben auch zwei oder mehr Kindernamen Platz!
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Das alles gilt seit dem 4. Januar. Eigentlich hatten die
Hersteller Zeit, sich darauf einzustellen. Da müssen im Vorfeld auch medizinische
Studien laufen, weswegen insbesondere kleinere Hersteller den Aufwand sicherlich scheuen. Problem dabei ist aber: Entsprechende Untersuchungen zur Unbedenklichkeit benötigen Zeit und Geld.
Tattoos gehen nach der jetzigen Verordnung eigentlich nur noch in Schwarz, Grau oder Weiß?
Diese müssen registriert werden, die Unbedenklichkeit also nachgewiesen werden. Das sind im Wesentlichen die Farben, die als unbedenklich übriggeblieben sind,
da hier keine entsprechenden Farbpigmente enthalten sind, denn häufig
sind es ja gerade die Farbpigmente, die als problembehaftet gelten.
Die Untersuchung und Registrierung neuer Farben wird sicherlich ein längerer Prozess.
Ich denke aber, dass Hersteller ein hohes Interesse daran haben, das für die Farben nachzuholen, bzw.
auch neue Farben zu entwickeln. Aus allergologischer Sicht würden Sie vermutlich Tattoos generell weniger empfehlen?
Das kann man so pauschal nicht sagen. Tattoos sind nicht generell bedenklich, auch nicht
aus allergologischer Sicht. Als Maxime gilt aber, dass die Unbedenklichkeit eben erwiesen sein muss.
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