Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Betroffen von einem möglichen Verbot wären in Hamburg
über 100 Tattoostudios. In Deutschland hat der Körperkult im Jahre 1946 mit einem Studio in der Hansestadt seinen Anfang genommen, wie Lickefett erzählt.
Die durch das Verbot veränderte Farbpalette ließe
sich möglicherweise nicht mehr so gut verarbeiten, mutmaßt
der Betreiber der ältesten Tätowierstube Deutschlands, Sebastian Makowski.
Mit meiner Anmeldung zum Newsletter stimme ich der Werbevereinbarung zu.
Mögliche Ersatzstoffe könnten in Anbetracht von Farbbrillanz oder Haltbarkeit keine wirklichen Alternativen darstellen.
Ein Verbot der Pigmente “Blau 15” und “Grün 7” habe
auch drastische Folgen für den Verbraucherschutz, warnt der
Bundesverband Tattoo. Nach einer eigenen Untersuchung der Inhaltsstoffe
aller handelsüblichen Tattoo-Farben enthielten fast zwei Drittel aller Farben die beiden Pigmente.
Ein Verbot wäre eine Katastrophe für alle Farbtätowierer
und deren Kunden, sagte Tschiggy Lindner, Inhaberin von “Bubblegum Tattoo” auf
dpa-Anfrage. Unter dem Druck der Nachfrage könnten Hersteller und
Tätowierer verzweifelte Wege gehen, befürchtet Lickefett.
Demnach könnten Anbieter beispielsweise ihre Produkte als Künstlerfarben umdeklarieren, um sich dadurch dem Verbot zu entziehen. Im Oktober eröffnet Edding im Chilehaus ein eigenes Tattoostudio mit
Farben aus eigener Produktion. Nach Herstellerangaben enthalten die Farben keine Konservierungsstoffe und auch
die Pigmente “Blau 15” und “Grün 7” sucht
man vergebens: “Eddings Tattoo-Farben verwenden diese Pigmente und weitere Stoffe nicht, sind daher zukünftig EU-konform”,
hieß es von der Pressestelle. In Hamburg gibt es aber nicht nur das
erste Tattoostudio Deutschlands – sondern womöglich auch bald das erste Studio,
das von einem Schreibwarenhersteller geführt wird.
Das Projekt befinde sich aber noch ganz am Anfang. Als unmittelbare Lösung der Probleme, die sich
durch ein mögliches Verbot der Pigmente ergeben würden, seien die eigenen Farben ohnehin nicht gedacht, sagt er.
Das liegt auch daran, dass der Laden im Herzen Hamburgs laut Knebelkamp zunächst das einzige Tattoostudio
sein soll, das die Edding-Farben benutzt.
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230-V-Netz dienen lediglich der Veranschaulichung des jeweiligen Schaltschemas.
Bitte bedenken Sie, dass Arbeiten und Installationen an der Stromversorgung ausschließlich dafür ausgebildeten Fachkräften vorgenommen werden sollten. Bei Aktiv werden der
Elektroinstallation ist zudem immer sicherzustellen, dass die Sicherung
ausgeschaltet oder herausgedreht wurde. Außerdem können in Bestandsgebäuden nicht den Vorschriften entsprechende Elektroinstallationen (Farbe
der Leitungen, Verlegung der Leitungen usw.) genügen.
Zudem muss die Belegung der Leitungen eindeutig definiert werden können. Zunächst an der Zeit sein,
die Anschlussmöglichkeiten an einem Bewegungsmelder richtig zu interpretieren. Auch am späteren Verbraucher sind diese drei Anschlussmöglichkeiten gegeben: L, N und PE.
Zugleich können auch Lichtschalter in die Schaltung des Bewegungsmelders integriert werden. Wie Sie einen Bewegungsmelder zum Ausschalten schalten, zeigen wir in dem verlinkten Beitrag
ausführlich. Auch die Schaltung des Bewegungsmelders bzw.
des Verbrauchers auf Dauerstrom zeigen wir hier ausführlich.
In dem fall wird L vorm Bewegungsmelder ebenfalls durch einen Wippschalter geführt, dann
aber zusätzlich direkt mit L des Verbrauchers verklemmt.
Kurz umrissen: Vor dem Bewegungsmelder wird L zusätzlich durch einen Wippschalter geführt und dann weiter zu L bzw.
L2 am Bewegungsmelder. Eine weitere Möglichkeit ist es, eine Schaltung für mehrere Bewegungsmelder anzulegen. Natürlich können Sie die
Schaltung ohnehin vornehmen, dass Sie den Bewegungsmelder komplett ausschalten und den Verbraucher dennoch auf Dauerstrom schalten können. Dazu können Sie
die Bewegungsmelder reihenweise schalten. Beachten Sie bei dieser Schaltung jedoch,
dass sich die Schaltzeiten beider Bewegungsmelder addieren können, wenn Bewegungen innerhalb beider Überwachungsbereiche erfolgen.
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Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise.
Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder Unendlichkeitszeichen, als Herz
oder Schriftzug, für Frau oder Mann – hier kommen unsere
besten Motive und Vorlagen. Zu den stärksten Liebesbeweisen zählt ein Kindernamen Tattoo.
Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält
ein Leben lang. Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut
tragen und bist auf der Suche nach Inspiration? Dann
bist du bei uns genau richtig. Mamas und Papas lassen sich
den Namen ihres Kindes auf der Haut verewigen, um auszudrücken: ‚Ich liebe dich für immer und das wird
sich nie mehr ändern. Der Klassiker schlechthin ist ein Tattoo auf dem Oberarm – absolut zeitlos!
Immer da, und trotzdem nicht für jeden sichtbar:
Die Innenseite des Handgelenks und der Unterarm.
Fein, schlicht und schön ist auch dieses Herz-Motiv!
Auch wenn es streng genommen nicht auf dem Arm,
sondern auf der Körperseite, tätowiert ist.
Du willst dein Tattoo doch etwas auffälliger gestalten? Das folgende Motiv eignet sich wunderbar für mehrere Kinder
oder Doppelnamen, denn hier haben auch zwei oder mehr Kindernamen Platz!
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Abgesehen von welcher Formel gibt es zur Feststellung der optimalen Länge jedoch noch eine Alternative:
Stell Dich einfach aufrecht mit beiden Stöcken in der hand hin. Wenn
sich zwischen Ober- und Unterarmen ein 90 Grad Winkel bildet, haben die Stöcke wie geschaffen Länge.
Auch kannst Du so überprüfen, ob Du eher einen Griff aus Gummi,
Kork oder Schaumstoff verwenden möchtest. Achtung Bergsteiger: Wenn Du planst, mit Deinen neu
erworbenen Stöcken häufiger steile Berge hoch und runter zu
marschieren, solltest Du Dir unbedingt ein Stockpaar mit Teleskop-Funktion zulegen. Beim Kauf des ersten Stockpaars sehr zu empfehlen deshalb ein Besuch im Fachgeschäft,
damit Du die Stöcke vorm Kauf anfassen und ausprobieren kannst.
Die einheitliche Stocklänge ist lediglich eine Empfehlung
für normale Strecken ohne große Steigungen oder Gefällen. Sofern Du zwischen 1,52 Meter und 2,05 Meter groß
bist, wirst Du dort die passende Stocklänge für Dich finden. Wenn
Du die Stocklänge nicht selbst berechnen möchtest,
habe ich für Dich die folgende Tabelle vorbereitet.
Bitte beachte, dass man stets zum kürzeren Stock greift, wenn man sich größentechnisch zwischen zwei Stocklängen befindet.
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Rolex, Omega, TAG Heuer oder Breitling? Die Auswahl
an Luxusuhren Marken ist sehr vielschichtig und bevor
man sich für eine luxuriöse Armbanduhr entscheidet, an der Zeit sein vorher
genau wissen, was man kauft. Auch innerhalb der Marken von Luxusarmbanduhren gibt es große
Preisunterschiede. Eine vordergründige Eigenschaft (und damit
oft auch eine wesentliche Kaufentscheidung) von Luxusuhren ist der Preis,
welcher bei einigen hundert bis zu mehreren Tausi tendieren kann.
So kann man eine TAG Heuer Formula 1 Herrenuhr bereits
für circa 1.000 Euro erstehen, während die Modelle aus der TAG
Heuer Carrera Serie schnell 4.000 Euro und mehr kosten. Auch bei anderen Luxusuhren-Herstellern wie Longines, Cartier, Maurice
Lacroix, Glashütte, Chopard, Junghans oder Hublot muss man tief ins Portmonee greifen, um sich eine Luxusuhr kaufen zu können. Automatikuhren von Tissot
oder Certina bekommt bereits ab 500 Euro.
Maßgeblich für den Kaufpreis von Luxus-Armbanduhren ist nun gar Material sowie das Uhrwerk eines teuren Zeitmessers.
Neben der technischen Komponente spielen natürlich auch der Wert und die Exklusivität der Marke einer Luxus-Uhr eine wesentliche Rolle beim Kaufpreis.
Uhrwerke der Superlative, wie das Chronographen Kaliber 4130 von Rolex
dagegen gehören zur absoluten Spitzenklasse und treiben den Preis einer damit ausgestatteten Herren-Luxusuhr schnell auf circa 12.000
Euro. Im oberen Ende der Preisskala findet man hier bspw.
Luxus-Armbanduhren von Patek Philippe, welche oft nur
im hohen fünfstelligen Preisbereich zu erstehen sind. Luxusuhren wie die Perpetual Calendar, Gondolo oder Nautilus gehören mit
zu den teuersten Luxus-Herrenuhren der Marke und bewegen sich zwischen 30.000 und 70.000 Euro.
Eine solch teure und luxuriöse Analoguhr ist dann aber nicht nur ein normalere Zeitmesser, sondern oftmals
auch eine echte Geldanlage und beliebtes Erbstück in der Familie.
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Meistens liegt beim Fensterkauf der Fokus auf der Wärmedämmung und vielleicht noch dem Schallschutz.
Dabei gibt es heutzutage so viele verschiedene Möglichkeiten, um den Fensterschutz zu erhöhen. Besonders gekippte Fenster lassen sich leicht öffnen. Aber auch geschlossene Fenster ohne zusätzlichen Schutz können dem grunde nach
aufgehebelt, eingedrückt oder einschlagen werden.
Im Vergleich zu dem einflügeligen oder feststehenden Fenster bietet ein doppelflügeliges Fenster mehr Angriffsfläche und mehr Möglichkeiten für Einbrecher.
Das liegt daran, dass die Rollzapfen, die im Fenster
verbaut werden, zwar fürt Abdichten des Fensters
sorgen, aber keinen mechanischen Schutz bei einem Einbruch
bieten. Für diesen Zweck gibt es spezielle Beschläge wie z.
B. Haltebänder, Scharniere und absperrbare Fenstergriffe, die Ihr Fenster einbruchsicher machen. Ergänzend dazu
gibt es Schwenk- und Klappriegel und verschiedene mechanische
Schlösser, die zur Fenstersicherung angebracht werden können und sogar Doppelfenster
ohne Mittelsteg sichern. Ein Aluminiumfenster ist am stabilsten und bietet auf diesem Gebiet den meisten Schutz.
Eine weitere Möglichkeit ein Doppelflügelfenster zu schützen ist das Sicherheitsglas.
Die Stabilität des Rahmens spielt auch bei der Einbruchsicherheit eine große Rolle.
Die Beständigkeit der Sicherheitsverglasung wird in verschiedene
Widerstandsklassen eingeteilt. Wir haben sowohl durchwurfhemmendes als auch durchbruchhemmendes Sicherheitsglas.
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