Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Jahre der Vorbereitung für schon ein paar Stunden der Besinnlichkeit.
Zeitspanne brennt der Weihnachtsbaum – leider auch im wortwörtlichen Sinne.
Wenn ihr diese Tipps beachtet, sollte eigentlich nichts
schiefgehen. Deutlich nachhaltiger, umweltfreundlicher
und irgendwie sympathischer ist die Idee, der Pflanze ein längeres Leben zu
bescheren, ohne auf einen schön geschmückten Christbaum an Weihnachten zu verzichten. Statt ihn zu
fällen, kann der Baum seine Wurzeln behalten und die Weihnachtszeit im
Topf verbringen. Wer einen Garten besitzt, kann so einen Weihnachtsbaum im Topf kaufen und sich auch
den Rest des Jahres um sein Wohlergehen kümmern. Danach kommt er nach draußen und kann
fürt nächste Weihnachtsfest abermals zum Einsatz kommen. Einen Weihnachtsbaum im Topf, ob gemietet oder gekauft, bekommt ihr
a fortiori bei Baumschulen in eurer Nähe. Diese Möglichkeit hat aber nicht
jeder, weshalb sich in den vergangenen Jahren auch die Option des Miet-Weihnachtsbaums
etabliert hat. Nicht bei jeder Baumschule findet ihr ein solches Angebot,
deswegen solltet ihr vorm Besuch anrufen und nach Weihnachtsbäumen im Topf fragen.
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Dass Haare beim Gesamterscheinungsbild eine wichtige Von Bedeutung, haben Frauen längst verstanden. Ist die Frisur
typgerecht und top gesund, fallen kleine Schwächen bzgl.
Outfit weit weniger ins Gewicht. Die Frisur prägt den Look – und
setzt genau die Akzente, die ihrer Trägerin wichtig sind.
Die Klassiker unter den Damenfrisuren: Bob und Co.
Die Wahl der richtigen Damenfrisur ist daher viel wichtiger als die
Entscheidung für oder gegen ein bestimmtes Paar Schuhe, exemplarisch.
Mittellange Damenhaarschnitte sind erfreulicherweise wieder oft zu sehen. Man trägt auch wieder kürzer – endlich!
Sehr begrüßenswert ist in diesem Zug die Rückkehr
des Bob – einem echten Frisurenklassiker, den es in unzähligen Varianten gibt.
Und der übrigens fast jeder Frau gut zu Gesicht steht! Jung, frech und trendig ist auch der
Long Bob – und zudem eine tolle Alternative für Frauen, die sich gerne von ihrer Langhaarmähne verabschieden möchten, aber
nicht so recht wissen, wie.
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Schon seit eh und je der Rolex-Ära legte Gründer und Visionär Hans Wilsdorf
gleichermaßen Wert auf die gehobenen Ansprüche von Männern und Frauen an eine hochwertige
Uhr. Die Rolex Datejust entstand gleich mehrere Meisterwerk
an Perfektion – als erster Chronometer mit Kalenderfunktion war
die Rolex Datejust zudem typisch Meilenstein in der Geschichte von Rolex.
Mit das Rolex Lady Datejust entwickelte die Luxusmanufaktur Ende der 1950er-Jahre das weibliche Pendant zu diesem modernen Klassiker der Uhrmacherkunst.
In Zeiten von Pionierinnen und Abenteurerinnen war eine Uhr wie die Rolex Lady Datejust nicht nur schmückendes Accessoire,
sondern sollte auch durch Funktionalität in Alltag
und Beruf überzeugen. Sie gilt heute wie in unseren Studententagen als
Symbol für die einzigartigen Stärken einer Frau, die
von selbstbewussten Markenbotschafterinnen aus Kultur,
Sport und Wissenschaft verkörpert werden. Jede Frau war und ist mit dieser Uhr bisherig
buchstäblich „up to date”. Wir bei CHRONEXT legen höchsten Wert auf die Qualität unserer Luxusuhren.
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Ein Eigenbeleg wird vom Finanzamt nur als Notlösung
anerkannt. Sichtbar werden zwar keine Begrenzung für die Anzahl der Ersatzbelege, die
eingereicht werden dürfen, jedoch sollten Sie damit sparsam umgehen. Je
mehr Eigenbelege ausgestellt werden, desto kritischer fragt das Finanzamt nach und desto höher ist die Möglichkeit, dass ein Beleg und folglich
die dazugehörige Buchung nicht akzeptiert wird. Es ist zudem hilfreich, wenn Sie weitere Unterlagen vorweisen können, plus/minus Notwendigkeit und Richtigkeit des
Eigenbeleges zu untermauern. Dies kann beispielsweise ein Messeticket sein, wenn Sie einen Eigenbeleg für
die dortige Garderobengebühr ausgestellt haben. Es kann
verschiedene Gründe geben, warum ein Eigenbeleg ausgestellt werden muss:
ein Automat hat keinen Beleg ausgegeben, die Aktentasche,
in der sich der Beleg befand, wurde entwendet, der Beleg wurde versehentlich entsorgt oder es wurde vergessen nach der Ausstellung eines Beleges zu fragen. Wenn Sie bargeldlos
gezahlt haben, können Sie dem Ersatzbeleg außerdem den entsprechenden Kontoauszug beifügen. Beleg ausstellen zu lassen. Weisen Sie Ihre
Mitarbeiter darauf hin, stets nach einem Beleg zu fragen. Bewahren Sie Ihre Belege
unterwegs in einem gut verschließbaren Behältnis wie einer Aktentasche auf.
Denken Sie daran, sich in Restaurants etc.
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Scannen Sie Ihre Belege einfach ein. Dank intelligenter Texterkennung (OCR) können Sie
die wichtigsten Daten direkt aus dem Beleg übernehmen. Zahlung direkt mit dem zugehörigen Beleg, sodass Sie sich das
mühsame Abgleichen von Kontoauszügen und Rechnungen zukünftig nutzlos.
Dank der praktischen Scan-Funktion der lexoffice App für iOS und Android können Sie Ihre Belege direkt unterwegs eine
der Kamera Ihres Tablets oder Smartphones aufnehmen und
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sie erhalten haben.
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Außerdem wurde es bereits mehrfach zum besten Skigebiet der Welt gekürt!
Direkt bei den Liften des Skigebiets Obergurgl – Hochgurgl steht das Top bewertete 4°S The Crystal mit seinem fantastischen 2.000 m² Spa-Bereich auf 2 Etagen.
Die Gründe liegen klar auf der Hand: Neben den modernsten Aufstiegsanlagen und den vielen traditionellen Hütten zum Einkehren findet ihr hier… Servus Piraten! Nicht
uninteressiert einen luxuriösen Trip ganz ans Ende des Ötztals?
Dahinter stehen zwei bekannte Persönlichkeiten, im Einzelnen Hermann Maier & Rainer Schönfelder,
welche mit dieser neuen Hotelmarke (ursprünglicher Name adeo) Skiurlaub für jedermann erschwinglich machen, was ihnen mit ihren Hotelprojekten so
gut wie sicher gut… Mit fast 300 Pistenkilometern und
knapp 100 Liftanlagen gehört die SkiWelt Wilder Kaiser-Brixental
zu den größten und modernsten Skigebieten Österreichs und
der Welt. Auch zum diesjährigen Saisonfinale Ende März
bekommt ihr noch Termine. Falls ihr Heuer nicht zum Rennen dort wart, macht das nichts, denn Snowtrex hat
bereits die Buchungstermine für das Künftige Jahr drin, bei denen ihr immens
sparen könnt. Ahoi Piraten! Matthias Mayer heisst der diesjährige Sieger des Hahnenkammrennens
auf der Kitzbühler “Streif”. Wem die 110 km Piste auf einer Höhe zwischen…
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Die Saugleistung ist a fortiori auf Hartböden und
kurzen Teppichen überzeugend, so holt er sogar Tierhaare
zuverlässig aus kurzen Teppichen. Natürlich darf man von der Wischfunktion keine Wunder
erwarten, zum entfernen von Staub und leichten Verschmutzungen taugt sie unausweichlich.
Die Wischfunktion funktioniert bei dieser Version ebenfalls ausgezeichnet und
a fortiori gleichmäßig. Natürlich bietet der sehr günstige Dreame nicht alle Komfortfunktionen, welche teurere Saugroboter bieten. Bei diesem Staubsauger-Roboter haben wir wenn
Sie so wollen Perfekt und können weiterhin eine klare Empfehlung aussprechen. So lassen sich z.B.
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