Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Eine seitliche Aufkantung von 10 cm Höhe zur Sicherstellung, dass kein Rollstuhlfahrer abrutscht sind ebenfalls gefordert.
Ab einer Länge von 600 cm, fordert die Norm ein Ruhepodest von 150 cm Länge mindestens alle 600 cm Länge.
Versicherte der gesetzlichen Krankenversicherungen und der Pflegeversicherung in der Teutonia haben zur Befriedigung des
Grundbedürfnisses des Betretens und Verlassens der eigenen Wohnung
mit Rollstühlen und Rollatoren über Stufen nach SGB V und
SGB XI Anspruch auf die Zurverfügungstellung von technischen Hilfsmitteln. Gesetzlich Krankenversicherte erhalten in den meisten Fällen diese Mobilitätshilfen aus
Lagerbeständen der Hilfsmittelpools der Krankenkassen nach
ärztlicher Verordnung und Kostenvoranschlag durch die Sanitätshäuser als Vertragspartner
der Krankenkassen als Sachleistung. Dies können einerseits transportable Starr-
oder Teleskoprampen, dauerhaft liegende ortsveränderliche Auflegerampen als Sachleistung der GKV
oder andererseits fest hierbei Gebäude verbundenen Rollstuhlrampen, elektrische Hub- oder Treppenlift als Zuschußleistung PV sein. Diese Mobilitätshilfen müssen zum Schutze und der Vorsicht halber des
Anwenders und Dritten den Anforderungen des Medizinprodukte-Gesetzes entsprechen. Dies
gilt insbesondere für die technische Sicherheit gemäß DIN 18025 und die Belastungsfähigkeit (Patient,
Rollstuhl oder Elektrorollstuhl und Begleitperson).
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Schon seit Urzeiten der Rolex-Ära legte Gründer und Visionär Hans Wilsdorf gleichermaßen Wert auf die gehobenen Ansprüche von Männern und Frauen an eine hochwertige Uhr.
Das Rolex Datejust entstand nicht nur ein Meisterwerk an Perfektion – als erster Chronometer mit
Kalenderfunktion war die Rolex Datejust zudem ganz
Meilenstein in der Geschichte von Rolex. Das Rolex Lady Datejust entwickelte die Luxusmanufaktur Ende
der 1950er-Jahre das weibliche Pendant zu diesem modernen Klassiker der Uhrmacherkunst.
In Zeiten von Pionierinnen und Abenteurerinnen war eine Uhr wie die Rolex Lady Datejust nicht nur schmückendes
Accessoire, sondern sollte auch durch Funktionalität in Alltag
und Beruf überzeugen. Sie gilt heute wie
in unseren Studententagen als Symbol für die einzigartigen Stärken einer Frau, die von selbstbewussten Markenbotschafterinnen aus Kultur, Sport und Wissenschaft verkörpert werden. Jede Frau war und ist mit dieser Uhr bis auf den heutigen Tag im Wortsinn „up to
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Rolex, Omega, TAG Heuer oder Breitling? Die Auswahl
an Luxusuhren Marken ist sehr vielschichtig und bevor man sich für eine luxuriöse
Armbanduhr entscheidet, sollte man vorher genau wissen, was man kauft.
Auch innerhalb der Marken von Luxusarmbanduhren gibt es
große Preisunterschiede. Eine vordergründige Eigenschaft (und damit oft auch eine wesentliche Kaufentscheidung) von Luxusuhren ist der Preis,
welcher bei einigen hundert so weit wie mehreren Geldsumme tendieren kann.
So kann man eine TAG Heuer Formula 1 Herrenuhr bereits für circa 1.000 Euro erstehen, während die Modelle aus der TAG Heuer Carrera Serie schnell 4.000 Euro und mehr kosten. Auch bei anderen Luxusuhren-Herstellern wie Longines, Cartier, Maurice Lacroix,
Glashütte, Chopard, Junghans oder Hublot an der Zeit sein tief ins Portmonee greifen, um sich eine Luxusuhr kaufen zu können. Automatikuhren von Tissot oder Certina bekommt bereits ab 500 Euro.
Maßgeblich für den Kaufpreis von Luxus-Armbanduhren ist a fortiori Material
sowie das Uhrwerk eines teuren Zeitmessers. Neben der technischen Komponente spielen natürlich auch der Wert
und die Exklusivität der Marke einer Luxus-Uhr
eine wesentliche Rolle beim Kaufpreis. Uhrwerke der Superlative, wie das Chronographen Kaliber 4130 von Rolex dagegen gehören zur absoluten Spitzenklasse und
treiben den Preis einer damit ausgestatteten Herren-Luxusuhr schnell auf circa 12.000 Euro.
Im oberen Ende der Preisskala findet man hier bspw. Luxus-Armbanduhren von Patek Philippe, welche oft nur im hohen fünfstelligen Preisbereich
zu erstehen sind. Luxusuhren wie die Perpetual Calendar, Gondolo oder
Nautilus gehören mit zu den teuersten Luxus-Herrenuhren der Marke und bewegen sich
zwischen 30.000 und 70.000 Euro. Eine solch teure und luxuriöse Analoguhr ist dann aber gleich mehrere normalere
Zeitmesser, sondern oftmals auch eine echte Geldanlage
und beliebtes Erbstück in der Familie.
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Da warten u.a. Saunen und einem Indoor- und Outdoorpool.
Außerdem wurde es bereits mehrfach zum besten Skigebiet der
Welt gekürt! Direkt bei den Liften des Skigebiets Obergurgl – Hochgurgl
steht das Top bewertete 4°S The Crystal mit seinem fantastischen 2.000 m² Spa-Bereich auf 2 Etagen. Die
Gründe liegen klar auf der Hand: Neben den modernsten Aufstiegsanlagen und
den vielen traditionellen Hütten zum Einkehren findet
ihr hier… Servus Piraten! Heiß auf einen luxuriösen Trip ganz ans Ende des Ötztals?
Dahinter stehen zwei bekannte Persönlichkeiten, als da wären Hermann Maier &
Rainer Schönfelder, welche mit dieser neuen Hotelmarke (ursprünglicher Name adeo) Skiurlaub für jedermann erschwinglich machen, was ihnen mit ihren Hotelprojekten zweifelsohne gut… Mit fast 300
Pistenkilometern und knapp 100 Liftanlagen gehört die SkiWelt Wilder Kaiser-Brixental zu den größten und modernsten Skigebieten Österreichs und der Welt.
Auch zum diesjährigen Saisonfinale Ende März bekommt ihr noch Termine.
Falls ihr in diesem Jahr nicht zum Rennen dort wart, macht das nichts,
denn Snowtrex hat bereits die Buchungstermine für Zukunft Jahr drin, bei
denen ihr ordentlich was sparen könnt. Ahoi Piraten! Matthias
Mayer heisst der diesjährige Sieger des Hahnenkammrennens auf der Kitzbühler “Streif”.
Wem die 110 km Piste auf einer Höhe zwischen…
Arbeitet der Tätowierer nachlässig, entstehen blasse
und dunkle Ränder wie beim flächigen Malen mit Filzstiften. Obwohl die Motive künstlerisch nicht sehr komplex sind,
solltest Du das Stechen von Blackout-Tattoos nur Profis überlassen. Einige Tätowierer sind
selbst Fans des stylischen Trends und haben sich auf Blackout-Tattoos und geometrische Muster spezialisiert.
Für ein Blackout-Tattoo musst Du also unter Umständen temporär den Tätowierer wechseln. Künstler mit Erfahrung passen Blackout-Tattoos ästhetisch
an die natürliche Körperform an, damit das Ergebnis
dem Auge schmeichelt. Andere wiederum finden schwarze Flächen unkreativ und widmen sich lieber bunten Motiven.
Zur Verdeckung von unliebsamen Jugendsünden sind Blackout-Tattoos in manchen Fällen sinnvoll.
Nicht alle Tattoos sind jedoch für ein Blackout Cover-up geeignet:
Ist die Haut vernarbt oder wurden minderwertige
Farben genutzt, sind die alten Konturen oft auch trotz Cover-up
noch erkennbar und nehmen dem Tattoo seine Gleichmäßigkeit.
Verblasste Tattoos und Aquarell-Motive ohne Konturen lassen sich leichter schwärzen und verschwinden komplett unter
der schwarzen Tattoo-Farbe. Ein umstrittener Stil Ein Blackout-Tattoo lässt eine gewisse Anti-Haltung mitschwingen. Sowohl tätowierte
als auch nicht-tätowierte Menschen finden die Körperverschönerung ohne konkrete Aussage oft befremdlich und etwas unheimlich, besonders wenn große Körperpartien mit Blackout-Mustern bedeckt
sind oder gänzlich schwarz erscheinen. Generell bringt ein Blackout-Tattoo
die gleichen Risiken mit sich, wie ein normales
Tattoo auch. Die eine oder andere dumme Frage oder hochgezogene Augenbraue musst Du Dir also in fast jeder
Umgebung gefallen lassen – manchmal macht gerade das aber auch den Reiz
am Schwärzen aus. Da die Haut großflächig angegriffen wird, fallen Abwehrreaktionen des
Körpers stärker aus als nach dem Stechen kleinerer Motive.
Angesichts der großen Menge an Farbe, die unter Deine Haut injiziert
wird, solltest Du vor dem Stechen unbedingt die Inhaltsstoffe überprüfen und Dir die Unbedenklichkeit der Farbe bestätigen lassen. Viele Schwarz-Töne in der Tattoo-Branche enthalten PAK-Farben, die aus Rußpartikeln gewonnen werden und krebserregende Kohlenstoffe enthalten können.
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Mehr als jeder fünfte Mensch in Deutschland ist
laut einer Umfrage des Ipsos-Instituts mindestens einmal tätowiert.
Ab 2022 könnten die Tattoos hierzulande jedoch weniger bunt ausfallen. Durch
eine neue EU-Verordnung sind bestimmte Chemikalien in den Farben ab Januar und ab 2023
die beiden Pigmente Blau und Grün verboten. Was bedeutet das jetzt also für
Tattoo-Studios hier im Norden und für Fans der lebenslangen Kunst?
Eine ganze Branche steht damit vor großen Herausforderungen – denn Alternativen gibt es bislang kaum.
Beim Tätowieren (und im Übrigen auch beim Stechen von Permanent Make-up) wird die Farbe mit einer
Nadel durch die oberste Hautschicht in die darunter
liegende Lederhaut, die sogenannte Dermis, gestochen, um ein dauerhaft bleibendes Motiv zu schaffen. Diese Farben sind eine Mischung aus Pigmenten und mehreren Chemikalien.
Laut Europäischer Chemikalienagentur (ECHA) würden sie „gefährliche Stoffe enthalten, die Hautallergien und andere schwerwiegendere Auswirkungen auf die Gesundheit wie genetische Mutationen und
Krebs verursachen.” Farbpigmente könnten über die Haut zudem in verschiedene Organe wie Lymphknoten und Leber gelangen. Im Jahr 2015 hat die Europäische Kommission die ECHA beauftragt, die Gesundheitsrisiken von Chemikalien in Tätowierfarben und Permanent Make-up zu bewerten und zu prüfen.
Lübecker Bucht: Seit Samstag (8. Mai) ist Urlaub in der Lübecker Bucht wieder möglich.
Die Nachfrage ist groß – was sich auf die Kosten der Unterkünfte auf Sylt auswirkt.
Die allgemeinen Kontaktbeschränkungen gelten. Einige Bundesländer haben trotzdem erste Öffnungsschritte gewagt – auch in Sachen den Tourismus.
In Schleswig-Holstein bieten vier Modellregionen touristische Übernachtungen und Restaurantbesuche an. In Nordfriesland, der Schlei-Region mit Eckernförde sowie der Lübecker Bucht und
in Büsum sind Hotels, Ferienwohnungen und Campingplätze für Touristen geöffnet.
Das Modellprojekt ist bis zum 31. Mai befristet,
eine Verlängerung um den Monat Juni ist möglich, teilt
der Kreis auf seiner Internetseite mit. Urlaub ist mancherorts schon an Pfingsten 2021 (22.
bis 24. Mai) möglich. Dazu gehört etwa ein negatives
Testergebnis bei der Anreise sowie eine Testung alle 48 Stunden. Urlaub ist möglich, aber
auch hier werden regelmäßige Testungen verlangt, wie es in der Allgemeinverfügung des
Kreises Rendsburg-Eckernförde heißt. Nordfriesland/Sylt: Urlaub auf Sylt oder im Kreis
Nordfriesland ist unter Einhaltung bestimmter Corona-Regeln möglich.
Schlei-Region/Eckernförde: An der Ostsee in Eckernförde und in der Schlei-Region läuft das Tourismus-Modellprojekt
schon seit Mitte April. Urlaub an Pfingsten 2021: Wo ist eine Auszeit in Deutschland möglich?
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Das Material des Randprofils und das Polyisobutylen müssen den Randverbund gegenüber Füllgas, Umgebungsluft und Wasserdampf abdichten. Nach der Befüllung des Scheibenzwischenraums mit Gas wird diese
Fuge zwischen dem um etwa 3 mm eingerückten Abstandhalter und
den überstehenden Glaskanten mit pastösem
Polyurethan, Silikon oder speziellen Polysulfiden gefüllt.
Bei Fassadenelementen, die hier dem UV-Licht ausgesetzt sind,
wird meist schwarzes Silikon statt Butyl, Polyurethan oder
Polysulfid verwendet, das allerdings deutlich gasdurchlässiger ist.
Der Rahmen aus Abstandhalter-Profilen wird etwas kleiner gefertigt,
als die Glasscheiben, indem nach dem Einkleben des Glashalters eine U-förmige Fuge zwischen den Glasrändern verbleibt.
Hier kann etwa eine Weichmacherwanderung oder ein Kontakt mit schädlichen Ölen oder
anderen Stoffen stattfinden. Problematisch sind Unverträglichkeiten zwischen den Dichtstoffen, die
zur Eindichtung der Isolierglasscheibe im Fensterrahmen oder als
Dichtung des Stoßes zwischen zwei Scheiben zum Einsatz kommen, und den Dichtstoffen im Randverbund.
Ebenso können auch schädliche Wechselwirkungen zwischen dem Kunstoffmaterial der Verglasungs-Klötze und dem Randverbund auftreten, insbesondere,
wenn die Klötze Styrolverbindungen enthalten.
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