Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Fenster für Wohnmobil, Bus oder Caravan gibt es in den unterschiedlichsten Ausführungen. Dabei unterscheiden sich die verschiedenen Modelle grundsätzlich wegen Größe, Form (z.B.
Öffnungsmechanismus (z.B. Schiebe- oder Ausstellfunktion) und den zusätzlichen Extras (z.B.
Damit du bei der großen Vielfalt nicht den Überblick verlierst und das
passende Modell findest, erklären wir dir nachfolgend die Unterschiede zwischen den verschieden Fahrzeugfenstern.
Ausstellfenster sind die am häufigsten in Wohnmobil und
Wohnwagen verbauten Fenster. Sie eignen sich hervorragend für fast jeden Fahrzeugtyp.
Wir haben verschiedene Systeme wie sich die Scheiben aufstellen oder fixieren lassen. Klick-Klack-Aussteller rasten auf der gewünschten Höhe ein und lassen sich durch leichtes
Anheben der Scheibe aus der Ausstellposition lösen. Schiebefenster ragen nicht über die Karosserie hinaus und werden beispielsweise im Laufweg einer
Tür eingebaut. Aussteller mit Feststellrädchen Acht geben eine stufenlose Öffnung.
Sie können während der Fahrt geöffnet bleiben und sorgen auch
Unterwegs für eine gute Belüftung. Ältere Schiebefenster mussten aufgrund seitlicher Regen-Abläufe in Fahrtrichtung rechts oder links
eingebaut werden. Auf der „falschen Seite” eingebaut, suchte sich während der Fahrt Regen oder Spritzwasser den Weg ins Fahrzeuginnere.Die aktuellen Baureihen lassen sich flexibel rechts wie links zur Fahrtrichtung einbauen und bleiben dicht in alle Richtungen.
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Dazu schneiden Sie mit der Fräse vorsichtig zwischen Mauer und Fensterrahmen lang.
Denken Sie dabei daran, dass die Ankerpratzen aus Metall mit einer Metalltrennscheibe geschnitten werden müssen. Kann
sein, kann nicht sein, wie stark Sie dem Mauerwerk zusetzen mussten, ist es nun erstmal notwendig, eine glatte Fläche für den Einbau der neuen Fenster denkbar.
Nicht vergessen: Den Spachtel trocknen lassen, bevor es weiter geht.
Wie lange dieser aushärten muss, können Sie den Herstellerangaben entnehmen. Dies geht am
einfachsten, wenn Sie eventuell entstandene Lücken mit Spachtelmasse ausgleichen. Die Schritte,
die wir vorher gemacht haben, müssen nun in umgekehrter Reihenfolge wiederholt werden. In der Folge
befestigen Sie das Dekompressionsdichtband außen am Fensterrahmen.
Wir fangen dabei Fensterrahmen an. Dazu müssen die Fensterflügel wie
oben beschrieben entfernt werden. Mit „außen” sind
die Kanten gemeint, die später in richtung Fenstersturz und Fensterlaibungen zeigen werden. Das Dekompressionsdichtband dehnt sich
gen Wand aus und sorgt später für eine gute Abdichtung.
Auch Fenster 3 fach Verglasung finden Sie in diesem Land.
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Bei 20 Prozent muss die Hilfsperson stark sein. Bei der Auswahl der passenden Steigung
spielt also das individuelle Nutzungsverhalten eine Rolle.
Wird die Rampe dagegen im öffentlichen Bereich genutzt,
ist eine Steigung von maximal sechs Prozent zwingend erforderlich.
Wer zahlt für die Rampe? Im Pflegefall können Betroffene von verschiedenen Einrichtungen finanzielle
Unterstützung erhalten. Die finanzielle Unterstützung kann über einen Zuschuss, über eine vollständige Kostenübernahme oder über ein zinsgünstiges Darlehen erfolgen. Gemäß Ursache kommt ein bestimmter
Leistungsträger in Frage. Das hängt von der konkreten Situation ab.
Dann sind die Versicherungen erster Ansprechpartner.
Handelt es sich um einen akuten Hilfsmittelbedarf auf grund Alters- oder Unfallfolgen? Dafür bietet e.
g. die KfW Förderbank zinsgünstige Darlehen für barrierefreies
Bauen. Der Staat unterstützt jedoch auch die Vorsorge. Denn ein Pflegefall gibt’s nicht
immer längerfristig abzusehen. Wer schon früh sein Wohnumfeld baulich anpasst, um auch fürs Alter vorzusorgen, wird deren neuen Situation bei
Eintritt einer körperlichen Einschränkung nicht unvorbereitet überrascht.
Systematische Navigation, eine App und sehr viele gute Amazon Bewertungen. Tesvor
arbeitet aktuell daran ihr Sortiment auszubauen. Leider hat der X500 immer wieder Schwächen in unserem Roboter
Staubsauger Test gezeigt. Boris und ich sind mit null Erwartungen an den 150 Euro billigen Robo gegangen. Der Medion MD18500 ist oft auch als
Aldi Saugroboter bekannt. Lustigerweise war das, war wir gesehen haben, sogar recht ordentlich.
Bis dort hinaus einen Raum hintereinanderweg sollten Sie dem Medion Saugroboter zwar nicht
zutrauen. Der Robovac 11s von Eufy geht gerade einfach nur durch die Decke.
Aber hey, zeigen Sie mir ein Modell für 150 Euro, das besser ist.
Wir waren wirklich absolut gehyped auf den Roboter und haben sogar extra auf das Upgrade – den Eufy Robovac
11s Max – gewartet. Wir konnten den Hype niemals verstehen. Und was soll ich sagen? Der Roboter fährt im
Chaos Modus, besitzt keine App und reinigt ok.
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In Italien werden die Einschränkungen Portionsweise zurückgenommen. Einen Spanien-Urlaub an der Zeit sein für den Frühsommer bis jetzt nicht buchen. Buffets
in Hotels sind verboten. Buchungen für den Zugang zu Strandbädern sollen verhindern, dass die Menschen zu dicht
aneinander sonnenbeschienen braten. Mallorca und die anderen Urlaubsinseln können aber darauf hoffen, vielleicht
doch ein bisschen früher eine beschränkte Zahl von in-
und ausländischen Besuchern empfangen zu dürfen. Desinfektionsmittel müssen überall
bereit stehen. Es gebe eine Arbeitsgruppe, die über ein solches Pilotprojekt
spreche, damit man erste Erfahrungen sammeln wolle, bestätigte Verkehrsminister José
Luis Ábalos. Die Regierung in Madrid bekräftigte,
dass man frühestens ab Ende Juni mit einer weitgehenden Grenzöffnung für Touristen rechnen könne.
Selbst den Spaniern werde es bis nachher verboten bleiben, in andere
Regionen des Landes zu reisen. Die Inseln setzen sich schon eine ganze Zeit für die Errichtung eines “sicheren Tourismuskorridors”.
Die Menschen, die trotz geschlossener Grenzen einreisen dürfen, weil sie in Spanien eine
Erstwohnung haben oder eine Arbeitsstelle antreten,
müssen zwei Wochen ohne.
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