Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Excel starten und “Leere Arbeitsmappe” auswählen. 1.
Danach können Sie die Tabelle befüllen. 2. Nutzen Sie dabei alle
Funktionen, die Ihnen Excel zur Verfügung stellt.
Beispielsweise können sie Formeln einbauen, mit denen Sie
die Umsatzsteuer automatisch berechnen können, oder den Kassenbestand und den Soll-Wert.
Wenn Sie also eine Kassenbuch Vorlage nutzen, um diesen Teil der Buchführung elektronisch umzusetzen, können Sie viele Vorteile genießen. Um
Fehler beim Einbau von Formeln zu vermeiden und die Korrektheit des Kassenbuchs zu
gewährleisten, tunlich aber für Sie, eine kostenlose Excel Vorlage für das Kassenbuch zu verwenden. Die Excel-Tabellen lassen sich
ohne Umstände an Ihre individuellen Anforderungen anpassen. Führen Sie das Kassenbuch als PDF, kann es papierlos beim Finanzamt
eingereicht werden – vorausgesetzt, die Dateien sind so
gespeichert, dass eine nachträgliche Bearbeitung undenkbar ist.
Eine fertige Vorlage hilft Ihnen dabei, ganz ohne eine aufwendige Anleitung ein korrektes
Kassenbuch zu führen. Die automatische Erfassung aller Einnahmen und Ausgaben zeigt
übrigens schnell auf, wenn ein Fehler unterlaufen ist.
Der entsprechende Fehler ist während des Tagesabschlusses schnell
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Und jede ohne fremde Hilfe hat ihren eigenen Reiz – daher solltet ihr
hier gut eine Woche einplanen, um einen guten ersten Eindruck vom Ruhrgebiet haben wir da.
Noch etwas Tipps für einen Urlaub im Ruhrgebiet haben wir in unserem
Ruhrgebiet-Special für dich – schau es dir gleich an! Daher musste es unbedingt auf meine Liste der Urlaubstipps für Deutschland!
Für viele der Städte haben wir unsere besten Urlaubstipps gesammelt – klicke einfach auf eine Stadt deiner Wahl!
Noch mehr Tipps für einen Urlaub im Berchtesgadener Land haben wir in unserem Berchtesgadener Land-Special
für dich – schau es dir gleich an! Apfelstrudel
überhaupt in der Kührointhütte am Watzmann essen und dabei die… Das Ruhrgebiet
ist ein wunderschönes Urlaubsziel in Nordrhein-Westfalen – viele verbinden das Revier oder den Ruhrpott immerhin nur mit Kohleabbau.
Doch hier hat sich die letzte zeit Jahren viel geändert und getan! Zu den Städten im Ruhrgebiet
gehören Dortmund, Duisburg, Essen, Oberhausen, Bochum, Bottrop, Gelsenkirchen, Herne, Hagen,
Hamm und Mühlheim.
In Niedersachsen waren bis zum 18. Mai Übernachtungen speziell für Menschen mit Wohnsitz in Niedersachsen erlaubt,
diese Regelung wurde von einem Gericht gekippt. Weltweit ist Reisen wegen der Corona-Pandemie weiterhin stark eingeschränkt und mit viel Auflagen wie Quarantäne und Testpflicht verbunden. Wo in Deutschland ist Urlaub möglich?
Da das Oberverwaltungsgericht zudem das Beherbergungsverbot für auswärtige Touristen in Niedersachsen gekippt hat, dürfen auch dort wieder Bürger aus anderen Bundesländern Urlaub machen. Dort
ist seit dem 17. Mai in einem Wort Land Urlaub unter Beachtung strenger Auflagen erlaubt – zuvor war dies bereits in vier Modellregionen der Fall.
Touristische Übernachtungen sind in den meisten Teilen Deutschlands noch untersagt.
Voraussetzungen sind im Übrigen ein negatives Corona-Testergebnis bei Einreise sowie weitere negative Tests hier anzutreffen alle 72 Stunden oder
alternativ ein Impfnachweis. Seit 17. Mai dürfen in Schleswig-Holstein landesweit Hotels et al.
Beherbergungsbetriebe für Geimpfte, Genesene und
Getestete wieder öffnen. In Deutschland sind touristische Übernachtungen noch
auf breiter front untersagt. Eine Ausnahme ist Schleswig-Holstein. Urlaub trotz Corona: Welche aktuellen Regeln gelten?
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Da warten u.a. Saunen und einem Indoor- und Outdoorpool. Außerdem wurde es bereits mehrfach zum besten Skigebiet der Welt gekürt!
Direkt bei den Liften des Skigebiets Obergurgl – Hochgurgl steht das Top bewertete 4°S The
Crystal mit seinem fantastischen 2.000 m² Spa-Bereich auf 2 Etagen. Die
Gründe liegen klar auf der Hand: Neben den modernsten Aufstiegsanlagen und den vielen traditionellen Hütten zum Einkehren findet ihr
hier… Servus Piraten! Scharf auf einen luxuriösen Trip ganz ans Ende des Ötztals?
Dahinter stehen zwei bekannte Persönlichkeiten, als da wären Hermann Maier
& Rainer Schönfelder, welche mit dieser neuen Hotelmarke (ursprünglicher Name adeo) Skiurlaub für jedermann erschwinglich machen, was ihnen mit ihren Hotelprojekten unzweifelhaft gut… Mit fast 300 Pistenkilometern und knapp 100 Liftanlagen gehört die SkiWelt
Wilder Kaiser-Brixental zu den größten und modernsten Skigebieten Österreichs und der Welt.
Auch zum diesjährigen Saisonfinale Ende März bekommt ihr
noch Termine. Falls ihr dieses Jahr nicht zum Rennen dort wart,
macht das nichts, denn Snowtrex hat bereits die Buchungstermine für das kommende Jahr drin, bei denen ihr
ausgeprägt sparen könnt. Ahoi Piraten! Matthias Mayer heisst der diesjährige Sieger des Hahnenkammrennens auf der Kitzbühler “Streif”.
Wem die 110 km Piste auf einer Höhe zwischen…
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zu Strandbädern sollen verhindern, dass die Menschen zu dicht
aneinander hell braten. Mallorca und die anderen Urlaubsinseln können aber darauf
hoffen, vielleicht doch etwas früher eine beschränkte
Zahl von in- und ausländischen Besuchern empfangen zu dürfen. Desinfektionsmittel müssen überall bereit stehen. Es gebe eine Arbeitsgruppe, die über ein solches Pilotprojekt spreche, hierbei man erste Erfahrungen sammeln wolle, bestätigte
Verkehrsminister José Luis Ábalos. Die Regierung in Madrid bekräftigte, dass man frühestens ab Ende Juni mit einer weitgehenden Grenzöffnung für Touristen rechnen könne.
Selbst den Spaniern werde es bis dahin verboten bleiben, in andere Regionen des Landes zu reisen. Die Inseln setzen sich lange Zeit für die Errichtung eines “sicheren Tourismuskorridors”.
Die Menschen, die trotz geschlossener Grenzen einreisen dürfen, weil sie in Spanien eine Erstwohnung haben oder eine Arbeitsstelle
antreten, müssen zwei Wochen insular.
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