Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
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Rollstuhlrampe können die Preise stark variieren. Es lohnt sich, vorm Kauf bei verschiedenen Herstellern Kostenvoranschläge einzuholen und diese dann sorgfältig zu prüfen und zu vergleichen. Wer eine Rollstuhlrampe gebraucht kaufen möchte, sollte sicherstellen, dass
die Maße der gebrauchten Rampe zu den Gegebenheiten der eigenen Situation passen.
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Kosten einer Rollstuhlrampe variieren je nach Länge, Materialien und Zubehör, sagen wir mal einem
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gibt es ab circa 100 Euro liegt vor.
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Meistens liegt beim Fensterkauf der Fokus auf der Wärmedämmung und vielleicht noch dem Schallschutz.
Dabei gibt es heutzutage so viele verschiedene Möglichkeiten,
um den Fensterschutz zu erhöhen. Besonders gekippte Fenster lassen sich leicht öffnen. Aber auch geschlossene Fenster ohne zusätzlichen Schutz können häufig aufgehebelt, eingedrückt oder einschlagen werden. Im Vergleich zu einem einflügeligen oder
feststehenden Fenster bietet ein doppelflügeliges Fenster mehr Angriffsfläche und mehr Möglichkeiten für Einbrecher.
Das liegt daran, dass die Rollzapfen, die im Fenster verbaut werden, zwar
für das Abdichten des Fensters sorgen, aber keinen mechanischen Schutz bei einem
Einbruch bieten. Für diesen Zweck gibt es spezielle Beschläge wie z.
B. Haltebänder, Scharniere und absperrbare Fenstergriffe,
die Ihr Fenster einbruchsicher machen. Ergänzend dazu gibt es Schwenk- und Klappriegel und verschiedene mechanische Schlösser,
die zur Fenstersicherung angebracht werden können und sogar
Doppelfenster ohne Mittelsteg sichern. Ein Aluminiumfenster ist am
stabilsten und bietet auf diesem Gebiet den meisten Schutz.
Eine weitere Möglichkeit ein Doppelflügelfenster zu schützen ist das
Sicherheitsglas. Die Stabilität des Rahmens spielt auch bei der Einbruchsicherheit eine große Rolle.
Die Beständigkeit der Sicherheitsverglasung wird in verschiedene Widerstandsklassen eingeteilt.
Hervortreten sowohl durchwurfhemmendes als auch durchbruchhemmendes Sicherheitsglas.
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Solche Funktionen können beispielsweise eine extreme Wendigkeit, ein sehr geringes Gewicht und ein geringer
Kraftaufwand, um sich fortzubewegen sein. Wenn der
Alltag nimmer selbständig bewältigt werden kann und auch Transfers und Sitzkorrekturen zwei oder mehr durchgeführt werden können, kommt ein Pflegerollstuhl zum Einsatz.
Sowohl Fuss-, Arm- als auch die Kopfstütze lassen sich verstellen und eine
Kippfunktion verändert den Sitzwinkel. Diese bieten höchsten Komfort, sind übergewichtig
darauf ausgelegt, dass eine Person viele Stunden bequem in ihm verbringen kann.
Durch Verstellen der Rückenlehne kann sogar eine liegende Position hergestellt werden. Das Leben trotz körperlicher Einschränkungen in vollen Zügen zu geniessen ermöglicht ein Elektrorollstuhl.
Unterstützende Maßnahme der schiebenden Person kann
ein Motor ergänzt werden. Ein hoher Sitzkomfort und viele Einstellungsmöglichkeiten werden ergänzt durch die elektrische Steuerung.
Ein Steuerungsmodul ist in die Armlehne integriert und ermöglicht es,
mit einer Hand ohne grossen Aufwand, den Rollstuhl in alle Richtungen zu bewegen. Auch
die Geschwindigkeit lässt sich regulieren. Setzen Sie sich mit uns in Verbindung und wir
finden gemeinsam heraus, welches Modell das passende für
Ihre Bedürfnisse ist. Wenn ein Kauf primär nicht in Frage kommt, besteht auch die Möglichkeit,
einen Rollstuhl zu mieten. Wir beraten Sie gerne!
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Zu den häufig genannten Nachteilen gehört
auch die aufwendige Reinigung der Roboter.
Besonders ärgerlich ist es für einige Anwender, wenn sie den Roboter für die Reinigung erst auseinanderbauen müssen. Dazu gehört neben Verschiedenem das Befreien der Bürsten von Tierhaaren oder verstopfte Saugdüsen. Verfügt der Staubsaugerroboter über Konnektivitätsfunktionen, werden von einigen Kunden über damit zusammenhängende WLAN-Probleme im Test
berichtet. Diese Probleme äußern sich häufig in Verbindungsabbrüchen. Hier stellt sich jedoch die Frage,
ob die Probleme auf den Roboter selbst oder auf eine Inkompatibilität mit dem Router zurückzuführen sind.
Die Käufer wünschen sich hier Geräte mit einem einfacheren Zugriff aufs Innenleben. Klar ist jedoch, dass sich
bei kabellosen Verbindungen Probleme bei der Datenübertragung ergeben können. Einige Nutzer
berichten im kontext hiermit WLAN auch von Problemen mit der Einrichtung des Geräts.
Die WLAN-Verbindung ist im Test zwar sehr stabil und unterbrechungsfrei, sobald diese einmal
eingerichtet ist. Die erstmalige Einrichtung stellt die
Anwender jedoch vor Probleme.
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Die FMW-3 Sensoren überzeugen durch eine Vielfalt an Variationen. Nicht
ausbleiben den “FMW-3”, “FMW-3T”, “FMW-3V” und “FMW-3VT”.
So können Sie die optimale Auswahl für Ihre Zwecke treffen. Die Sensoren sind hervorragend für die Außenüberwachung
geeignet und können entsprechend Modell in Temperaturbereichen von -50°C bis 65°C genutzt werden. Über eine zusätzliche Verbindung per Kabel können benachbarte Magnetfelder miteinander verbunden werden und der Schutz vor Überlappung der Felder oder Sabotage erhöht werden. Der volumetrische
Mikrowellensensor ist nun gar für die Überwachung von kreis- bzw.
ovalförmigen Bereichen gedacht. So können z.B.
Tunnel, Warenhäuser, etc. Der Überwachungsbereich ist in 12 Unterzonen eingeteilt,
ihrer einzelne oder mehrere deaktiviert werden können. Beispiel: Bei einem großen Gebäude könnten alle Fenster auf Zugriff überwacht werden, während man den Eingangsbereich
ausspart. So ist es möglich, monadisch Überwachungsradius Zonen zu schaffen, die ohne Alarm passiert werden können. Es gibt zwei Varianten vom Forteza M60 mit unterschiedlicher
Größe des Magentfelds.
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