Posted on by Phil

The Search Fund Model

Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry.  I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.

Definition of a Search Fund

The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company.  For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run.  This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.

Essence of a Search Fund

To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture.  The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation.  They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.

They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment.  The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.

Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely.  Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.

In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.

Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities.  They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”

The Niche Philosophy

Searches are industry driven.  The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich.  If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists.  Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies.  Well, you just found a great niche.

In practice, searchers go through niches quite quickly.  Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed.  Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks.  The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.

Why Give Up My Job At McKinsey?

Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job.  Why would any rational human do such a thing?

For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium.  Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day).  The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.

Acquisition Profile

Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc.  But, there are a few things that are MOST relevant.

  • Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy.  Industry tailwinds are a huge plus.
  • A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies.  They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
  • Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set.  Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
  • Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day).  They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
  • Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria.  Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether.  Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!

The Outcomes

Several very successful companies have sprung out of searchers.  Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with.  Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.

Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds!  Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University.  Enjoy!

Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)

7,170 Replies to “The Search Fund Model”

  2. Dazu schneiden Sie mit der Fräse vorsichtig zwischen Mauer und Fensterrahmen lang.

    Denken Sie dabei daran, dass die Ankerpratzen aus Metall mit einer
    Metalltrennscheibe geschnitten werden müssen. U.U., wie stark Sie dem Mauerwerk zusetzen mussten, ist es
    nun vorrangig notwendig, eine glatte Fläche für den Einbau der neuen Fenster möglich.
    Nicht vergessen: Den Spachtel trocknen lassen, bevor es weiter geht.
    Wie lange dieser aushärten muss, können Sie den Herstellerangaben entnehmen. Dies geht am einfachsten, wenn Sie eventuell entstandene Lücken mit
    Spachtelmasse ausgleichen. Die Schritte, die wir vorher
    angestellt haben, müssen nun in umgekehrter Reihenfolge wiederholt werden. Hierauf befestigen Sie das Dekompressionsdichtband außen am Fensterrahmen. Wir fangen hierbei Fensterrahmen an. Dazu müssen die Fensterflügel
    wie oben beschrieben entfernt werden. Mit „außen” sind die Kanten gemeint, die später gen Fenstersturz und Fensterlaibungen zeigen werden. Das Dekompressionsdichtband
    dehnt sich Richtung Wand aus und sorgt später für eine gute Abdichtung.

    Auch Fenster 3 fach Verglasung finden Sie hier.

  4. Allerdings werden Nordic Walking Stöcke in Längenabständen von 5
    cm (selten auch 2,5cm) angeboten, indem im gegebenen Fall gerundet werden muss.

    Dabei angebracht gerade bei Einsteigern eher abzurunden und einen kürzeren Stock zu
    wählen. Als erfahrener Trainer kann man gerade durch (sinnvolle!) Variation der
    Stocklänge unterschiedliche Trainingsreize setzen. Fortgeschrittene dynamische Nordic Walker können ruhig auch mit einem größeren Stock arbeiten. Für Anfänger
    ist der Winkel sogar noch mehr größer zu wählen, circa Technik einfacher zu erlernen. Als zweite Möglichkeit
    (wenn man nicht von Mal zu Mal rechnen möchte) angebracht die praktische Lösung:
    Stock und Unterarm sollten bei fest umfassten Griff und gerade aufgestelltem Stock einen leicht größeren Winkel als 90° ergeben. Stocklängen trotz gleicher Körpergröße optimal versorgt.
    Bei dieser Art der individuellen Stocklängenzuweisung werden auch verschiedene Menschentypen (z.B.
    4. Wie viel sollten Nordic Walking Stöcke kosten?
    Der Preis variiert abhängig deren Qualität des Schafts, vom Material beziehungsweise dem Carbonanteil als auch vom Schlaufensystem.
    Die Preisspanne für einen Qualitätsstock bewegt sich zwischen 40€ und 100€.
    Gelegenheitswalker bekommen zwischen 40-50€ das beste Preis-Leistungs-Verhältnis, Walker die ihre Stöcke öfter als 3mal diese Woche im
    Einsatz haben, sollten entsprechend tiefer ins Portemonnaie greifen.

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  21. Entdeckt menschenleere Buchten oder zerklüftete Küstenabschnitte.
    Zum Wandern kann ich euch den gut begehbaren Erdbeerbaumweg empfehlen. Die
    circa 10 km lange Strecke führt über Capdepera
    und verspricht atemberaubende Aussichten. Egal, für welche Aktivität
    ihr euch entscheidet, ihr werdet es definitiv nicht bereuen und habt eine gute Alternative zum Strandurlaub.
    Wer von euch liebt es aufm Wasser wenig bis nichts bringen? In Erscheinung treten eine große Bandbreite an Wassersportaktivitäten,
    bestimmt ein Highlight der Reise. Wie ihr sicherlich anhand meiner Cala Ratjada Tipps merkt, bietet euch der Ort vielfältige, bunte Programme und Langeweile wird
    garantiert nicht aufkommen. In Cala Ratjada erwartet euch einen große
    auswahl an Restaurants und Bars, deswegen darf dieser
    Punkt definitiv nicht auf meiner Liste der Cala Ratjada Tipps fehlen. Freut euch auf bunt verschiedensten Gerichten. Schaut doch mal an der Strandpromenade vorbei und lasst euch von den Speisekarten inspirieren, denn hier gibt es schier unendliche Möglichkeiten. Im
    Es Coll d’Os könnt ihr die regionale Küche erleben und ich verspreche euch, ihr werdet nicht enttäuscht.
    Im Oleo’s zaubern euch die Köche köstliche Speisen auf die Teller
    und wenn ihr eurer Essen bei einem schier atemberaubenden Ausblick genießen wollt,
    müsst ihr unbedingt ins Xiringuito gehen.

  23. Die schönste Zeit des Jahres wird begleitet von winterlichem Lichterglanz, von schönem Schmuck in allen Räumen und natürlich vom Duft des Weihnachtsbaums, der am Weihnachtstag im Wohnzimmer aufgestellt
    wird. Die dunkelgrüne Nordmanntanne zählt dabei zu den beliebtesten Bäumen der Deutschen. Daneben besticht sie durch ihre feierliche Optik
    und ihrem geraden Wuchs. Bei eBay finden Sie winterlichen Tannen ja
    zierliche Bonsai-Bäume und gewurzelte Zimmerpflanzen. Sie ist widerstandsfähig, stabil und praktisch,
    lässt sich leicht dekorieren und behält lange ihre natürliche Schönheit.
    Die Nordmanntanne (Abies nordmannia) zählt zu den beliebtesten Weihnachtsbäumen der Republik.
    Warum ist die Nordmanntanne so gut als Weihnachtsbaum geeignet?
    Diese sind dunkelgrün gefärbt und haben auf der Unterseite
    einen charakteristischen silbernen Streifen. Dabei sind sie weich und fein und stechen nicht.
    Die Nadeln liegen spiralförmig an den Ästen, was den Baum besonders prächtig wirken lässt.
    Das liegt auf eine Art an ihrem gleichmäßigen, dichten Wuchs, aber auch an den weichen Nadeln. Die
    Nordmanntanne hält sich zur Weihnachtszeit in Innenräumen etwa drei
    Wochen und behält dabei lange ihre Schönheit. Dabei tragen die robusten, aber doch biegsamen Äste problemlos auch schwereren Schmuck.
    Denn der Baum hält auch wärmere Temperaturen problemlos aus
    – perfekt, wenn Sie es gerne gemütlich-warm im Wohnzimmer haben! Welche Nordmanntannen gibt es bei eBay?

    All das macht die Nordmanntanne zur ausgezeichneten Wahl für Ihren Weihnachtsbaum.
    Nordmanntannen haben ihre Hochzeit natürlich in der Vorweihnachtszeit.
    Neben den Bäumchen im Topf gibt es aber auch kleine Setzlinge, mit denen Sie selbst auf Ihrem Grundstück Nordmanntannen ziehen können. In den Monaten November und Dezember finden Sie bei eBay eine
    ein große menge an an potenziellen Weihnachtsbäumen für die
    besinnliche Zeit. Auch ältere Bäume lassen sich einfach verpflanzen und
    verschönern so im handumdrehen Ihren Vorgarten. Der Baum ist sehr widerstandsfähig und kommt mit vielen Bodentypen gut
    zurecht. Im grünen können Nordmanntannen so weit wie 30 Meter hoch und über 500 Jahre reif werden.

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    Urlaub im Schnee ist meist ein sportlich-aktiver Urlaub und der Tagesablauf in den Skiferien wird
    weitgehend von Abfahrtski, Skilanglauf und Rodeln bestimmt.
    Die einen freuen sich auf einen sonnigen Sommerurlaub,
    andere können den Winterurlaub kaum erwarten und buchen schon Monate vorher eine
    attraktive Skireise. Das gilt besonders für einen Familienurlaub mit
    mehreren Personen. Diese ist in vielen Fällen hierbei Aufenthalt untrennbar
    Ferienhaus verbunden. Bei der Auswahl einer Unterkunft für
    den Skiurlaub haben Ferienwohnungen oder Ferienhäuser
    einige Vorteile gegenüber dem Hotel. Neben dem spürbar günstigeren Preis bieten Wohnungen und Ferienhäuser deutlich mehr Flexibilität, denn
    für die Mahlzeiten gibt es beispielsweise im Gegensatz zur
    Halb- oder Vollpension im Hotel keinerlei Vorgaben.

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  37. Ein künstlicher Tannenbaum nicht notwendigerweise
    immer unecht wirken. Mit den passenden Dekoelementen und dem
    richtigen Zubehör zieht auch mit einer Kunsttanne weihnachtliche Stimmung ein. Kugeln: Die passenden Kugeln et al.
    Dekorationselemente dürfen auch bei einem künstlichen Baum nicht fehlen. Es herrscht den Schmuck gläsern oer Kunststoff.
    Umso mehr die traditionellen Schmuckstücke sind besonders preisintensiv aber auch sehr filigran und kunstvoll.

    Lametta: Lametta ist nicht jedem gefallen. Viele Familien können aber darauf nicht verzichten.
    Zu sehen sein das Lametta mittlerweile in verschiedenen Farben, sodass es passend zur Farbe der Kugeln aufgehängt werden kann.
    Diese kommen aus Amerika und werden dort gern zum Aufhängen am Baum genutzt.
    Als Alternative zum Lametta gibt es auch Kugelketten. Lichterketten: Lichterketten lassen den Kunstbaum erstrahlen. Die Ketten gibt es ganz klassisch
    mit Kabel oder kabellos. Letztere funktionieren mit einem Funksender und Batterien. Sie haben den Vorteil, dass das Kabel nicht aufwendig in den Ästen des Baumes versteckt werden muss.

  39. Die Pflanze zwei Mal Weile besprühen, um den Dreh Nadeln nicht eintrocknen zu lassen und
    und dann wäre da noch den Aufenthalt im Zimmer möglichst
    nicht viel sagen. Ideal: 2 bis 3 Tage, maximal 1o Tage. Zum
    Auspflanzen kann man sich häufig bis April
    Trödeln: Bäume mit intaktem Wurzelballen wachsen im Verkaufskübel bis zu dem Jahr weiter.
    Wichtig: regelmäßig gießen und umso mehr den Wurzelballen vor Frost schützen. Wenn der
    Wurzelballen mit einem Textilgewebe umgeben ist, pflanzen Sie ihn damit ein, es sollte kein Stück Stoff aus der Erde herausschauen. Entfernen Sie aber vorher
    unbedingt eventuelle vorhandene Drähte oder Kunststoffgewebe!

    Lassen Sie den Stamm aber frei von Mulch. Schützen Sie
    den Wurzelballen vor Frost, in dem Sie die Erde nach dem Einpflanzen mit einer 15 Zentimeter hohen Schicht Rinden- oder Tannennadelmulch bedecken. Alternativ können Sie den Topf auch herzlich- oder Frostschutzvlies einwickeln. Durch den oben geschilderten Stress ist die Pflanze natürlich anfällig gegen Schädlinge und Erkrankungen: Deshalb sollte hier verstärkt kontrolliert werden, um frühzeitig Gegenmaßnahmen zu ergreifen. Gießen Sie regelmäßig an frostfreien Tagen.

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    kann gegebenenfalls auch handschriftlich erstellt werden. Ein Eigenbeleg dient als
    Ersatz für eine nicht ausgestellte oder verloren gegangene
    Quittung oder Rechnung. Sehr viel komfortabler und übersichtlicher ist aber in jedem Falle das Ausfüllen vermittels des Eigenbeleg-Generators.

    Grund fürt Ausstellen des Eigenbeleges (z.B. Der
    Vorsteuerabzug ist bei einem Eigenbeleg grundsätzlich ausgeschlossen. Wir sind stetig bemüht, Ihnen das Schreiben Ihrer Belege mit
    unserem Eigenbelegsgenerator noch einfacher drin. Gemäß § 15 UStG ist hierfür eine ordentliche Rechnung notwendig.

    Bitte sagen Sie uns Ihre Meinung!

  50. Wieviel kosten gute Uhren? Sie sollten wissen: Die Uhren, die Sie kaufen,
    Uhren sollten sollen. Die Qualität einer Uhr muss nütze sein, sie mechanische muss keine Kratzer oder Beulen haben,
    sie sollte keine schlechten Zifferblätter Automatikuhr oder Zeiger haben, sie sollte nicht mit Staub oder Schmutz bedeckt günstigen sein, wenn ja, können Sie es zu einer Uhrenshow
    machen, sie xD kann in mehrere Teilen zerlegt werden, sie sollte nicht
    Informationen beschädigt oder gebogen sein, sie sollte keine Kratzer
    haben, einige Uhren anschließend haben Kratzer, aber in Erscheinung
    treten keine Möglichkeit, sie zu reparieren. Erstens sind Uhren teurer, denn in Deutschland kann man kleine eine “anwendbare Tagesuhr” für 5€ kaufen (in den USA bekommt hochwertige man eine “Monats-” oder “Jahresuhr”
    gratis), d.h. Shop dieser Uhren kaufen, die einen Kalender hat, der auf einem
    Uhrenboxen “wahren” Jahr des Jahres basiert, einige dieser Uhren heißen “Kalender”,
    online was das “wahre” Jahr des Jahres bedeutet, aber nicht auf überzeugen einen Tag des Monats oder einen Wochentag zutrifft.

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