Lately I’ve been having a lot of conversations around investment terms with searchers, as well as investors.
About 15 years ago, I interned at a search fund. And, over the last few years, I’ve started to invest in the asset class going direct as well as through funds of search funds.
Investing in search funds is a great way to scratch my entrepreneurial itch, extremely rewarding when a searcher finds success, and can be economically rewarding too.
This post is my attempt to share thoughts on self funded search economics in an effort to contribute to the search fund community, get feedback on my thinking from a wider audience, and of course meet more people who are doing searches/investing and may want to collaborate (please feel free to reach out!).
You can watch a video of me explaining this model here, and download the excel here:
Enterprise Value
The standard finance equation is enterprise value = debt + stock – cash. Enterprise value is how much the company itself is worth. Many times people confuse it with how much the stock is worth and find the “minus cash” part of this really confusing.
So, you can rearrange this equation to make it stock = enterprise value – debt + cash. Make more sense now?
Enterprise value is just how much you’re willing to pay for the company (future cash flows, intellectual property, etc), not the balance sheet (debt and cash).
Most investors and searchers think about the EBITDA multiple of a company on an enterprise value basis because they’ll be buying it on a cash free, debt free basis. It becomes second nature to think about EBITDA multiples and know where a given business should fall given scale, industry, etc.
However, I believe this second nature way of thinking of things can be a massive disadvantage to investors given the way EV and multiples are talked about in our community currently.
Sources of capital, the typical way to calculate enterprise value for self funded searchers
If you’ve ever looked at or put together a teaser for a self funded search deal, you will notice that the deal value is equal to the sum of the sources of capital minus deal fees and cash to the balance sheet.
As a simple example, if there is $4 mm of debt to fund the deal, $1 mm of equity, and $200k of deal fees, the enterprise value = $4 mm + $1 mm – 200k = $4.8 mm.
We’ll use slightly more complex numbers in our example: If a searcher is taking a $3.2 mm SBA loan, $850k seller note, putting in $120k themselves, getting $350k of equity from the seller, a $500k earnout, and $1.2 mm of equity financing minus $350k to the balance sheet and $250k of deal fees, then the enterprise value will be $5.62 mm.
Our example company has $1.5 mm of EBITDA, so the EBITDA multiple is 3.7x. This is a pretty attractive acquisition multiple for a business that meets traditional search criteria (recurring revenues, fragmented competition, high gross margins, low customer concentration, etc).
If you’re seeing a search fund deal for the first time, the headline of “we’re buying a decent company for 3.7x, and replacing a tired owner with a hungry operator” is pretty exciting!
However, if you’re an investor, there is some nuance to this enterprise value number and the true EBITDA multiple you are investing in.
The trick with self funded enterprise value
The security that most self funded search investors get in a deal is participating preferred stock with a paid in kind dividend. This means when there’s an exit, you get your money back before any other equity holder, then get a certain percent of the business, and whatever dividend you’ve been owed in the interim accrues to your principle.
It’s a really favorable security for the investor, and one that is basically impossible to get in VC where straight preferred stock is much more common (no pun intended).
The key terms are what percent of common equity does this security convert into after the originally principal is paid back, and what is the dividend.
The share of common equity the investor group will get typically ranges from 10-50% of the total common stock. The dividend rate is usually 3-15%. The average I’m seeing now is around 30% and 10% for common and dividends respectively.
The strange this about the enterprise value quoted to investors in a teaser/CIM is that it doesn’t change as the percent of common changes, even though this has large implications for how much the common equity is worth and the value investors receive.
For example, I may get a teaser where the sources of investment – cash to balance sheet – deal fees = $3.7 mm for a $1 mm EBITDA company, which would imply a 3.7X EBITDA multiple. Let’s say the searcher is offering investors 30% of the common and a 10% dividend.
Let’s now say that the searcher is having a tough time raising capital and changes their terms to 35% of common and a 12% dividend. Does the effective enterprise value change for investors? I would argue yes, but I would be surprised to see it changed in the CIM/teaser.
This isn’t a knock on searchers or the search fund community. It’s just kind of how things are done, and I think this is mostly because it’s really hard to think about how the enterprise value has changed in this scenario.
However, the natural way of using EBITDA multiples to think about value for a business that is so common in PE/SMB can be extremely misleading for investors here. You may be thinking 3.7X for this type of business is a great deal! But, what if the security you’re buying gets 5% of the common?
If you’re in our world, you may counter this point by saying most searchers will also supply a projected IRR for investors in their CIM. However, IRR is extremely sensitive to growth rate, margin expansion, and terminal value. While the attractiveness of the security will be reflected, it can be greatly overshadowed by lofty expectations.
To get more clarity and have a slightly different mental model on the effective price investors are paying for this business, let’s go back to basics. Enterprise value should be debt + preferred stock + common stock – cash.
We know the values of each of these numbers, except the common. So, the main question here becomes: how much is the common equity worth?
Calculating value of common equity for self funded search funds
Equity value for most search fund deals = preferred equity from investors + the common equity set aside for the searcher and sometimes also advisors, board, seller.
We know that the preferred equity is investing a certain amount for a certain amount of common equity. The rub is that they are also getting a preference that they can take out before any common equity gets proceeds, and they are getting a dividend.
So, the exercise of valuing the common equity comes down to valuing the preference and dividend.
In my mind, there are three approaches:
- The discount rate method where you take the cash flows you’ll get in the future from the pref/dividends and discount them back at the discount rate of your choice. I am using 30% in my model which I believe accurately compensates investors for the risks they are taking in a small, highly leveraged investment run by an unproven operator. If you believe in efficient markets, this number also fits as it mirrors the historical equity returns as reported by the Stanford report, with a slight discount given this asset class has clearly generated excess returns relative to other assets on a risk adjusted basis, hence interest in these opportunities from an expanding universe of investors.
- The second method is to calculate how much money you’d get from your preference and dividends, taking into account that per the Stanford study around 75% of search funds will be able to pay these sums, and then discount these cash flows back at a rate more in line with public equities (7% in my model). This yields a much higher value to the preference/dividend combo, and therefore lowers the implied value of the common equity.
- The last method is to just say nope, there is no value to the preference and dividend. I need them and require them as an investor, but they are a deal breaker for me if they aren’t there, and therefore they don’t exist in my math. This of course makes no logical sense (you need them, but they also have no value?), but I’ve left it in as I think many investors probably actually think this way and it creates a nice upper bound on the enterprise value. Side note, as with obstinate sellers, jerk investors are usually best avoided.
In our example, you can see a breakdown of the preference value, dividend value, and therefore common value and enterprise value for this deal.
In each case, the effective EBITDA multiple moves from 3.7x to something much higher (see the last 3 lines).
There are some simplifying assumptions in the model (no accruing dividend, all paid in last year), and some weird stuff that can happen (if you make the hold time long and the dividend greater than the 7% equity discount rate, the value of the dividend can get really big).
These flaws aside, I think this creates a nice framework to think through what the common is actually worth at close, and therefore what enterprise value investors will be paying in actuality.
It’s worth noting that the whole point of this is to benchmark the value you’re getting relative to market transactions in order to understand where you want to deploy your capital.
This creates a method to translate cash flow or EBITDA multiples of other opportunities on an apples to apples basis (if only there were a magical way to translate the risk associated with each as well!).
Another note, we could calculate the value of the common to be what this asset would trade at market today in a well run auction process minus any obligations (debt, preference, seller financing). However, I think that understates the option value inherent in this equity, a value that is only realized when a new manager takes over with more energy and know how.
There is a finance nerd rational for this. If you plot the value of equity in a leveraged company on a chart, it mirrors the payout of a call option. In both cases, the value of the security increases at a certain inflection point: when the value of equity rises above the strike price in an option, and when the enterprise value of a company rises above the debt level in a levered company.
The common equity of a highly levered company can therefore be valued by a similar methodology as the call option: Black Scholes. If you remember back to finance class, increasing volatility will increase the value of an option.
In the search fund case, we’ve (hopefully) increased the (upside) volatility and therefore create more value than simply selling the company today.
A few more thoughts on investor economics
There are a few other ways to think about the economics you get as an investor to best understand if this is the deal for you.
First, you may want to think about how much your investment will be worth day 1. The key lever in this model is what discount this company is being bought for relative to fair market value. For example, the searcher may have proprietary sourced a great company and is buying it for 25% below what it would trade at in a brokered auction.
This is very much a “margin of safety” philosophy on things. Same with the calculation on how much you’ll receive in year 5 (after QSBS hits) assuming no growth in the business.
The only problem with each of these calculations is that they never play out in practice. Most companies don’t just stay the same, you’re either in a rising tide or you’re in trouble. And, you’re almost never going to sell in year 1, and definitely not for a slight premium to what it was bought for.
However, if your investment is worth 30% higher day one, and you can make a 20% IRR assuming nothing too crazy happens either way in the business, that’s not a bad place to start. Add in a strong searcher, decent market, some luck, and you’re off to the races.
Thoughts on searcher economics
A lot of this post has considered things from the investor perspective as my main quandary was related to how to create an EBITDA multiple that made sense for investors.
However, the point of this post is not to say searchers are misrepresenting or being unrealistic with their terms. In fact, I think it’s quite logical that self funded searchers capture the massive economic value that they do.
There are many reasons why self funded searchers deserve the lion share of the common equity.
First, they are providing a nice service of giving investors a positive expected value home to park their money with much lower correlation to the market than other asset classes ($1 mm EBITDA companies don’t see lots of multiple contraction/expansion throughout cycles).
Most money managers that fit that criteria are taking a 2/20, of course they also usually have a track record. So, I’ve used a 10% carry in my model, but stuck to 2% annual management fee.
The searcher spent a lot of time, and probably money, finding this company. That’s a lot of value, especially if it’s a below market price. They should be able to capture a lot of the value in finding a below market deal.
The searcher may be taking a below market salary, and needs to get comped like any CEO, with stock options. In my example model I have $1 mm of stock vesting over the hold period, as well as extra comp for taking a below market salary.
Searchers are also usually putting their financial standing at risk by taking a personal guarantee on the bank/SBA loan. This is really tough to put a number on, as is the last line in my framework where searchers are dinged for lack of experience. Like any good model, you need a few lines that you can fudge to make the math work 🙂
What you do think?
I’m shocked that I wrote all this. I was going to type a few paragraphs and a quick excel. However, putting this to paper has been a great exercise for me to sharpen my thinking.
Now I’d like you to help me further. Where do you think this should be changed in this framework? How do you think about things from the investor and/or searcher side?
Feel free to shoot me a note if you have thoughts (even just to tell me I’m being way too academic with this, which I actually agree with).
Lastly, a post like this is really a trap I’m putting on the internet to catch any like minded people in so that we can figure out ways to collaborate now or in the future. So, at the very least, connect with me on LinkedIn 🙂
Definitely imagine that that you stated. Your favorite reason seemed to
be on the net the easiest factor to take into account of.
I say to you, I certainly get irked even as other folks think about issues that they plainly
don’t know about. You controlled to hit the nail upon the top and
also outlined out the whole thing with no need side-effects ,
folks can take a signal. Will likely be back to get more.
Thanks
Wondeгful post һowever I was wondering iif you
could write a litte mopre on thiѕ subject?
I’d be very thankful iif you cold eⅼaborate a little bit morе.
Many thanks!
Die LED mit Bewegungsmelder kann auch mit Sonnenenergie betrieben werden. Hier sehen Sie einen Bewegungsmelder mit
Außenlampe. In jedem Bewegungsmelder für außen Test
können somit: Funk-Bewegungsmelder, Präsenzmelder, Solar-Bewegungsmelder
und Bewegungsmelder für außen (und somit auch innen) vertreten sein. Der LED-Bewegungsmelder
hingegen gehört einer anderen Kategorie an, da er viel mehr eine spezielle Lampe darstellt.
Solar-, batterie- oder kabelbetriebener Bewegungsmelder?
Da Solar-Bewegungsmelder meist Lampen integriert haben und sie somit als LED-Bewegungsmelder gelten, werden diese in diesem Vergleich kaum von Bedeutung.
Auch kabelbetriebene Bewegungsmelder bieten keine Vorteile,
da Sie schwerer zu installieren sind und als Sicherheitstechnik zu manipulierbar.
Fazit: Im Begriffe-Dschungel der Bewegungsmelder
hat sich gezeigt, dass Sie beim Erwerb eines Bewegungsmelders für außen mit einem Funk-Bewegungsmelder
die beste Wahl treffen. Bewegungsmelder die spritzwassergeschützt sind, können draußen angebracht werden, da ihnen normaler Regen nichts ausmacht.
Aber was bedeutet spritzwassergeschützt? Er muss vor Spritzwasser geschützt sein und
wird mit steigendem Preis immer präziser, bis er selbst stillstehende Personen erkennen kann.
Der Hersteller muss bei Bewegungsmeldern für den Außenbetrieb
die IP-Schutzklasse angeben (z.B.
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aus der Tasche ziehen wollen. Ihr müsst deshalb mit äußerster Sorgfalt hingucken, was ein Modell verspricht und wie ihr dieses Versprechen interpretiert.
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das Gerücht umgeht, dass die Uhren im preis steigen. EDIT: Auch
Tudor wird die Preise erhöhen, weitere Infos unten bei den FAQ.
Wenn du noch Fragen hast, schreibe sie einfach in die Kommentare!
Hier findet ihr die gängigsten Modelle und ihre alten und neuen Preise sowie häufige Fragen zur Preiserhöhung beantwortet.
Update: Wir haben inzwischen eine komplette Preisliste (Rolex & Tudor) zur Verfügung gestellt
bekommen. Diese könnt Ihr hier herunterladen. Die Preisliste ist
keiner da von einem offiziellen Händler erhalten, daher können wir keine
Gewährleistung für die Korrektheit der Preise geben. Erhalte Infos aus der Uhrenbranche, die wir
nur mit unseren Newsletter Abonnenten teilen. Unsere
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Sie haben ihren eigenen Pool. Unter Corona ist das verboten. Die Baustelle liegt auf Eis.
Den kompletten Maßnahmenkatalog des Tourismusministeriums scheint noch keiner gesehen zu haben. Yesim Yalcin ist Ärztin in Antalya und macht nicht wenige Tage mit ihrem Bruder
und seiner Frau hier Urlaub. Das Hotel bleibe diese Saison es empfiehlt sich
zu. Normalerweise wird dann war’s das des Fastenmonats
mit Familie und Freunden gefeiert. Nicht nur Sevki Erdogan hofft, dass viele Einschränkungen Anfang Juni fallen. Bis Mitte Juni warnt die Bundesregierung allerdings alle Deutschen, ins Ausland zu reisen.
Um deutsche Urlauber trotz Corona wieder in die Türkei zu locken, holt die Regierung in Ankara den TÜV ins Boot.
Zur Stunde sind seine Hotelzimmer alle leer, nur schon so einige der
luxuriösen Villen sind belegt. Ein Hotelzimmer hätte sie
allerdings nicht genommen. Die dürfen gegenwärtig allerdings ungenutzt herumliegen. Ferienhäuser werden diese Saison wohl insgesamt mehr gefragt sein. Schwimmen und Spazieren am Meer ist
verboten. Die Türkei will, dass sie das bis zu den Sommerferien aufhebt.
Der Küstenort Kas in der Türkei im Oktober
2019 – damals war die Welt noch frei von Corona. Bad atomar
der Zimmer begutachtet. Im kleinen Boutique-Hotel fragen a fortiori Merih
Ciraks Stammgäste, wann sie diese Saison aufmacht.
Der Hotelchef kann das nicht verstehen “Es herrscht einige Entscheidungen, die für die Katz”, sagt er.
Ihr Vater bleibt dagegen dabei: Urlaub mit Corona mache keinen Spaß und sei gefährlich.
Sicher ist das aber nicht.
I know this if off topic but I’m looking into starting my own weblog and
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Kudos
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Das Holz einer Kiefer ist dem einer Lärche, die Farbe ist
fast identisch und ebenso harzreich. Das Kiefernholz ist etwas weicher als das einer Lärche und wird auch gerne als günstiger Ersatz zu Lärchenholz verwendet.
Für den Fensterbau ist es die einzig relevante Laubholzart.
Eichenholz ist ein sehr hartes, schweres und stabiles Holz.
Die Eiche besitzt Inhaltsstoffe, die das
Holz dauerhaft machen. Merantiholz wird als eine
Gruppe der tropischen Laubhölzer bezeichnet.
Durch den höheren Preis von Eichenholz wird es selten für Holz-Alu-Fenster verwendet, sondern eher bei Türen oder im Portalbau.
Je dichter das Merantiholz ist, desto intensiver sind
die Farben. Das Holz weißt eine Festigkeitseigenschaften einer
Eiche auf. Eingesetzt wird das Holz neben der Verwendung bei Fenster und Türen noch bei der Möbelfertigung,
sowie der Furnier- und Speerholzherstellung. Achten Sie bei Fenstern darauf, das
der Rahmen und das Fenster aus dem gleichen Holz gefertigt werden und das ein leichte Behandlung des Fensters möglich ist.
Die Farbe des Holzes reicht von einem rötlichbraunen Kernholz bis hin zu einen gelblichen, grau-rosanen Splittholz.
Ansonsten kann auch bei minimalen Ausdehnungen des Holzes die Dichtbarkeit beeinträchtigt werden! Denn jedes Holz
arbeitet unterschiedlich.
Auf der Berliner Maker Faire fiel im Oktober 2016 mit einem
Hackathon der Startschuss für “Made for my Wheelchair”. Hier trafen Rollstuhlfahrer auf Techniker
und Designer, um gemeinsam, aber nutzerzentriert Ideen für Add-ons
zu sammeln, die das Leben hiermit Rollstuhl einfacher machen. Als inhaltliche Schwerpunkte wurden nach der Ideenfindung Transport und Stauraum,
Fahren im Schnee und Beleuchtung ausgewählt, um mehr Sicherheit und
Mobilität bei schwierigen Verkehrsverhältnissen zu ermöglichen. Zu den getesteten Produkten zählten im Übrigen Schneeketten, LED-Leuchten und Anhänger.
Da die fertigen Anleitungen mit möglichst geringem finanziellen und zeitlichen Aufwand umgesetzt und angepasst werden sollen, setzten sich schließlich die Beleuchtung (Open Lights)
und der Anhänger (Open Trailer) bei den Projektteilnehmern durch.
Nach wurden die Projekte in mehreren Workshops ausprobiert und überarbeitet, während
das Fablab Berlin jeweils die Herstellung der Prototypen übernahm.
Dabei Anhänger am Rollstuhl wird es einfacher, eine Begleitung oder schwere, unhandliche
Dinge zu transportieren. Die Lichter sicherstellen mehr Sichtbarkeit
im Straßenverkehr. Basierend auf Adafruits Neopixeln und dem Mikrocontroller Trinket lässt sich die LED-Leuchte individuell programmieren und erweitern. Im Projekt wurden zwei Designs entwickelt: ein Streifen, der als Front- und Unterbodenbeleuchtung angebracht wird, sowie ein Ring als Rückleuchte.
Im Internet gibt es nichts, was es nicht gibt. Luxusuhren kann man also auch übern Onlinekauf erwerben,
was somit das Herz jedes Uhrenliebhabers höher schlagen lässt.
So bietet beispielsweise die Luxusmarken Panerai, IWC Schaffhausen und OMEGA die Möglichkeit,
seine Traumuhr direkt übern vorhandene Onlineshop, zu den angegebenen Konditionen, online zu bestellen bzw.
vorrätig. Wenn dies der Fall ist, kann man auf den jeweiligen Webseiten der verschiedenen Marken den nächstgelegenen stationären Händler oder Juwelier suchen, beim man sich zur Uhr sowie dem Preis konsultieren kann oder
seine Wunschuhr bestellen, begutachten und abholen kann. Natürlich gibt es
auch Personen, die dem Kauf online lieber eine fachmännische Beratung bevorzugen. Das
feine Schmuckstück Tutima Tempostopp der Uhrenmarke Tutima Glashütte/SA mit Manufakturkaliber wurde als limitierte Auflage von nur 90 Stück, nach Vorgaben in der Manufaktur Glashütte/SA, gefertigt.
Als aktuelle Neuheit in ihrem Sortiment präsentiert die Luxusuhremarke die Grand Flieger
Airport Automatic 6106-01, welche als direkter Nachfolger des Tutima Fliegerchrongraphen aus
den 40er Jahren gilt.
Excel starten und “Leere Arbeitsmappe” auswählen. 1.
Danach können Sie die Tabelle befüllen. 2.
Nutzen Sie dabei alle Funktionen, die Ihnen Excel zur Verfügung
stellt. Beispielsweise können sie Formeln einbauen, mit denen Sie die Umsatzsteuer automatisch berechnen können, oder den Kassenbestand und den Soll-Wert.
Wenn Sie also eine Kassenbuch Vorlage nutzen, um
diesen Teil der Buchführung elektronisch umzusetzen, können Sie
viele Vorteile genießen. Um Fehler beim Einbau von Formeln zu vermeiden und die
Korrektheit des Kassenbuchs zu gewährleisten, angezeigt aber
für Sie, eine kostenlose Excel Vorlage für das Kassenbuch zu verwenden. Die
Excel-Tabellen lassen sich ohne Umstände an Ihre individuellen Anforderungen anpassen. Führen Sie das Kassenbuch als
PDF, kann es papierlos beim Finanzamt eingereicht werden – vorausgesetzt, die Dateien sind
so gespeichert, dass eine nachträgliche Bearbeitung nicht
im Bereich des Möglichen ist. Eine fertige Vorlage hilft Ihnen dabei, ganz ohne eine aufwendige
Anleitung ein korrektes Kassenbuch zu führen. Die automatische Erfassung aller Einnahmen und Ausgaben zeigt übrigens schnell
auf, wenn ein Fehler unterlaufen ist. Der entsprechende
Fehler ist während des Tagesabschlusses schnell gefunden und behoben.
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Hi Man,How Are You Doing
Indem SEO Marketing sehr nachhaltig ist und sich gut fast Unternehmensgröße und Strategie anpassen lässt, ist diese Disziplin insbesondere für junge Unternehmen interessant, die sich im Markt etablieren möchten. Aber auch Unternehmen,
die stets auf Neukunden angewiesen sind, sollten SEO Marketing betreiben. SEO
Marketing ist kontrolliert des Online Marketing eine relevante Größe mehr Umsatz zu erzeugen. SEO Marketing ist für alle Unternehmen hilfreich,
deren Kern-Zielgruppe unter Kontrolle bleiben der Customer Journey für die Informations-
oder Kaufphase Suchmaschinen nutzen. Für wen ist SEO Marketing sinnvoll?
Somit ist SEO Marketing sicherlich für alle E-Commerce Anbieter relevant,
da langfristig Traffic, der über SEO Marketing
zustande kommt, günstiger ist als Traffic, der über Suchmaschinenwerbung (SEA) Maßnahmen generiert wird.
Mithilfe von SEO Marketing und einer spezifischen Fachexpertise können so Interessenten aufmerksam gemacht werden. SEO
Marketing ist auch für Freiberufler oder Fachspezialisten interessant,
die sich positionieren und ein Themenfeld sauber besetzen müssen.
Auch im B2B Marketing spielt SEO eine große Rolle,
da auch im Businessumfeld Suchmaschinen intensiv genutzt werden, um sich über Lösungen zu informieren, Anbieter zu identifizieren und Anfragen auszulösen.
Die Rolle der Polizei ist eines der Grundprobleme seit Ewigkeiten in den Partyhochburgen. Anwohner beklagen, die Beamten würden sich kaum zeigen, wenns rund Stücker Bars und Clubs heiß hergeht.
Es scheint so, als steckten die Behörden monadisch Interessenkonflikt: Einerseits müssen sie geltende
Regeln durchsetzen, andererseits wollen sie den Touristen gegenüber keine Härte zeigen. Denn sie bringen das Geld nach Mallorca und Co., mit ihnen möchte man es sich nicht verscherzen. Doch Tourismusminister Iago Negueruela nimmt
genau das nun in Kauf. Er spricht offen von unzivilisierten,
asozialen Urlaubern, die die Balearen nicht rumzicken wollten. Es wirkt so,
als kämen die Feier-Exzesse vom Freitag dem Minister gerade recht, um ein Argument sitzen geblieben, derart aggressiv gegen Partyurlauber zu wettern. Denn ewig betont die Balearen-Regierung schon,
dass sie lieber mehr sogenannte Qualitätstouristen auf ihren Inseln hätte.
Also Reisende mit gut gefülltem Geldbeutel, die
sich stets gut benehmen. Diese Urlauber hätte wahrscheinlich jede
Urlaubsregion gerne – doch es gibt nicht genügend deren für alle.
Es existieren ja nun mal auch Partytouristen. Und Mallorca hat die vergangenen 50 Jahre mit diesem Tourismusmodell gutes Geld verdient.
Jetzt zu sagen: “Wir wollen euch nimmer, ihr seid unzivilisiert und asozial”, ist regelwidrig.
Denn Partyurlauber ist auch nicht gleich Partyurlauber.
Diejenigen, die tatsächlich beim Feiern über die Stränge
schlagen, machen nur wenige Prozent der Gesamtzahl der Urlauber aus.
Die Regionalregierung argumentiert: Man schließe die Partyhochburgen, um einen größeren Virusausbruch
zu verhindern zum Exempel die Wirtschaft zu schützen, die
vom Tourismus abhängt. Doch das ist zu kurz gedacht.
Denn nun stehen die Wirte in den Partyzentren vorm Ruin. Sie
mussten schon die Corona-Zwangspause von drei Monaten durchstehen; jetzt fällt für sie auch noch die langersehnte Hauptsaison ins Wasser, die ohnehin nur kurz
ausgefallen wäre. Den Balearen mangelt es nicht an Vorschriften, um Saufgelage einzudämmen. In den vergangenen Jahren kamen immer neue Regeln dazu.
Doch die Regierung muss sie auch umsetzen. Nötig ist ein entschiedenes Durchgreifen der Polizei, kein totales
Aus für Ballermann & Co.
Viel früher als andere Städte hat Münster auf Fahrradfahrer
gesetzt und Millionen Euro in Radwege investiert.
Aber was ist wirklich dran am guten Ruf als Fahrradstadt?
Theo ist noch müde. Außerdem fällt dem Grundschüler heute das Treten in die
Pedale schwer: “Papa, meine Beine tun mir Umfang weh.”
Trotzdem: Auch an so einem Tag wählt er für den morgendlichen Schulweg das Fahrrad.
Daniel Hügel, Theos Vater. Der Weg zu Theos Schule führt durch eine Fahrradstraße in Münster.
Das Auto ist zu besuch, an der Zeit sein laut Straßenregeln. Es muss sich nach den Radfahrern richten, darf allerdings
mit 30 km/h unterwegs sein. Hier hat das Zweirad Vorrang – allerdings ist es trotzdem nicht allein. An einigen Stellen ist es besser geworden. Theo ist ab und
an noch mulmig zu Mute. Daher haben wir diesjährig neun Fahrradstraßen in Auftrag gegeben”, erklärt Münsters Stadtbaurat Robin Denstorff.
“Die Straßen sind rot gestrichen worden, um deutlich denkbar, dass das Fahrrad ab jetzt Vorrang hat. Viele Radwege sind zu marode oder einfach zu eng”, erklärt Familienvater Hügel.
Stefan Blume, ein Kollege der Interessengemeinschaft ergänzt:
“Wenn Münster von jetzt an eine wirkliche Fahrradstadt sein will, muss die Stadt es schaffen, auch die Menschen, die noch nicht damit Fahrrad unterwegs sind, aufs Rad zu bringen.
Sind solche Belege nicht existieren oder gehen sie verloren, kann als Ersatz ein Eigenbeleg erstellt werden. Zumeist
werden Eigenbelege vom Unternehmer selbst oder von leitenden Angestellten ausgestellt,
die hierzu bevollmächtigt sind. Eigenbelege dienen vor dem Finanzamt
als Ersatz für Rechnungen oder Quittungen. Hierbei gilt jedoch grundsätzlich jeden Beleg aufzubewahren und zeitnah einen Eigenbeleg zu erstellen. Sie dokumentieren tatsächlich stattgefundene Geschäftsvorgänge und machen diese bei Prüfungen durch
die Finanzbehörden, Wirtschaftsprüfer oder die interne revision als
Einnahme oder Ausgabe kenntlich. In Aktion treten, wenn Belege fehlen? Das Fehlen von Originalbelegen kann verschiedene Ursachen haben. Der Zahlungsempfänger kann
vergessen haben, einen Beleg auszustellen, oder hat für den Empfang
von Trinkgeld keine Quittung ausgestellt. Ist keine dritte Person oder
kein drittes Unternehmen an der Transaktion beteiligt, wird nicht immer
ein Beleg ausgestellt; hier muss ein Eigenbeleg angefertigt werden, um den Geschäftsvorgang zu dokumentieren. Für außerplanmäßige Abschreibungen wie Verderb, Lagerabbau
oder Diebstahl ist die Erstellung eines Eigenbelegs notwendig.
Originalbelege können verloren gegangen oder
vernichtet worden sein. Schließlich hinterlässt kein Dieb eine
Quittung. Für die Abrechnung von Reisekosten oder Verpflegungsmehraufwendungen (sprich:
Spesen) für einen Unternehmer oder Angestellten liegt
nicht immer ein Beleg vor.
Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise.
Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder Unendlichkeitszeichen, als Herz oder Schriftzug, für Frau
oder Mann – hier kommen unsere besten Motive und Vorlagen. Zu den stärksten Liebesbeweisen zählt ein Kindernamen Tattoo.
Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält ein Leben lang.
Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut tragen und bist auf der Suche nach Inspiration? Dann bist du
bei uns genau richtig. Mamas und Papas lassen sich den Namen ihres
Kindes auf der Haut verewigen, um auszudrücken: ‚Ich liebe dich für
immer und das wird sich nie mehr ändern. Der Klassiker schlechthin ist ein Tattoo auf dem Oberarm – absolut zeitlos!
Immer da, und trotzdem nicht für jeden sichtbar:
Die Innenseite des Handgelenks und der Unterarm. Fein, schlicht und schön ist auch dieses Herz-Motiv!
Auch wenn es streng genommen nicht auf dem Arm, sondern auf der Körperseite, tätowiert ist.
Du willst dein Tattoo doch etwas auffälliger gestalten? Das folgende Motiv eignet sich wunderbar für mehrere Kinder oder Doppelnamen, denn hier
haben auch zwei oder mehr Kindernamen Platz!
Mit den Stöcken bringt Attrac noch eine App heraus, die einen genauen Überblick über die Laufgewohnheiten und die zurückgelegte
Strecke gibt. Der Versandt der Stöcke erfolgt über den Hersteller.
Optisch sehr hochwertig sind die Stöcke von Alpidex.
Diese sind aus 100 % hochmodularem Carbon und Kork für den Handgriff.
In dem Paket kommen, neben den Walking Stöcken noch einige verschiedene Aufsätze für die Bodenspitzen. Der Versandt wird durch
den Hersteller direkt geregelt. Mit einem Gewicht von 138g sind die
leichten Stöcke einfach zu händeln und auch für Anfänger geeignet.
Die aus Aluminium bestehenden Wanderstöcke von Glymnis sind höhenverstellbar
mit einer Maßvariablen von 36-130cm. Zu den Nordic Walking Stöcke liefert der Hersteller noch weitere
Aufsätze für die Bodenspitzen und eine Packhülle. Die robusten Modelle sind bei den Kunden sehr beliebt und konnten daher
den fünften Platz bei den Amazon Bestsellern ergattern.
Die verschiedenen Tests und Vergleiche haben natürlich
unterschiedliche Maßstäbe bei den Bewertungen, jedoch
sind die maßgeblichen Werte für die Qualität der
Nordic Walking Stöcke bei allen Tests und Vergleichen gleich.
Die Verordnung beschränkt über 4000 gefährlichen Chemikalien in Tätowierfarben und
Permanent Make-up. Dazu gehören etwa Azofarbstoffe, krebserzeugende aromatische Amine, polyzyklische aromatische Kohlenwasserstoffe (PAK), Metalle und Methanol.
Darin stehen Höchstkonzentrationsgrenzwerte für einzelne Stoffe in Tätowierfarben oder Permanent
Make-Up. Denn Stoffe, die man nicht einmal auf die Haut auftragen sollte,
die sollte man auch nicht in die Haut spritzen. Professor Bäumler erklärt die strengen Regulierungen so:
„Momentan ist das ein Analogieschluss. Diese Tätowierfarben enthalten Substanzen, die der Gesundheit nicht zuträglich sind.
Sie verbietet außerdem Stoffe in Tätowiermitteln, die schon in Kosmetika beschränkt sind.
19 Farben werden verboten, weil sie auch für Kosmetik verboten sind.
Alle Farben, in denen eine der etwa 4200 beschränkten Chemikalien enthalten ist, dürfen nicht mehr auf dem Markt sein. Besondere Aufmerksamkeit
gibt es für die Farben Grün und Blau. Genauer gesagt geht es um
den blauen Phthalocyanin-Farbstoff (Pigment Blue 15:3) und
den grünen Phthalocyanin-Farbstoff (Pigment Green 7).
Nicht nur bei diesen beiden gibt es nicht genug Informationen über ihre Gefahreneigenschaften und über das Gesundheitsrisiko.
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Einst ließen sich Seemänner und Verbrecher Tattoos stechen, um ihre Geschichte zu erzählen oder ihre Stellung in der
Gesellschaft zu zeigen. Jedes ihrer Motive hatte eine feste Bedeutung und seinen Ort am Körper – und war manchmal auch ein Grund, den Träger zu
meiden. Tätowierte waren Gebrandmarkte, Aussätzige, Kriminelle.
Heute ist es anders: Jeder vierte Deutsche hat sich seinen Körper mit einer Tätowierung verzieren lassen. Sternzeichen, Lebensweisheiten, Partnerporträts
wurden irgendwann durch Tribe-Tattoos verdrängt – und auch das ist jetzt
Geschichte. Der Kultursoziologe Andreas Reckwitz schreibt
in seinem Buch „Gesellschaft der Singularitäten”, dass der
Mensch nach Einzigartigkeit strebt, und das sei nicht nur ein Wunsch, sondern auch gesellschaftliche
Erwartung. Und täglich werden es mehr. „Sei du selbst” ist für Reckwitz im Kapitalismus und im Mainstream angekommen – und das Tattoo gleich mit. Doch unter Tätowierern und Tätowierten regt sich Widerstand gegen die mit Bedeutung aufgeladenen bunten Bildchen. So auch bei Alex Berger.
Solche Funktionen können beispielsweise eine extreme Wendigkeit,
ein sehr geringes Gewicht und ein geringer Kraftaufwand,
um sich fortzubewegen sein. Wenn der Alltag nimmer selbständig bewältigt werden kann und auch Transfers und Sitzkorrekturen nicht alleine durchgeführt werden können, kommt ein Pflegerollstuhl zum Einsatz.
Sowohl Fuss-, Arm- als auch die Kopfstütze lassen sich verstellen und
eine Kippfunktion verändert den Sitzwinkel. Diese bieten höchsten Komfort, sind wohlgerundet darauf ausgelegt, dass eine Person viele Stunden bequem in ihm verbringen kann.
Durch Verstellen der Rückenlehne kann sogar eine liegende Position hergestellt werden. Das Leben trotz körperlicher
Einschränkungen in vollen Zügen zu geniessen ermöglicht ein Elektrorollstuhl.
Unterstützende Maßnahme der schiebenden Person kann ein Elektroantrieb
ergänzt werden. Ein hoher Sitzkomfort und viele Einstellungsmöglichkeiten werden ergänzt durch die elektrische Steuerung.
Ein Steuerungsmodul ist in die Armlehne integriert und ermöglicht es,
mit einer Hand ohne grossen Aufwand, den Rollstuhl
in alle Richtungen zu bewegen. Auch die Geschwindigkeit lässt
sich regulieren. Setzen Sie sich mit uns in Verbindung und wir
finden gemeinsam heraus, welches Modell das passende für Ihre Bedürfnisse ist.
Wenn ein Kauf zunächst nicht in Frage kommt, besteht auch die Möglichkeit, einen Rollstuhl zu mieten. Wir beraten Sie gerne!
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Du suchst eine Herrenuhr, die Du im Büro tragen kannst. Eine Uhr,
die im Kundengespräch Deine distinguiert elegante Erscheinung unterstreicht, die Schmuck und funktionaler Zeitanzeiger ist.
Eine Uhr, die Seriosität und Professionalität ausstrahlt, Vertrauen aufbaut und trotzdem nicht von Deiner Kompetenz ablenkt.
Lederarmband oder Metallarmband, was passt da besser? Holzarmbanduhr oder Schweizer Chronograph?
Seiko, Citizen et al. namhafte Marken haben garantiert die passende Uhr für Dich im Sortiment.
Aber was, wenn Du zum Sport gehst? Für den Sport brauchst Du eine andere Uhr.
Abhängig davon, ob Du segelst, tauchst oder läufst, ob Du schwimmen gehst oder Outdoor-Sport einer anderen Art betreibst, sollte Deine
Armbanduhr bestimmte Funktionen erfüllen. Die elegante Armbanduhr, die Du vormittags im Büro trägst, ist vermutlich nicht wasserdicht und kann auch nicht weit mehr
als die Zeit anzuzeigen. Hier erfährst Du, worauf Du beim Kauf Deiner Uhr achten solltest.
Die Uhr als einziger erlaubter Schmuck des Mannes?
Die Uhr als einziger erlaubter Schmuck des Mannes? Keine
Gelegenheit auslassen raten Karriereratgeber dazu, dass Männer
keinen Schmuck tragen sollten, dass sie womöglich auch auf die Armbanduhr verzichten sollten.
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So umgehen die namhaften Produzenten es, Papierrollen mit geringerer Qualität anzubieten. Wir vom Bonrollen.de-Shop vertreiben ausschließlich A Qualität, während wir dadurch nicht immer die billigsten Bonnrollen verkaufen. Papierrollen werden über ihren Durchmesser verkauft.
Dieses Papier verliert durch den geringeren Materialanteil an Stabilität.
Um diese Rollen ertragreich erreichbar, wird teils dickeres “luftigeres Papier” verwendet.
Wird das Papier dann vom Drucker eingezogen, entsteht ein höherer
Abrieb der im Drucker und am Druckkopf verbleibt.
Der Bonrollen.de-Shop distanziert sich von diesem Verfahren und vertreibt keine Rollen aus diesem Papier.
Thermopapier kommt überall zum Einsatz,
wo ein besonders hoher Anspruch an lange Haltbarkeit der aufgedruckten Texte gefordert ist.
Auch in heiß/kalten oder öliger Umgebung (Bspw.
im Lebensmittelbereich) kommt Thermopapier oft zum Einsatz.
Unsere Artikel zeichnen sich durch gleichbleibenden Materialanteil,
Produktionsqualität, Oberflächengüte und die gleichmäßige Papierstärke auf den Bonrollen aus.
Hier wird dann meist ein etwas dickeres Papier eingesetzt.
Sonderrollen verlieren die letzte zeit Jahren mit steigender Tendenz an Bedeutung.
Druckerhersteller für POS Systeme einigen sich verstärkt auf einheitliche Papierrollenformate.
Durchschlagpapierrollen kommen oder kamen öfters
bei Kreditkartentherminals zum Einsatz. Heut zu Tage werden meist die Ausdrucke nacheinander gedruckt.
Dennoch gibt es Anwendungen die diese Durchschlag-Druck-Technik immer voraussetzen, selbst wenn der Marktanteil marginal ist.
Somit ist das Durschlagpapier auf dem Rückzug.
Dieser Artikel wird in vielen Bereichen eingesetzt
und wird auch lange noch nicht aus unserem Leben wegzudenken sein. Ebenso ist Beschaffenheit und Be- oder
Verarbeitung des Materials ein wichtiger Aspekt für den Erhalt unseres Ökosystems.
Doch wie andeutungsweise aufgezeigt wurde, ist die technische Beschaffenheit ein wichtiger Faktor, der sich auf die Lebensdauer Ihres Druckers auswirkt.
Auf unseren Rollen verwenden wir recycelbares Papier-Material, welches
wiederaufbereitet werden kann. Die Umwelt, sowohl Ihre Hardware, wird so geschont.
Welche SEO-Tools nehmen wir, wo ist auch die Datenbasis gut?
Damit beschäftigst du dich ja ganz gleich. Auf was greifen diese Tools eigentlich zurück?
Liefern die brauchbare Ergebnisse und, ja, können wir da systematisch Keywords für recherchieren und aufarbeiten? Ist sehr wichtig bei der Tool-Auswahl,
weil die Tools eine unterschiedliche Datenbasis haben, gegebenenfalls, in welchen Ländern man ist, ne.
F: Genau. Also alleine als Beispiel jetzt: Welchen Markt möchte ich bespielen?
Und das ist natürlich schwierig zu unterscheiden und zu differenzieren und
da eine Auswahl zu treffen. Und die Tools
kosten halt auch Geld, ne, Okay ist auch oft eine
Scheu da, dafür erstmal ein Budget frei erreichbar.
Zu sehen sein Tools, die sind für den deutschen Raum total klasse, total super,
aber viele Unternehmen sind halt international unterwegs und da braucht
man andere Tools, die dann bessere Daten liefern. Also da ist viel Unsicherheit auch oft da,
ja. Genau, das ist das eine. Man weiß auch noch mitnichten und mit Neffen genau, was das Tool einem dann bringt.
Aber aus diesen Keywords entwickelt sich dann ja auch eine Architektur für die Webseite, oder?
Ausstellungsdatum und Ort: Notieren Sich auch das Datum sowie den Ort, an dem Sie den Beleg eigens erstellt
haben. Darauf folgend zeigen wir Ihnen Inkrementell
auf, wie Sie Ihren eigenen Beleg erstellen und als
Ersatz für fehlende Quittungen ausstellen. Bevor es jedoch
bald Erstellung geht, gilt es zu klären, wie und ab wann ein solcher Beleg überhaupt ausgestellt werden darf und welche Kriterien erfüllt sein müssen, damit dieser im Zuge von Buchhaltung, Steuererklärung und Finanzamt auch anerkannt wird.
Unsere Vorlage hält auch hierfür ein entsprechendes Feld zum ausfüllen parat.
Den eigenen Beleg erstellen – so gehts! Die einfachste und zuverlässigste Möglichkeit für die Erstellung,
stellen vorgefertigte Vorlagen und Muster dar.
Wer einen Eigenbeleg erstellen will, hat dazu wenn Sie erlauben 4 Möglichkeiten. Ihr Steuerberater sollte über einen entsprechenden Block
besitzen. Unsere Vorlage lässt sich nach dem Download
rasch ausfüllen und enthält bereits alle wichtigen Angaben, auf die weise, dass
Sie nichts mehr übersehen können. Dieser kann
Ihnen somit ebenfalls passende Vorlagen nutzen lassen.
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Im Ganzen gestalten Sie mit gutem Conent, wozu auch Bilder und Videos zählen, nicht nur einer optisch ansprechende Seite sondern stellen den Website-Besuchern auch
Mehrwert und interessante Informationen zur Verfügung.
Dabei gilt: Schreiben Sie Ihre Inhalte für die Nutzer und nicht für
die Suchmaschine, wie es früher war. Da Google das User-Verhalten als wichtigen Faktor fürs Ranking in den Suchergebnissen zählt,
ist die Optimierung der User experience ein ausschlaggebender Faktor.
Eine Website mit Usability erreicht eine längere Aufenthaltsdauer bei Nutzern, sowie mehr Seitenaufrufe pro Benutzer.
Die Benutzerfreundlichkeit einer Website, Usability genannt,
ist ein ausschlaggebender Faktor für die Platzierung in den Suchmaschinen. Natürlich spielt für diese Aspekte ebenfalls guter
Content eine Rolle. Wenn User der Usability und den angebotenen Informationen zufrieden sind,
kommen Sie auch wieder. Zur Usability zählt vor allem die Effizienz der Website.
Erreichen Nutzer ihre Ziele, wenn Sie die Seite besuchen? Nur wenn Besucher sich problemlos auf der Website bewegen können und finden was sie suchen, sind sie auch zufrieden und diese
Zufriedenheit wirkt sich auf das Google-Ranking aus. Jede Seite auf der Homepage
sollte über einen SEO-Titel, bzw. Seitentitel, verfügen, der zum Inhalt passt.
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Vorm Kauf von welcher künstlichen Nordmanntanne ist zu überlegen, welche Wirkung gewünscht ist und wo die Aufstellung erfolgt.
Für hohe Räume sind die großen Modelle richtig und dort wirken sie prächtig.
Damit die Weihnachtsbäume gut Gebrauch finden sind
Größe und Optik sehr wichtig. Breite und Form sind für den gesamten Eindruck natürlich
wichtig und auch bei der Farbe gibt es eine große auswahl wie den Blauton oder die
Grüntöne. Auch bei der künstlichen Variante gibt es bei der Optik Unterschiede.
Viele Menschen machen sich darüber Gedanken, wo eine Spritzguss Nordmanntanne gekauft wird.
Im Baumarkt werden oft Spritzguss Weihnachtsbäume angeboten. Künstlicher Weihnachtsbaum Spritzguss Nordmanntanne – wo kaufen? Oft ist die Auswahl an PVC- oder Spritzguss-Weihnachtsbäumen jedoch gering.
Meist werden verstärkt die echten Tannen vor der Türe verkauft
und deshalb ist das Angebot an künstlichen Nordmanntannen eher gering.
Im Internet gibt es das beste Angebot nur gibt es Nordmanntanne, Fichte oder Edeltanne.
Im Internet sieht man überall freie Auswahl
und es werden viele Weihnachtsbäume entdeckt.
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Klar ist Staubsaugen kein beliebtes Hobby. Jedenfalls musste ich im Test nichts
unversucht lassen an den Film Wall-E denken und diese ganzen adipösen Menschen, die nichts mehr allein erledigen konnten. Aber wir
sollten am besten uns mal nicht so haben, oder?
Daraufhin bin ich aber auf eine andere Idee gekommen: Saugroboter sollten eigentlich nicht im jungen, agilen Haushalt zum Standard
werden, sondern könnten das selbstbestimmte Leben im hohen Alter unterstützen. Gerade für Menschen mit
mobilen Einschränkungen sind Saugroboter tatsächlich ein klasse Ersatz.
Denkt also mal darüber nach, ob ihr euren Großeltern damit keiner größere Freude
haben würdet als euch selbst! Doch warum dieser nachdenkliche Abschnitt?
Hat Omi nicht bald Geburtstag? Nicht allzu viel dazu gehören: Ich denke, dass es momentan einen viel zu großen Hype um Saugroboter gibt, der dafür sorgt, dass euch die Hersteller mit allerlei Versprechungen das Abziehen wollen. Ihr müsst deshalb aufs Gewissenhafteste hingucken,
was ein Modell verspricht und wie ihr dieses Versprechen interpretiert.
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Minimalistische Tattoos: Personen, welche es lieber einfach und schlicht mögen,
können die Familie in Form von Sternen, Punkten und Blümchen minimalistisch in die
Haut stechen lassen. Der Sinn dahinter ist jedoch nicht
für Jede und Jeden ersichtlich. Zeit einfrieren: Alte Liebesbriefe, eine Unterschrift,
oder alte Hand- oder Fußabdrücke der eigenen Kinder eignen sich auch
für ein tätowiertes Andenken. Portraits: Realistisch tätowierte Bilder
von Oma, Opa oder den Kindern sind auch ein sehr beliebtes Motiv und zugleich einzigartig.
Motive werden mit einer großen Portion Geduld entworfen und können bei einem Vorgespräch genau besprochen werden. Der Tätowierer Deiner Wahl sollte auf jeden Fall deinen persönlichen Grund kennen, warum Du Dich für dieses Tattoo entschieden hast.
Der Tätowierer, dem du Dein Vertrauen schenkst, hat bestimmt schon sehr
viel Erfahrung mit Familien Tattoos und kann die unterschiedlichsten Ideen zu bewundernswerten Tattoos machen.
Er kann so gemeinsam mit Dir die schönsten Ideen entwerfen und diese perfekt an dich
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