Search Funds are a misunderstood, and little known asset class that gives young, entrepreneurial, and hungry people the ability to accelerate their careers, ditch working for large corporations, and potentially shape an industry. I have some experience helping out one of these such investment vehicles, and thought it would be interesting to the masses to shed some light on this relatively unknown asset class.
Definition of a Search Fund
The clinical definition of a search fund is a small group of individuals who have secured a pool of capital in order to buy a company, and then become the senior management team of that company. For example, two guys out of Harvard Business School decide to forgo their offers at McKinsey, raise $10 million, and go find a services business in New Jersey that they acquire, and then run. This is the 10 second spiel on search funds, but there is so much more to it than that.
Essence of a Search Fund
To understand a search fund, it’s important to understand the type of people who get caught up in this type of venture. The typical searcher, if there is one, has a few years of investing experience (PE/VC), and most likely some sort of operational experience either as a consultant or as an actual manager in a corporation. They probably went to either Harvard of Stanford to get their MBA, and have made the decision to go out on their own instead of joining most of their classmates at Goldman/McKinsey/etc.
They have found a group of investors, typically 10-30 high net worth individuals who were former entrepreneurs, private equity investors, or searchers themselves, to give them a commitment. The investors commit to investing in a deal, if they like it, and also provide some operating capital for office space, internet, etc while the two entrepreneurs search for a suitable target.
Searchers usually work in groups of 2 as the job takes a lot of resilience and discipline – and going it alone can be, well, lonely. Between the two searchers, you’re looking at a few hundred thousand dollars in forfeited yearly income while they try to find a company that they could grow into an enterprise that would return considerably more than that.
In exchange for giving up the relatively cushy life at a larger firm, the searchers typically rent out a small room in a shared workspace in New York, Boston, or San Francisco.
Most of the time their day to day consists of hustling to find interesting investment opportunities. They cold call family businesses in Iowa, talk to business brokers, and try to find industry experts through LinkedIn that will give them free advice on tackling a “niche.”
The Niche Philosophy
Searches are industry driven. The goal is to find a nascent, but growing industry “niche” that is also target rich. If your radiologist tells you that he just started outsourcing his billing to a company with a call center in Florida, you might want to look into outsourced billing for radiologists. Say the industry is growing at 30% and is populated by unprofessionalized, small and sleepy companies. Well, you just found a great niche.
In practice, searchers go through niches quite quickly. Time is their most scarce resource and so if something isn’t growing fast, is dominated by a large player, or there just don’t seem to be any companies looking to sell, it’s killed. Sometimes niches are killed after a few days, sometimes after a few weeks. The typical searcher is looking at ~3 niches at any given time, while also evaluating more opportunistic targets as they come in through brokers, lawyers, and other networks.
Why Give Up My Job At McKinsey?
Earlier in the post I mentioned that searchers give up a lot of income they could have gotten at another job. Why would any rational human do such a thing?
For starters, most searchers are entrepreneurial at heart and like working for themselves, so that comes at a premium. Another key component is that searchers get a decent equity stake in the business that they buy, with their investor base getting the rest (unless current owners are rolling equity, but that is a more advanced topic and a discussion for another day). The portion of the equity can also be stepped up considerably if IRR targets are hit – these targets are typically around 30%.
Acquisition Profile
Searchers look for many things traditional investors look for in a company: recurring revenue streams, high margins, large markets, etc. But, there are a few things that are MOST relevant.
- Growth: Searchers get paid on the growth of the company they buy. Industry tailwinds are a huge plus.
- A platform: Search fund investors don’t want their searchers to start companies. They want them to find “platforms” – defined as firms with all of the infrastructure necessary to scale a business – and then grow said platform.
- Services/Operationally focused businesses: Most searchers do not have any sort of technology/biotech/other special skill set. Searchers are hard core operations guys who think about efficiency/hiring/sales/marketing/IT all day long and who can take a family owned, unprofessionalized business, and squeeze out margins while growing the company like crazy.
- Buying right: Searchers need to find a company they can buy at a rational multiple, and maybe even with the help of some debt and/or seller financing (again, a topic for another day). They are putting all of their eggs in one investment, and need to make sure they are protected!
- Management: This is the most important and most misunderstood of the criteria. Searchers are going to become the CEO/COO/CFO/Whatever and so the current owner either needs to be a manager looking to step down and work on a specific part of the business (sales and marketing, research, etc), or retire/move on altogether. Of course, finding a high growth company where management wants to walk away at a conservative price is a huge challenge!
The Outcomes
Several very successful companies have sprung out of searchers. Service Source, Asurion, and other, lesser known companies were all searches to begin with. Of course, there are also many search funds that don’t make it due to the challenges of finding the right company, at the right price, at the right time.
Please be on the lookout for a follow up post with some of the more advanced and specific details around search funds! Also, below there is a link to a nice research paper on search funds written by folks at Stanford University. Enjoy!
Search Funds-2009 Selected Observations FINAL – revised 7.21.10(2)
EC Cashrollen, auch Kreditkartenrollen oder Terminalrollen genannt, haben einen rückseitigen Lastschriftaufdruck.
Hiermit ermächtige ich das umseitig ausgewiesene Unternehmen den umseitig ausgewiesenen Rechnungsbetrag von meinen umseitig durch Konto-Nummer und
Bankleitzahl bezeichneten Konto durch Lastschrift einzuziehen. Ich weise
mein Kreditinstitut, das durch die umseitig angegebene Bankleitzahl bezeichnet ist, unwiderruflich an,
bei Nichteinlösung der Lastschrift oder bei
Widerspruch gegen die Lastschrift des umseitig ausgewiesenen Unternehmen oder einem von seiner Seite aus beauftragten Dritten auf
dessen Anforderung hin meinen Namen und meine Anschrift vollständig mitzuteilen,
damit das umseitig ausgewiesene Unternehmen seinen Anspruch gegen mich geltend machen kann.
Ich bin damit einverstanden, daß meine Daten für den Zweck der Zahlungsabwicklung
elektronisch gespeichert und verarbeitet werden. Ich bin damit einverstanden, daß nur im Falle der
Nichteinlösung diese Tatsache in eine Sperrdatei aufgenommen und an andere
Unternehmen zur Nutzung übermittelt wird, die ebenfalls ein solches Lastschriftverfahren anwenden. Sobald der Forderungsbetrag bezahlt ist,
wird die Eintragung in der Sperrdatei gelöscht.
Cala Ratjada ist ein lebhafter Urlaubsort
an der Nordostküste Mallorcas. Er gehört zur Gemeinde
Capdepera und erfreut sich besonders bei deutschen Urlaubern großer Beliebtheit.
Hinter Cala Ratjada steigen pinienbewachsene Hügel an, die an einigen Stellen als Felsküste in das Meer abfallen. Der Badeort verfügt
über einen wichtigen Hafen, der von einer Betonmauer vor
der Brandung geschützt wird und im Südosten liegt.
In den historischen Langustenhäusern östlich des Hafenbeckens werden Langusten lebendig in Meerwasserbecken gehalten, bis sich ein Käufer gefunden hat.
Cala Ratjada wird dank der zahlreichen Strände neben des Ortes
besonders häufig von Familien mit Kindern besucht. Der Küstenort Cala Ratjada wurde
nicht am Reißbrett entworfen und ist aus historischer Sicht kein klassischer Touristenort, obwohl
sich das Image in den zurückliegenden 40 Jahren gewandelt hat.
Gegründet wurde der Ort im 17. Jahrhundert als kleine Fischersiedlung von den Einwohnern der Ortschaft Capdepera.
In den fischreichen Küstengewässern stellten die Fischer vorrangig Rochen und Langusten nach.
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auch mit allen seinen Funktionen steuern möchte, für den ist ein Saugroboter mit einer App-Fernsteuerung genau das richtige.
Im Gegensatz zur klassischen Fernbedienung, über die heutzutage praktisch
jeder Saugroboter verfügt, sind Geräte mit einer App-Fernsteuerung erst immer erfolgreicher werden. So
sind sie z.B. Allerdings sind solche Geräte meist erheblich vielseitiger als ihre klassischen Konkurrenten ohne App-Fernsteuerung.
Lage, den Wohnraum mit einer integrierten Kamera mit Bewegungssensor zu überwachen, sie können Mails
mit Fotos an den Besitzer schicken und gezielt in Wohnräumen nachschauen, ob das Licht (oder z.B.
Gewöhnlich können Saugroboter auch völlig ohne Licht arbeiten.
Zu beachten ist aber: Staubsaugerroboter mit Kamera-Navigation finden sich in abgedunkelten Räumen nicht mehr
zurecht, ihre Navigation versagt hier völlig.
Dagegen funktioniert die Steuerung über virtuelle Wände bzw.
Leuchttürme auch in völlig dunklen Räumen ausgezeichnet, da hier
mit unsichtbaren Infrarotstrahlen gearbeitet wird.
An diesem punkt löst der Bewegungsmelder einen Impuls aus irgendwie wird er
schnell zu dem elektronischen Lichtschalter, einem WLAN Bewegungsmelder
mit Lichtschalter sozusagen. Dabei Bewegungsmelder können Sie auch jederzeit
bei entsprechender Eignung auch andere Geräte aktivieren, beispielsweise eine Außenkamera
und damit eine Aufzeichnung auslösen. Welche wichtigsten Arten von Bewegungsmelder gilt es zu unterscheiden? Am
häufigsten werden Bewegungsmelder im Außenbereich eingesetzt.
Aber auch innerhalb der Wohnung oder unteilbar Haus finden sie einen recht häufigen Einsatzbereich.
Deshalb werden die Bewegungsmelder a fortiori in zwei ganz wichtige Arten unterschieden. Helligkeit einstellen: Abhängig deren Helligkeit des Tages können Sie einstellen, ab welcher Helligkeit der Bewegungsmelder sich einschalten soll,
wenn er eine Bewegung wahrnimmt. Dauer der Beleuchtung: Sie können festlegen, wie
lange die Beleuchtung nach einem Kontakt andauern soll.
Ein Bewegungsmelder hilft aber auch selbstverständlich mögliche Einbrecher etwas
abzuschrecken und diese bestenfalls auch abzuhalten. Auch Ihrem Geldbeutel kann der Bewegungsmelder helfen, denn mit ihm können Sie durchaus Strom sparen.
Wenn Sie mit Sport erfahren sind und auch längere Touren walken wollen, dann können Marathonschuhe eine gute Alternative sein. Denn diese
sind leicht, unterstützen das Abrollen und sind nur schwach gedämpft.
Auch mit Trail-Laufschuhen können Sie normalerweise gut im
Gelände walken. Bei der Auswahl der passenden Nordic-Walking-Schuhe
müssen Sie einige wichtige Dinge bei der Schuhkonstruktion beachten, damit Sie lange Freude
an ihnen haben. Auch Nordic-Walking-Schuhe können unterschiedlich geschnitten sein. Überprüfen Sie, ob die gewählte Leistenform zu Ihrer Fußform passt.
Beim geraden Leisten ist die Fußinnenseite gerade durchgezogen, so, dass er die natürliche
Längswölbung nicht widerspiegelt. Der gebogene Leisten dagegen ist der natürlichen Fußform bevorzugt nachempfunden. Gebogene Leisten bieten nun gar auf der Außenseite ausreichend Stützfläche.
Die vergrößerte Stützfläche erleichtert den Ausgleich
bei Fußfehlstellungen und bei höherem Körpergewicht.
Für den Walker mit gesunden Füßen und einer guten Walkingtechnik
ist der gebogene Leisten daher ideal. Eine Zwischenstufe ist
der halbgebogene Leisten, der auf der Innenseite mehr Stabilität als beim gebogenen Leisten bietet.
Der Hersteller Ecco gehört zu den führenden Anbietern von Nordic walking Schuhen für
Männer und Frauen. Dieses Modell besteht aus 100 Prozent Leder, das Innenmaterial ist aus Textilstoff, die Sohle
aus Kunststoff. Die Modelle sind allesamt auf die besonderen Bedürfnisse bei der Ausdauersportart abgestimmt.
Auch diese Schuhe können fest mit Schnürsenkeln verschlossen werden. Sehr gut ist die Passgenauigkeit,
denn die Größen dieser Nordic Walking Schuhe Herren fallen regulär
aus. Ein weiterer Vorteil dieser Schuhe ist die Wasserdichte.
Ecco hat bei diesem Modell Nordic Walking Schuhe Herren wieder alles getoppt.
Die Schuhe sind praktisch, bequem und das Preis-Leistungsverhältnis
stimmt komplett. Besonders gelobt wurden diese Nordic Walking
Schuhe Herren wegen ihrer sehr guten Verarbeitung, der Robustheit sowie dem sehr
bequemen Tragekomfort – auch auf schwierigem Untergrund und für längere Touren. Zudem ist er optisch so gestaltet,
dass er auch ohne probleme und von den Käufern unwahrscheinlich gerne auch als normaler Freizeitschuh oder sogar im
Büro getragen werden kann. Die Fersen sind
in diesen Schuhen sehr weich gepolstert, was den Tragekomfort noch erhöht.
Auch das eingearbeitete Fußbett dieser Nordic Walking Schuhe Herren hat sehr gute Bewertungen erhalten.
Es ist so konzipiert, dass es sich jedem Fuß ideal anpasst.
Ob bei Produktion, Nutzung und Entsorgung diverse
Schadstoffe wie Weichmacher, BPA, PAKs und andere austreten, hängt
dann noch vom jeweiligen Plastikbaumproduzenten ab. Bio-Weihnachtsbäume sind eine Alternative, das
auch langjährige Nadel-Fans vorliebnehmen können. Beim Bio-Weihnachtsbaum gibts
all das nicht … Im Kontrast zu die konventionellen wachsen die Bio-Weihnachtsbäume in Mischkulturen. Stattdessen halten oft Schafe die Pflanzen zwischen den Bäumen kurz.
Alternative Bio-Weihnachtsbäume aus ökologischen Christbaum-Kulturen erkennst du an Siegeln der
Bio-Anbauverbände, a fortiori dem EU-Biosiegel, dem Biokreis-Siegel, dem Bioland-Siegel, dem Demeter-Siegel und dem Siegel von Naturland.
Das macht sie weniger anfällig für Schädlinge und die Flächen werden wie
bei Bio üblich nicht mit Herbiziden bespritzt. Kunstdünger und chemisch-synthetische Pestizide sind hier ausgeschlossen. Speziell bei Naturland-Weihnachtsbäumen wurden die Richtlinien für
die ökologische Waldnutzung von Naturland in begleitung den Umweltverbänden Robin Wood, Greenpeace und BUND erarbeitet.
Zu den Bio-Kriterien gehört der Verzicht auf Kahlschlag, Pestizide, Düngungen und
Entwässerungsmaßnahmen. Nachhaltige Weihnachtsbäume kommen auch aus FSC-zertifizierten Wäldern.
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Nordic walking ist eine Sportart, die bei
Erwachsenen in allen Altersgruppen sehr beliebt ist.
Nordicwalking ist einfach zu erlernen. Sie eignet sich auch für Menschen, die nach längerer Zeit in ein Training
einsteigen möchten und oder nach einer Erkrankung ihre Fitness wiedererlangen möchten.
Sie benötigen keine speziellen Voraussetzungen oder Spezialkleidung und
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Sportgerät fürt Sport sind die Nordic-Walking-Stöcke.
Gut beraten sein wählen Sie ein stufenlos einstellbares Modell.
Für den guten Halt sorgen Nordic-Walking-Handschuhe.
Diese sind besonders für lange Touren wichtig. Achten Sie auf genau richtig Nordic-Walking-Stocklänge;
diese ist für die gesunde Ausübung der Sportart sehr wichtig.
Wenn Sie Handschuhe tragen, können Sie die Nordic-Walking-Stöcke besser halten. Für verschiedene Untergründe benötigen Sie spezielle Sportart Pads,
die Sie an den Nordic-Walking-Stöcken einfach wechseln können. Schrittzähler helfen Ihnen, den Überblick über Ihre Leistung zu behalten. Für die Sicherheit ein rätsel sorgen Reflektoren und Blinklichter.
Das richtige Pad gibt Ihnen ausreichend Grip für die Ausübung des Sports.
Ein Elastikband zur Anbringung an einem Nordic-Walking-Stock
ermöglicht ein zusätzliches Kraft-Widerstands-Training so auch für die Arme.
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Zahlenmäßig überlegen der vorgestellten Roboter besitzen einen sog.
HEPA-Filter, der diesen Anforderungen genügt. Nachfolgend
erhalten Sie einen Überblick zu den vielfältigen Möglichkeiten mit Bezug auf
Steuerung und Programmierung eines Reinigungsroboters. Obwohl in der Überzahl Saugroboter
heutzutage mit einer App- und vielfach auch mit zusätzlicher Sprachsteuerung ausgeliefert werden, lassen sie sich dennoch auch durch die am
Gerät direkt angebrachten Tasten steuern. Welcher Roboter welche
Funktion und zwar unterstützt, können Sie unserer Vergleichstabelle entnehmen. Bei manchen Geräten kann man darüberhinaus auch
noch einen ECO-Modus per Tastendruck einschalten, und schließlich darf auf so einem Tastenfeld auch eine Taste “Reinigung starten”
nicht fehlen. Ein Tastenfeld an der Oberseite des Staubsauger Roboters
ermöglicht die direkte Programmierung am Gerät. Hierfür
ist kein weiteres Setup (WLAN, App etc.) notwendig.
Dazu zählen dann Tasten zur Reinigung, zum Aufladen (meistens als “Dock” bezeichnet) oder zum Einschalten des Spot-Modus (Saugen im Kreis gesammelt).
Der Trend geht allerdings verstärkt gen App-Steuerung per
Smartphone ergänzt durch Sprachsteuerung via Amazon Alexa
sowie Google Home. Von Mal zu Mal Haushaltsgeräte werden heutzutage über
Smartphone und Tablet gesteuert.
Sport ist eine Sportart, die bei Erwachsenen in allen Altersgruppen sehr beliebt ist.
Nordicwalking ist einfach zu erlernen. Sie eignet sich auch
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Am besten wählen Sie ein stufenlos einstellbares Modell.
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eine hohe Festigkeit und damit einen guten Schutz vor Einbrüchen nachgesagt.
Grundsätzlich stimmt dies natürlich auch. Allerdings gibt es, potenziell welche Holzarten auftauchen, Unterschiede.
Und diese sind insbesondere deshalb wichtig, weil heute dank der fortschreitenden Technik und Herstellungsverfahren sowie neuer Materialien auch Fensterrahmen aus anderen Materialien sehr gute Werte in Sachen Wärmedämmung und Sicherheit aufweisen. Bei Wärmedämmung sind Weichhölzer, dazu zählen insbesondere die Nadelhölzer, die bessere Wahl.
Der Grund liegt auf der Hand: Harthölzer wachsen bedächtig,
sind daher sehr dicht und weisen kleine Zellen auf.
Denn sie haben bessere Dämmwerte als die Harthölzer.
Die Weichhölzer hingegen wachsen schneller,
sind leichter und zeichnen sich durch eine gröbere Zellstruktur aus.
In dieser Zellstruktur miteinander warm werden Luft gespeichert, die für
den Dämmeffekt verantwortlich ist. Andererseits haben auch Harthölzer spezifische Eigenschaften: Da diese langsamer wachsen und dichter sind, bieten sie einen höheren Schutz gegen Einbrüche.
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Der Rahmen fällt bei einem Fenster nicht besonders ins
Auge. Als Träger der Verglasung ist er ein unverzichtbarer Bestandteil des Bauelements.
Laut Institut Wohnen und Umwelt (IWU) macht er allerdings zwischen 15 und 35 Prozent des gesamten Fensters aus.
Die Ausnahme bilden feste Verglasungen, die sich nicht öffnen lassen. Der
Blendrahmen ist das grundlegende Bauteil,
das die Stabilität ausmacht. Er ist fest in dem Mauerwerk verankert und bildet damit die Basis für die
wichtigsten Funktionen wie Einbruchs-und Schallschutz.
Dazu ist das Fenster nur aus Blendrahmen und Verglasung aufgebaut.
Der Wandanschluss muss luftdicht erfolgen, um eventuelle Energieverluste zu vermeiden. Der Fensterflügel ist
mit Scharnieren – den so genannten Bändern – mit dem Blendrahmen verbunden. Auch die Energieeffizienz wird durch den richtigen Einbau des Blendrahmens mitbestimmt.
Dazu ist der Fensterflügel zusätzlich mit Dichtungen aus Gummi versehen.
Er fügt sich perfekt in die Öffnung des Blendrahmens ein und sorgt damit
für einen festen und dichten Verschluss des Fensters. Bei den Fensterrahmen ist zu beobachte,
dass die modernen Elemente heute etwas dicker sind als noch vor einigen Jahrzehnten. Der Grund dafür ist
einfach: Bestanden die Fenster in früheren Zeiten aus einer einzelnen Glasscheibe, kombinieren sie heute
mehrere Scheiben zu Verbundmaterialien. Sie müssen flexibel auskommen mit,
um sich gut zu Fenstern in verschiedenen Formen verarbeiten zu lassen. Die Zwischenräume sind mit isolierenden Gasen gefüllt, um eine möglichst gute Dämmwirkung zu erzielen. All das braucht
seinen Platz. Da die Fensterelemente allerdings auf jeden Fall schlanker als das Mauerwerk bleiben, in das sie eingesetzt werden,
ist diese größere Stärke Machen wir..