Posted on by Phil

Some thoughts on valuing SaaS companies

When I worked in venture capital, I was lucky enough to have the opportunity to invest in some really great companies during their early rounds.  Now some of those companies are going public, and I find myself spending some time thinking about when to sell my stock in these companies.

I don’t think anyone has truly figured out the formula to value these companies.  There just aren’t enough examples of SaaS companies that have reached maturity and shown us what they really look like in the long term.  Salesforce still grows at 23% annually and trades at over 100x EBITDA!

Nonetheless, I thought it’d be an honest exercise for me to write some thoughts down and then review them in a few years.

I think that growth should be the number one factor in considering SaaS valuations (when I say valuation, I mean how much is the company worth on a revenue/gross profit/EBITDA/FCF multiple basis).  If a company can grow at 50% for 3 years, it’s topline will be nearly 3.4x higher!  That’s powerful.

If you’re a real SaaS company, this means you have 80+% gross margins and should start seeing nearly 40 cents/dollar of new revenue start to fall down to operating cash flows.  Assuming the company that grows at 50% annually was cash flow breakeven, that means your operating cash flow in three years is more than your current revenues.

No two companies are the same.  The top factors that would effect valuation are how scalable growth is (sales/marketing channels and economics), how long growth can go for (market size, competition), churn (and how it contributes to growth), and margin profile (gross and net), barriers to entry (that will protect current revenues and make sure new competition doesn’t chip into existing growth prospects)…there are some other things pretty important too, like management’s incentive system.

I think what a lot of investors have figured out is that if a company keeps growing, you can pay through the nose (relative to what most companies trade at) and still make a nice IRR.  I agree that growth is the most important aspect of valuation, and that most of the other factors are basically contributors to growth.  Even in these heady times of crazy valuations, I’d say that a lot of the public companies are undervalued!   The other main factor here is the margin profile.  If you can’t ever be profitable, then forget it.  And, in the case SaaS companies, it’s more like you have to be VERY profitable.

I don’t have time to look up various rules on making stock predictions for companies you own.  So, I’ll leave you with this very basic spreadsheet (SaaS valuations thoughts) that should illustrate that growth is key in valuation and how I think various companies should be valued (although I guess the numbers in blue are very much up to interpretation in most companies).  Enjoy.

10,288 Replies to “Some thoughts on valuing SaaS companies”

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    dann hat das Gerät seinen Zweck verfehlt. Bis zu
    dem gewissen Punkt sollte er das können. Gerade im Altbau sind höhere Türschwellen üblich.
    Ein Gerät, dass ihr mühsam auf die Multiroom-Reinigung programmiert habt, sollte diese
    Schwellen möglichst leicht nehmen. Darum geben wir diesen Wert, sofern vom
    Hersteller genannt, ganz gleich mit an. Der Tesvor lag
    hier mit zwei Zentimetern definitiv vorne und hat sie auch erfüllt.
    Messt es empfiehlt sich vorher aus, welche
    Schwellenhöhe zwischen euren Räumen oder Böden zu überwinden sind!
    Üblicherweise sind „Steighöhen” von so weit wie zwei Zentimetern möglich.
    Allerdings sperren viele Nutzer ihren Roboter auch
    bewusst in der Küche oder im Bad ein, damit der Bursche nur dort seine Bahnen zieht.
    Ansonsten kann es passieren, dass ihr einen ungeeigneten Saugroboter kauft.

    Dieser Wert ist auch für recht hohe Teppiche interessant, bei denen es fast immer ein Glücksspiel ist, ob sie umfahren, erklettert oder vor sich her geschoben werden. Apropos vor sich her geschobene Teppiche:
    Macht euch bewusst, dass sehr leichte Teppiche schnell zur Falle für den Roboputzer werden können.

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    Kunststofffenster enthalten innerlich des Rahmens und des Flügels meist Verstärkungen aus Aluminium, Stahl oder glasfaserverstärktem Kunststoff
    (GFK). Nachteilig kann die relativ große Rahmenstärke im Verhältnis zur Glasfläche sein. In Ausführungen mit thermischer Trennungzwischen innerem und
    äußerem Teil-Profil werden sie aufgrund ihrer
    hohen Festigkeit auch in öffentlichen Bereichen mit erhöhten Beanspruchungen eingesetzt oder wenn besonders schlanke Rahmen und Sprossen gefordert sind.
    Stahlfenster aus einfachen Winkelprofilen werden gelegentlich noch
    für einfache Fenster ohne Ansprüche an Wärme- und Geräuschdämmung verwendet.
    Der Höhenunterschied wird als TRAV-Höhe bezeichnet und ist in von Bundesland zu Bundesland verschieden. Verglasungen ab einer gewissen Absturzhöhe müssen,
    wenn eine entsprechende Absturzsicherung fehlt, so ausgeführt werden, wie es die Technischen Regeln für die Verwendung von absturzsichernden Verglasungen (TRAV) vorsehen. Sie ist in der jeweiligen Landesbauordnung (LBO) nachzulesen. Die Verglasung ist im
    großen Ganzen so aufgebaut, dass innen ein Einscheibensicherheitsglas und außen ein Verbundsicherheitsglas verwendet wird.

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    Thanks a lot!

  39. Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise.
    Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder Unendlichkeitszeichen, als Herz oder Schriftzug, für Frau oder Mann – hier kommen unsere besten Motive und Vorlagen.
    Zu den stärksten Liebesbeweisen zählt ein Kindernamen Tattoo.
    Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält ein Leben lang.

    Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut
    tragen und bist auf der Suche nach Inspiration? Dann
    bist du bei uns genau richtig. Mamas und Papas lassen sich den Namen ihres
    Kindes auf der Haut verewigen, um auszudrücken: ‚Ich liebe dich für immer und das wird sich nie
    mehr ändern. Der Klassiker schlechthin ist ein Tattoo auf
    dem Oberarm – absolut zeitlos! Immer da, und trotzdem nicht für jeden sichtbar:
    Die Innenseite des Handgelenks und der Unterarm.

    Fein, schlicht und schön ist auch dieses Herz-Motiv!
    Auch wenn es streng genommen nicht auf dem Arm, sondern auf der Körperseite,
    tätowiert ist. Du willst dein Tattoo doch etwas auffälliger gestalten? Das folgende Motiv eignet sich wunderbar für mehrere Kinder
    oder Doppelnamen, denn hier haben auch zwei oder mehr Kindernamen Platz!

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  42. Holz als Material für Fensterrahmen sind ein beliebter
    Klassiker. Leider müssen Sie bei der Wahl von Holzfenstern etwas
    höhere Kosten als bei Kunststoff dulden und berücksichtigen, dass Holzrahmen regelmäßig neu nicht zustande kommen müssen, um wetterfest zu bleiben. Sie überzeugen durch eine
    angenehm natürlich Optik und allgemeine Robustheit. Aluminiums größte Stärke
    ist seine strukturelle Stabilität. Diesen Vorteil kann ein Aluminiumrahmen aber unzertrennlich normalen Wohnhaus nicht ausspielen und dieser Fakt ist eher bei industriellen Gebäuden oder Hochhäusern nicht gleichgültig sein. Mit einem Aluminiumrahmen lassen sich Fenster bauen,
    die größer sind und stärker beansprucht werden können als mit jedem anderen Material.
    Für das durchschnittliche Wohngebäude dürfte eher entscheidend sein, dass Aluminiumrahmen deutlich mehr kosten als die Alternativen.
    Genutzt werden sie in diesem Bereich also erst recht aus ästhetischen Gründen, wenn
    das Geld eine untergeordnete Rolle spielt. In diesem VOR-ORT-Video sind wir bei einem unserer Projekte in Hagen (bei Dortmund) dabei.
    Gemeinsam mit unserem Handwerkspartner LFB werden hier in einem 12-stöckigen Hochhaus
    alle Fenster erneuert. Dabei werden 420 Fensterelemente
    modernisiert.

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  47. Die Verbindung, welche die Haut mit der Tatowierung eingeht, besteht nicht nur
    auf der Oberflache des Korpers, sondern geht viel tiefer in diesen hinein. Die Haut spielt eine bedeutende Rolle und
    ist daher aus einer anderen Perspektive zu
    betrachten, als nur die eines bloBen Tragers der Tatowierung und einer Hulle des
    Korpers. In diesem Kapitel untersuche ich die gegenwartige westliche Hautvorstellung, die
    Wahrnehmung des Korperbildes und die Bedeutung der Haut fur
    die Tatowierung. Das vorherrschende kollektive Korperbild in Europa hat sich
    seit der cartesianischen Spaltung in Leib und Seele, Geist
    und Korper nur wenig gewandelt. Die Biologie des materiellen Korpers gilt als gegeben und unwandelbar.
    Dieses leibesphilosophische Denken, welches der Kultur den Geist und der Natur den Korper zuschreibt, begreift sich selbst
    als auBerhalb der Geschichte stehend. Sie markiert als
    Grenze das Innen und AuBen. Die Haut ist eng verknupft mit der
    Leibeswahrnehmung. Zwar wandelte sich die Leibeswahrnehmung im 18.

    Jahrhundert mit den Anfangen der Anatomie, denn das geheimnisvolle Dahinterliegende wurde sichtbar gemacht.

    Doch dem kollektiven Korperbild entsprechend, dient die Haut noch immer zur Begrenzung des Korpers (Benthien, 1999, S.
    15­17). Dieses Korperbild wurde durch das subjektbezogene Denken besonders gefordert, welches
    das menschliche Zentrum im Inneren des Korpers sieht (Benthien,
    1999, S.11-12).

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