Posted on by Phil

Some thoughts on valuing SaaS companies

When I worked in venture capital, I was lucky enough to have the opportunity to invest in some really great companies during their early rounds.  Now some of those companies are going public, and I find myself spending some time thinking about when to sell my stock in these companies.

I don’t think anyone has truly figured out the formula to value these companies.  There just aren’t enough examples of SaaS companies that have reached maturity and shown us what they really look like in the long term.  Salesforce still grows at 23% annually and trades at over 100x EBITDA!

Nonetheless, I thought it’d be an honest exercise for me to write some thoughts down and then review them in a few years.

I think that growth should be the number one factor in considering SaaS valuations (when I say valuation, I mean how much is the company worth on a revenue/gross profit/EBITDA/FCF multiple basis).  If a company can grow at 50% for 3 years, it’s topline will be nearly 3.4x higher!  That’s powerful.

If you’re a real SaaS company, this means you have 80+% gross margins and should start seeing nearly 40 cents/dollar of new revenue start to fall down to operating cash flows.  Assuming the company that grows at 50% annually was cash flow breakeven, that means your operating cash flow in three years is more than your current revenues.

No two companies are the same.  The top factors that would effect valuation are how scalable growth is (sales/marketing channels and economics), how long growth can go for (market size, competition), churn (and how it contributes to growth), and margin profile (gross and net), barriers to entry (that will protect current revenues and make sure new competition doesn’t chip into existing growth prospects)…there are some other things pretty important too, like management’s incentive system.

I think what a lot of investors have figured out is that if a company keeps growing, you can pay through the nose (relative to what most companies trade at) and still make a nice IRR.  I agree that growth is the most important aspect of valuation, and that most of the other factors are basically contributors to growth.  Even in these heady times of crazy valuations, I’d say that a lot of the public companies are undervalued!   The other main factor here is the margin profile.  If you can’t ever be profitable, then forget it.  And, in the case SaaS companies, it’s more like you have to be VERY profitable.

I don’t have time to look up various rules on making stock predictions for companies you own.  So, I’ll leave you with this very basic spreadsheet (SaaS valuations thoughts) that should illustrate that growth is key in valuation and how I think various companies should be valued (although I guess the numbers in blue are very much up to interpretation in most companies).  Enjoy.

10,288 Replies to “Some thoughts on valuing SaaS companies”

  1. Als im jahr 1954 Rolex Hand in Hand gehen der fünf Messe-Schaufenster die neue Rolex Submariner
    ausstellte ahnte niemand, dass rund 70 Jahre später die Ausstellung aller jemals lancierten Rolex Submariner Modelle wohl mehrere Schaufenster benötigen würde.

    Es handelte sich um eine einfache Armbanduhr mit mattschwarzem Zifferblatt, überdimensionierten Leuchtindexen sowie Leuchtzeigern für
    Stunden, Minuten und Sekunden. Dabei war und ist die klassische Submariner im Design eher unspektakulär.

    Hinzu gesellt sich eine griffige Drehlünette mit deutlichen Markierungen im Abstand von fünf Minuten. Den Nullpunkt symbolisierte
    eine in die Mitte gerichtete Pfeilspitze mit mittig positioniertem Leuchtpunkt.
    Die erste Viertelstunde weist weitere Indexe im Minutenabstand auf.
    Dieses Gestaltungsmerkmal dient als Orientierungshilfe bei widrigen Sichtverhältnissen. Die ersehnte Aufklärung für die Besucher
    der Ausstellung brachte schließlich eine kleine Tafel der Aufschrift „Submariner – the diver’s friend”. Lassen Sie es mich anders formulieren: Rolex hatte einen professionellen Unterwasser-Zeitmesser mit Selbstaufzug kreiert, dessen Wasserdichtigkeit dank doppelt gesicherter Twinlock-Krone bis 100 Meter reichte.

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  7. Gerade sommers und Herbst reiht sich ein Orts- und
    Gemeindefest ans nächste. Da dort meist ehrenamtliche Helfer Beköstigung verkaufen, bei denen es auch keine große,
    differenzierte Auswahl gibt, werden häufig solche Bonrollen eingesetzt, damit Menschen, die mit
    Nahrungsmitteln nicht umhinkönnen nicht indem Geld hantieren müssen. Außerdem dient die Aufteilung in ein Kassensystem und ein Warensystem der
    Übersichtlichkeit und Ordnung. Bonrollen sind die
    perfekte Lösung, annähernd Bezahlung unkompliziert und schnell
    auszuführen. Jeder kennt die Bonrollen vom heimischen Supermarkt.
    Meist nennt man sie auch Bons. Doch nicht viele wissen, dass ein Kassenzettel weit mehr als
    ist, also ein simples Stück Papier. Da diese Situation heute
    so alltäglich ist, beachten wird den Vorgang kaum und sind uns nicht bewusst, welche Bedeutung die Bonrollen überhaupt hat.
    Die Kassenrolle liefert einen Baustein für die moderne Geschäftsabwicklung.
    Früher wurden einfach alle Waren einzeln aufgeschrieben, heute geht dies
    natürlich massenhaft schneller und somit auch einfacher.

    Ein Kassenbon dient auch als Kaufbestätigung und Reklamationsgrundlage für den Kunden. Der Kassenbon wird vom
    jeweiligen Kassensystem gedruckt und herausgegeben. Hervortreten verschiedene Arten von Bonrollen, da es auch viele verschiedene
    Arten von Kassensystemen gibt. Man unterscheidet
    zwischen Thermopapier- und Normalpapierkassenrollen. Alle Zahlen werden bei Bonrollen keine Kunst direkt auf das Papier gebrannt, bei den günstigeren Normalpapierrollen wird es simple gedruckt.
    Somit leisten die Rollen einen wichtigen Beitrag zum täglichen Zahlungsverkehr,
    trotzdem wir sie häufig ignorieren.

  8. Tattoos sind für viele Menschen mehr als nur reine Körper-Verzierungen. Sie sind Glücksbringer, (schöne und
    schmerzhafte) Erinnerungen, oder Liebesbeweise. Ob auf dem Schlüsselbein oder am Handgelenk, mit Geburtsdatum oder
    Unendlichkeitszeichen, als Herz oder Schriftzug, für Frau oder Mann – hier kommen unsere besten Motive und Vorlagen. Zu den stärksten Liebesbeweisen zählt ein Kindernamen Tattoo.

    Du bist immer bei mir‘. Denn die Liebe zu einem Kind hält
    ein Leben lang. Du möchtest deine Kinder immer auf deiner Haut tragen und bist auf
    der Suche nach Inspiration? Dann bist du bei uns genau richtig.

    Mamas und Papas lassen sich den Namen ihres Kindes auf der Haut verewigen, um auszudrücken:
    ‚Ich liebe dich für immer und das wird sich nie mehr ändern. Der Klassiker schlechthin ist ein Tattoo auf dem Oberarm – absolut zeitlos!
    Immer da, und trotzdem nicht für jeden sichtbar: Die Innenseite
    des Handgelenks und der Unterarm. Fein, schlicht und schön ist auch dieses Herz-Motiv!
    Auch wenn es streng genommen nicht auf dem Arm, sondern auf der Körperseite, tätowiert ist.
    Du willst dein Tattoo doch etwas auffälliger gestalten? Das folgende Motiv eignet sich wunderbar für mehrere Kinder oder Doppelnamen, denn hier haben auch
    zwei oder mehr Kindernamen Platz!

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  13. Wer im Urlaub oder im Büro nicht nur Fotos sehen möchte, die der Saugroboter während seiner Arbeit macht, sondern dieses Gerät auch mit
    allen seinen Funktionen steuern möchte, für den ist ein Saugroboter mit
    einer App-Fernsteuerung genau das richtige. Im Gegensatz
    zur klassischen Fernbedienung, über die heutzutage praktisch jeder Saugroboter verfügt, sind
    Geräte mit einer App-Fernsteuerung erst Aufkommen. So sind
    sie z.B. Allerdings sind solche Geräte meist erheblich vielseitiger als ihre klassischen Konkurrenten ohne App-Fernsteuerung.
    Lage, den Wohnraum mit einer integrierten Kamera mit Bewegungssensor
    zu überwachen, sie können Mails mit Fotos an den Besitzer schicken und
    gezielt in Wohnräumen nachschauen, ob das Licht (oder z.B.
    Im Prinzip können Saugroboter auch völlig ohne Licht arbeiten. Zu beachten ist aber:
    Staubsaugerroboter mit Kamera-Navigation finden sich in abgedunkelten Räumen nicht mehr zurecht,
    ihre Navigation versagt hier völlig. Dagegen funktioniert die Steuerung über
    virtuelle Wände bzw. Leuchttürme auch in völlig dunklen Räumen ausgezeichnet, da hier
    mit unsichtbaren Infrarotstrahlen gearbeitet wird.

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  28. Andererseits will ich keine Putzfrau und finde eine
    saubere Wohnung trotzdem grandios. Und die Saugroboter können mir teilweise gründlich neben anderen die unbeliebtesten Haushaltsaufgaben abnehmen. Zwar fängt man ganz schnell an, an den Putzergebnissen rumzumeckern und sich selbst als besseren Saubermenschen hinzustellen. Das hätte
    ich so nicht erwartet. Der Kampf Mensch gegen Maschine ist dann doch ein einsamer Frage des
    Selbstbewusstseins. Aber nach nicht wenige
    Tagen genießt man einfach allenfalls noch das großartige Gefühl,
    in eine geputzte Wohnung zu kommen, ohne dafür einen Finger gekrümmt sitzen geblieben. Ich bleibe auch bei
    meiner Ansicht, dass Saugroboter eine Detaillösung für das Problem „selbstbestimmtes
    Leben im Alter” sein könnten. Und darauf sollten wir uns sowieso einrichten. Wer sich das bis jetzt nicht eingestehen möchte, schaut mal in unseren Akku-Handstaubsauger Test. In unserem großen Staubsauger-Artikel findet ihr einen Überblick zu allen Putzteufel-Geräten. Ohnedem befeuern die Roboputzer auf schönste Weise unsere Faulheit. Und ich muss gestehen, damit kann ich ausgezeichnet leben.

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  33. Today, I went to the beach with my children. I found a sea shell and gave it to
    my 4 year old daughter and said “You can hear the ocean if you put this to your ear.” She put the shell to her ear and screamed.
    There was a hermit crab inside and it pinched her ear.
    She never wants to go back! LoL I know this is totally off topic but I had to tell someone!

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  36. Mehr als jeder fünfte Mensch in Deutschland ist laut einer Umfrage des
    Ipsos-Instituts mindestens einmal tätowiert.
    Ab 2022 könnten die Tattoos hierzulande jedoch weniger bunt ausfallen. Durch eine neue EU-Verordnung sind bestimmte Chemikalien in den Farben ab Januar und
    ab 2023 die beiden Pigmente Blau und Grün verboten. Was bedeutet das jetzt also für Tattoo-Studios hier im Norden und für
    Fans der lebenslangen Kunst? Eine ganze Branche steht damit vor großen Herausforderungen –
    denn Alternativen gibt es bislang kaum. Beim Tätowieren (und
    im Übrigen auch beim Stechen von Permanent Make-up) wird die Farbe mit einer Nadel durch die oberste Hautschicht in die darunter liegende Lederhaut,
    die sogenannte Dermis, gestochen, um ein dauerhaft bleibendes Motiv zu schaffen. Diese
    Farben sind eine Mischung aus Pigmenten und mehreren Chemikalien. Laut Europäischer Chemikalienagentur (ECHA) würden sie „gefährliche Stoffe enthalten, die Hautallergien und
    andere schwerwiegendere Auswirkungen auf die Gesundheit
    wie genetische Mutationen und Krebs verursachen.” Farbpigmente könnten über die Haut zudem in verschiedene Organe wie Lymphknoten und Leber gelangen. Im Jahr 2015 hat die Europäische Kommission die ECHA beauftragt, die Gesundheitsrisiken von Chemikalien in Tätowierfarben und Permanent Make-up zu bewerten und zu prüfen.

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  43. Für viele Menschen, die mit körperlichen Beeinträchtigungen im Rollstuhl sitzen, ist der Wunsch nach Mobilität besonders
    groß. Unabhängig sein, alleine hierbei Auto im Rollstuhl von A
    nach B fahren können – das ist für viele Menschen mit Behinderung ein einsamer Traum.
    Auf die Frage: “Kann ich trotz Behinderung Kutschieren?”, sagt PARAVAN:
    “Jawohl, Du kannst! Mit einem umgebauten Auto für Rollstuhlfahrer”.
    Doch Behindertenfahrzeuge von PARAVAN machen diesen Traum wahr.
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    Egal welches Fabrikat. Vom Kleinwagen über den Volkswagen Caddy, den Mercedes
    Vito bis zum Roadster, Jeep oder Reisemobil.

    Mit ausgefeilter Technik und Elektronik schaffen wir individuell behindertengerechte Fahrzeugumbauten mit Rollstuhlrampe oder Lift.
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  48. In der Überzahl der vorgestellten Roboter besitzen einen sog.
    HEPA-Filter, der diesen Anforderungen genügt. Nachfolgend erhalten Sie einen Überblick zu
    den vielfältigen Möglichkeiten in Anbetracht Steuerung und Programmierung
    eines Reinigungsroboters. Obwohl die meisten Saugroboter heutzutage mit einer App- und vielfach
    auch mit zusätzlicher Sprachsteuerung ausgeliefert werden, lassen sie sich dennoch auch durch
    die am Gerät direkt angebrachten Tasten steuern. Welcher Roboter
    welche Funktion und zwar unterstützt, können Sie unserer Vergleichstabelle entnehmen. Bei
    manchen Geräten kann man darüberhinaus auch noch
    einen ECO-Modus per Tastendruck einschalten, und schließlich
    darf auf so einem Tastenfeld auch eine Taste “Reinigung starten” nicht
    fehlen. Ein Tastenfeld an der Oberseite des Staubsauger Roboters ermöglicht die
    direkte Programmierung am Gerät. Hierfür ist kein weiteres Setup (WLAN, App etc.) notwendig.
    Dazu zählen dann Tasten zur Reinigung, zum Aufladen (meistens als “Dock” bezeichnet) oder
    zum Einschalten des Spot-Modus (Saugen im Kreis zentral).
    Der Trend geht allerdings verstärkt Richtung App-Steuerung per Smartphone
    ergänzt durch Sprachsteuerung via Amazon Alexa sowie Google Home.
    Gehäuft Haushaltsgeräte werden heutzutage
    über Smartphone und Tablet gesteuert.

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