Posted on by Phil

Some thoughts on valuing SaaS companies

When I worked in venture capital, I was lucky enough to have the opportunity to invest in some really great companies during their early rounds.  Now some of those companies are going public, and I find myself spending some time thinking about when to sell my stock in these companies.

I don’t think anyone has truly figured out the formula to value these companies.  There just aren’t enough examples of SaaS companies that have reached maturity and shown us what they really look like in the long term.  Salesforce still grows at 23% annually and trades at over 100x EBITDA!

Nonetheless, I thought it’d be an honest exercise for me to write some thoughts down and then review them in a few years.

I think that growth should be the number one factor in considering SaaS valuations (when I say valuation, I mean how much is the company worth on a revenue/gross profit/EBITDA/FCF multiple basis).  If a company can grow at 50% for 3 years, it’s topline will be nearly 3.4x higher!  That’s powerful.

If you’re a real SaaS company, this means you have 80+% gross margins and should start seeing nearly 40 cents/dollar of new revenue start to fall down to operating cash flows.  Assuming the company that grows at 50% annually was cash flow breakeven, that means your operating cash flow in three years is more than your current revenues.

No two companies are the same.  The top factors that would effect valuation are how scalable growth is (sales/marketing channels and economics), how long growth can go for (market size, competition), churn (and how it contributes to growth), and margin profile (gross and net), barriers to entry (that will protect current revenues and make sure new competition doesn’t chip into existing growth prospects)…there are some other things pretty important too, like management’s incentive system.

I think what a lot of investors have figured out is that if a company keeps growing, you can pay through the nose (relative to what most companies trade at) and still make a nice IRR.  I agree that growth is the most important aspect of valuation, and that most of the other factors are basically contributors to growth.  Even in these heady times of crazy valuations, I’d say that a lot of the public companies are undervalued!   The other main factor here is the margin profile.  If you can’t ever be profitable, then forget it.  And, in the case SaaS companies, it’s more like you have to be VERY profitable.

I don’t have time to look up various rules on making stock predictions for companies you own.  So, I’ll leave you with this very basic spreadsheet (SaaS valuations thoughts) that should illustrate that growth is key in valuation and how I think various companies should be valued (although I guess the numbers in blue are very much up to interpretation in most companies).  Enjoy.

10,288 Replies to “Some thoughts on valuing SaaS companies”

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  3. Bonrollen aus Thermopapier haben leider die Angewohnheit nach
    einer gewissen Zeit auszubleichen. Bei dem von uns
    vertriebenem Qualitätspapier geben die Hersteller bei ordnungsgemäßer Lagerung eine Lesbarkeitsgarantie von 10 Jahren. Insbesondere bei schlechter Papierqualität kann man die Schrift teilweise bereits nach wenigen Wochen nicht mehr lesen. Papier
    darf nicht mit PVC Weichmachern in Kontakt kommen, z.B.
    Thermopapier darf keinem direkten Sonnenlich ausgesetzt werden. Gerade im
    Hinblick auf die Haltbarkeit Ihrer eingesetzten Kasse oder Ihres Bondruckers macht
    es Sinn hier ausschließlich auf Qualitätspapier zu setzen:
    Beim Abreißen oder Schneiden eines Papiers
    entstehen unweigerlich kleine Mengen Papierstaub.
    Bei Papieren minderer Qualität ist der Papierabrieb
    größer als bei Qualitäts Bonrollen. Bei EC-Cash Rollen handelt es sich um
    ganz normale Thermorollen mit einer Breite von 57mm.
    Sofern Ihre Kunden einen PIN Code in das EC-Cash Terminal eingeben müssen, können Sie auf den rückseitigen Lastschriftdruck verzichten. Wenn Ihre Kasse oder Ihr Bondrucker nach einem Wechsel der Kassenrolle keine Ausdrucke mehr erzeugt und im besten Falle noch weiße Bons
    ausgibt, dann kann das 2 Ursachen haben. Dies gilt natürlich auch bei Kassenrollen aus Normalpapier.
    Sofern das auszuschließen ist haben Sie die Rolle höchstwahrscheinlich mit der falschen Seite in Ihr Gerät gelegt.
    Die bedruckbare Thermoschicht befinden sich nämlich
    nur auf einer Seite des Thermopapiers. Es handelt sich um einen Thermodrucker der
    Thermopapier benötigt und Sie haben eine Normalpapierrolle eingelegt.
    Wir haben jedoch der eine oder andere Geräte bei
    denen die Wicklung bzw. die Thermoschicht innen sein muß.
    Bei Thermorollen befindet sich in der Regel die Thermoschicht, also die bedruckbare
    Seite des Papiers außen. Diese Rollen sind von uns extra gekennzeichnet.

  4. Für Türen hat sich der Panzerriegel als gut funktionierendes Hilfsmittel herausgestellt.
    Ansonsten schreiben Sie uns im Weiteren doch einen Kommentar.
    Falls noch Fragen oben in unserer Bewegungsmelder-Kaufberatung offen geblieben sind, werden Sie
    eventuell hier fündig. 6.1. Worin liegt der Unterschied zwischen dem Bewegungsmelder
    für außen und innen? Bewegungsmelder helfen dabei,
    nicht verborgen laufen zu müssen. Sowohl der Bewegungsmelder (außen) als auch der Bewegungsmelder (innen) sind gleich aufgebaut.
    Theoretisch gibt es zwischen diesen beiden Varianten keinen Unterschied in ihrer Funktion. Während
    der Bewegungsmelder für innen bei Regen die Nässe durchlässt, bleibt der Bewegungsmelder für außen stabil.

    Die Schutzstufe IP44 ist Minimum und schützt das Gerät vor
    Regen. Wenn Sie den Bewegungsmelder richtig anschließen, darf dieser
    draußen nicht durch normale Regennässe kaputt gehen. Allerdings haben sie ein anderes Gehäuse.

    6.2. Lohnt sich ein Bewegungsmelder (außen) solar-betrieben? Wenn Sie einen Solar-Bewegungsmelder bevorzugen, dann werden Sie überwiegend
    eine Kombination aus Bewegungsmelder und Solarleuchte finden.

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  11. Die Preise in der Tabelle sind natürlich nur beispielhafte Preise für einzelne Fenstermodelle unterschiedlicher Hersteller.
    Sie geben aber bereits einen guten Eindruck darüber, wie unterschiedlich hoch die Preise für vergleichbar große Fenster oft sein können. Kostencheck-Experte: Hier müssen zahlreiche Faktoren berücksichtigt werden, die hier mit einfließen. Frage: Wovon hängt
    der Preis für ein dreifach verglastes Fenster in der Regel ab?
    Lesen Sie auch – Fenster renovieren – welche Kosten an der Zeit sein rechnen? Lesen Sie auch –
    Fenster-Einbau durch den Fachmann: Welche Kosten muss man rechnen? Das haben ja auch unsere Preisbeispiele bereits gezeigt.
    Die Ausführung eines Fensters sprich kann
    also sehr voneinander abweichen, dadurch können selbst bei vergleichbar großen Fenstern riesige Preisunterschiede entstehen. Frage: Inwieweit spielen die Rahmenmaterialien eine Rolle für den Preis?
    Das zeigt beispielhaft auch die nachstehende Tabelle.

    Kostencheck-Experte: Das Material, aus dem der Rahmen grundlegend besteht, hat
    eine ganz wesentliche preisentscheidende Wirkung.
    Zwischen Kunststoff und Aluminium liegen in unserem Beispiel beinahe 100 % Preisunterschied.

    Das zeigt, welchen Einfluss allein das Rahmenmaterial auf den Preis der
    Fenster hat. Hochgerechnet auf die Fenster eines ganzen Hauses kann das die Kosten also beinahe verdoppeln.

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  23. 350€ – 400€ erhältlich. Unsere Meinung dazu:
    Ein sehr guter Preis für einen sehr guten Saugroboter!

    Für einen angemessenen Preis erhält man also ein ausgereiftes Produkt aufm (nahezu) neusten Stand der Saugroboter-Technik.

    Der Saugroboter navigiert zuverlässig mit LDS Laser-Navigation durch alle Räume,
    erstellt digitale Karten der Wohnung/Räume (mehrere Karten speicherbar), lässt
    sich zuverlässig über die App steuern und bringt eine sehr gute Saugleistung mit.
    Die Saugleistung ist a fortiori auf Hartböden und kurzen Teppichen überzeugend, so holt er sogar
    Tierhaare zuverlässig aus kurzen Teppichen. Natürlich darf man von welcher
    Wischfunktion keine Wunder erwarten, zum entfernen von Staub
    und leichten Verschmutzungen taugt sie unbedingt. Die Wischfunktion funktioniert bei dieser Version ebenfalls ausgezeichnet und erst recht
    gleichmäßig. Natürlich bietet der sehr günstige Dreame
    nicht alle Komfortfunktionen, welche teurere Saugroboter bieten. Bei diesem Staubsauger-Roboter haben wir haarscharf makellos und können weiterhin eine klare
    Empfehlung aussprechen. So lassen sich z.B.

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  32. Fenster für Wohnmobil, Bus oder Caravan gibt es
    in den unterschiedlichsten Ausführungen. Dabei unterscheiden sich
    die verschiedenen Modelle grundsätzlich mit Blick auf Größe, Form
    (z.B. Öffnungsmechanismus (z.B. Schiebe- oder Ausstellfunktion) und den zusätzlichen Extras (z.B.
    Damit du bei der großen Vielfalt nicht den Überblick verlierst und das passende Modell findest, erklären wir dir nachfolgend die Unterschiede zwischen den verschieden Fahrzeugfenstern. Ausstellfenster sind die am häufigsten in Wohnmobil
    und Wohnwagen verbauten Fenster. Sie eignen sich hervorragend für fast jeden Fahrzeugtyp.

    Wir haben verschiedene Systeme wie sich die Scheiben aufstellen oder fixieren lassen. Klick-Klack-Aussteller rasten auf der gewünschten Höhe ein und lassen sich durch leichtes Anheben der Scheibe aus der Ausstellposition lösen. Schiebefenster ragen nicht über die Karosserie hinaus und werden beispielsweise im Laufweg einer Tür
    eingebaut. Aussteller mit Feststellrädchen Sorgen eine stufenlose Öffnung.
    Sie können während der Fahrt geöffnet bleiben und sorgen auch Unterwegs
    für eine gute Belüftung. Ältere Schiebefenster mussten aufgrund seitlicher Regen-Abläufe in Fahrtrichtung rechts oder
    links eingebaut werden. Auf der „falschen Seite” eingebaut, suchte sich während der Fahrt Regen oder Spritzwasser den Weg ins Fahrzeuginnere.Die aktuellen Baureihen lassen sich flexibel rechts wie links zur Fahrtrichtung einbauen und bleiben dicht in alle Richtungen.

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  41. Die Preise in der Tabelle sind natürlich nur beispielhafte Preise für einzelne Fenstermodelle unterschiedlicher Hersteller.
    Sie geben aber bereits einen guten Eindruck darüber, wie unterschiedlich hoch die Preise für vergleichbar große Fenster oft sein können. Kostencheck-Experte: Hier müssen zahlreiche Faktoren berücksichtigt werden, die hier mit einfließen. Frage: Wovon hängt der Preis für ein dreifach verglastes Fenster
    grosso modo ab? Lesen Sie auch – Fenster renovieren – welche Kosten muss man rechnen? Lesen Sie auch – Fenster-Einbau durch den Fachmann: Welche Kosten an der Zeit sein rechnen? Das haben ja auch unsere Preisbeispiele bereits gezeigt.

    Die Ausführung eines Fensters sprich kann also sehr variieren,
    dadurch können selbst bei vergleichbar großen Fenstern riesige Preisunterschiede entstehen. Frage: Inwieweit spielen die
    Rahmenmaterialien eine Rolle für den Preis? Das zeigt beispielhaft auch die nachstehende Tabelle.
    Kostencheck-Experte: Das Material, aus dem der Rahmen grundlegend besteht, hat eine
    ganz wesentliche preisentscheidende Wirkung. Zwischen Kunststoff und Aluminium
    liegen in unserem Beispiel beinahe 100 % Preisunterschied.

    Das zeigt, welchen Einfluss allein das Rahmenmaterial
    auf den Preis der Fenster hat. Hochgerechnet auf die Fenster eines ganzen Hauses kann das die Kosten also beinahe verdoppeln.

  43. Die wichtigsten Merkmale des Staubsaugers finden Sie übrigens aufm Energielabel,
    mit welchem jeder im Handel erhältliche Sauger im Warentest gekennzeichnet sein muss.
    Das wichtigste Produktmerkmal ist sicher die sogenannte
    Energieeffizienzklasse. Entscheiden Sie sich für einen Staubsauger neben anderen der Energieeffizienzklasse A, erwerben Sie ein besonders stromsparendes Modell.

    Diese ist unterteilt in die Klassen A bis G, wobei A die beste Klasse ist.
    Seit dem Jahr 2017 dürfen Staubsauger im besten Falle noch mit einer Leistung
    von maximal 900 Watt aufwarten mit. Weitere Eckdaten, die Sie aufm Energielabel auf
    einen Blick erkennen, sind die Teppich- und die
    Hartbodenreinigungsklasse nicht minder die Staubemissionsklasse.
    Damit soll der jährliche Stromverbrauch auf maximal
    43 Kilowattstunden gesenkt werden. Lassen Sie sich im Vergleich also nicht von welcher
    Wattzahl täuschen: Nicht automatisch ist der Sauger einer der größeren Wattzahl der Beste!
    Häufige Mängel und Schwachstellen – darauf muss ich beim Kauf eines Staubsaugers achten! Schaut man sich die Kundenrezensionen auf Amazon an, scheint es tatsächlich Sauger zu geben, die trotz einer ordentlichen Leistung von 850 Watt nicht dazu in der Lage sind, Krümel aufzusaugen. Nach Tatsachen ist es überaus ärgerlich,
    wenn man mehrmals übern Boden gleiten muss, um wirklich alle
    Staubkörnchen zu erwischen.

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  48. Sind solche Belege nicht vorhanden oder gehen sie verloren, kann
    als Ersatz ein Eigenbeleg erstellt werden. Zumeist werden Eigenbelege vom Unternehmer selbst oder von leitenden Angestellten ausgestellt,
    die hierzu bevollmächtigt sind. Eigenbelege dienen vor dem Finanzamt als Ersatz
    für Rechnungen oder Quittungen. Hierbei gilt jedoch
    grundsätzlich jeden Beleg aufzubewahren und zeitnah einen Eigenbeleg
    zu erstellen. Sie dokumentieren tatsächlich stattgefundene Geschäftsvorgänge und machen diese bei Prüfungen durch die Finanzbehörden, Wirtschaftsprüfer oder die Revision als Einnahme oder
    Ausgabe kenntlich. Aktiv werden, wenn Belege fehlen? Das Fehlen von Originalbelegen kann verschiedene Ursachen haben. Der Zahlungsempfänger
    kann vergessen haben, einen Beleg auszustellen, oder hat für den Empfang von Trinkgeld keine Quittung ausgestellt.

    Ist keine dritte Person oder kein drittes Unternehmen an der
    Transaktion beteiligt, wird nicht immer ein Beleg ausgestellt; diesfalls muss
    ein Eigenbeleg angefertigt werden, um den Geschäftsvorgang zu dokumentieren.
    Für außerplanmäßige Abschreibungen wie Verderb, Lagerabbau oder Diebstahl
    ist die Erstellung eines Eigenbelegs notwendig. Originalbelege können verschütt
    gegangen oder vernichtet worden sein. Schließlich hinterlässt kein Dieb eine
    Quittung. Für die Abrechnung von Reisekosten oder Verpflegungsmehraufwendungen (sprich: Spesen) für einen Unternehmer oder Angestellten liegt nicht immer
    ein Beleg vor.

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