Some thoughts on valuing SaaS companies

When I worked in venture capital, I was lucky enough to have the opportunity to invest in some really great companies during their early rounds.  Now some of those companies are going public, and I find myself spending some time thinking about when to sell my stock in these companies.

I don’t think anyone has truly figured out the formula to value these companies.  There just aren’t enough examples of SaaS companies that have reached maturity and shown us what they really look like in the long term.  Salesforce still grows at 23% annually and trades at over 100x EBITDA!

Nonetheless, I thought it’d be an honest exercise for me to write some thoughts down and then review them in a few years.

I think that growth should be the number one factor in considering SaaS valuations (when I say valuation, I mean how much is the company worth on a revenue/gross profit/EBITDA/FCF multiple basis).  If a company can grow at 50% for 3 years, it’s topline will be nearly 3.4x higher!  That’s powerful.

If you’re a real SaaS company, this means you have 80+% gross margins and should start seeing nearly 40 cents/dollar of new revenue start to fall down to operating cash flows.  Assuming the company that grows at 50% annually was cash flow breakeven, that means your operating cash flow in three years is more than your current revenues.

No two companies are the same.  The top factors that would effect valuation are how scalable growth is (sales/marketing channels and economics), how long growth can go for (market size, competition), churn (and how it contributes to growth), and margin profile (gross and net), barriers to entry (that will protect current revenues and make sure new competition doesn’t chip into existing growth prospects)…there are some other things pretty important too, like management’s incentive system.

I think what a lot of investors have figured out is that if a company keeps growing, you can pay through the nose (relative to what most companies trade at) and still make a nice IRR.  I agree that growth is the most important aspect of valuation, and that most of the other factors are basically contributors to growth.  Even in these heady times of crazy valuations, I’d say that a lot of the public companies are undervalued!   The other main factor here is the margin profile.  If you can’t ever be profitable, then forget it.  And, in the case SaaS companies, it’s more like you have to be VERY profitable.

I don’t have time to look up various rules on making stock predictions for companies you own.  So, I’ll leave you with this very basic spreadsheet (SaaS valuations thoughts) that should illustrate that growth is key in valuation and how I think various companies should be valued (although I guess the numbers in blue are very much up to interpretation in most companies).  Enjoy.

10,288 Replies to “Some thoughts on valuing SaaS companies”

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  2. Sie haben ihren eigenen Pool. Unter Corona ist das verboten. Die Baustelle liegt auf Eis.

    Den kompletten Maßnahmenkatalog des Tourismusministeriums scheint noch keiner
    gesehen ungebunden. Yesim Yalcin ist Ärztin in Antalya und
    macht nicht wenige Tage mit ihrem Bruder und seiner Frau hier
    Urlaub. Das Hotel bleibe diese Saison am besten zu. Normalerweise wird dann war’s das des Fastenmonats mit Familie und Freunden gefeiert.
    Nicht nur Sevki Erdogan hofft, dass viele Einschränkungen Anfang
    Juni fallen. Bis Mitte Juni warnt die Bundesregierung allerdings alle Deutschen, ins Ausland zu reisen. Um deutsche Urlauber trotz Corona wieder in die Türkei zu locken, holt die Regierung in Ankara
    den TÜV ins Boot. Jetzo sind seine Hotelzimmer alle leer, nur ein paar der
    luxuriösen Villen sind belegt. Ein Hotelzimmer hätte sie allerdings
    nicht genommen. Die dürfen just in diesem Moment allerdings Staub ansetzen. Ferienhäuser werden diese Saison wohl insgesamt mehr gefragt sein.
    Schwimmen und Spazieren am Meer ist verboten.
    Die Türkei will, dass sie das so weit wie
    den Sommerferien aufhebt. Der Küstenort Kas in der Türkei im Oktober 2019 – damals war die Welt noch frei von Corona.
    Bad unzerteilbar der Zimmer begutachtet. Im kleinen Boutique-Hotel fragen nun gar Merih Ciraks Stammgäste,
    wann sie diese Saison aufmacht. Der Hotelchef kann das in Rätseln sprechen “Es herrscht einige Entscheidungen, die keinen Sinn haben”, sagt er.

    Ihr Vater bleibt dagegen dabei: Urlaub mit Corona mache keinen Spaß und sei gefährlich.
    Sicher ist das aber nicht.

  3. Rolex, Omega, TAG Heuer oder Breitling? Die Auswahl
    an Luxusuhren Marken ist sehr vielschichtig und bevor
    man sich für eine luxuriöse Armbanduhr entscheidet, sollte man vorher genau wissen, was man kauft.
    Auch innerhalb der Marken von Luxusarmbanduhren gibt es große Preisunterschiede.
    Eine vordergründige Eigenschaft (und damit oft auch eine wesentliche
    Kaufentscheidung) von Luxusuhren ist der Preis, welcher bei einigen hundert so
    weit wie mehreren Riese tendieren kann. So kann man eine TAG Heuer Formula 1 Herrenuhr bereits für circa 1.000
    Euro erstehen, während die Modelle aus der TAG Heuer Carrera Serie schnell 4.000 Euro und
    mehr kosten. Auch bei anderen Luxusuhren-Herstellern wie Longines, Cartier, Maurice Lacroix, Glashütte,
    Chopard, Junghans oder Hublot muss man tief ins Portmonee greifen, um sich eine Luxusuhr kaufen zu können. Automatikuhren von Tissot oder Certina bekommt bereits ab 500 Euro.
    Maßgeblich für den Kaufpreis von Luxus-Armbanduhren ist nun gar Material sowie das
    Uhrwerk eines teuren Zeitmessers. Neben der technischen Komponente
    spielen natürlich auch der Wert und die Exklusivität der Marke einer Luxus-Uhr eine wesentliche Rolle beim
    Kaufpreis. Uhrwerke der Superlative, wie das Chronographen Kaliber 4130 von Rolex dagegen gehören zur absoluten Spitzenklasse und treiben den Preis einer damit ausgestatteten Herren-Luxusuhr schnell auf circa 12.000
    Euro. Im oberen Ende der Preisskala findet man hier bspw.
    Luxus-Armbanduhren von Patek Philippe, welche oft nur im hohen fünfstelligen Preisbereich
    zu erstehen sind. Luxusuhren wie die Perpetual Calendar, Gondolo oder Nautilus gehören mit zu den teuersten Luxus-Herrenuhren der Marke und bewegen sich zwischen 30.000 und 70.000 Euro.

    Eine solch teure und luxuriöse Analoguhr ist dann aber gleich mehrere
    normalere Zeitmesser, sondern oftmals auch eine echte Geldanlage und beliebtes Erbstück in der Familie.

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  6. Hast du Lust auf relaxtes Kochen? Du schmeckst nicht nur
    zur Partyzeit. „O Tannenbaum, o Tannenbaum, wie knusprig
    sind deine Blätter. Nein, auch zwischendurch, wenn der Magen nach etwas
    Leckerem schreit”, ich letzte Woche beim Backen. Dein Glück, dass du meine schiefen Töne nicht hören musstest. Der Mann hat mich sichtlich gequält und mit hochgezogenen Augenbrauen angeguckt. Ok, ich kann vielleicht der Omertà unterworfen. Und wie ich backen kann – siehe meinen Blätterteig Tannenbaum. Aber dafür kann ich backen! Dass dieses Fingerfood supereinfach gemacht ist, muss ja niemand wissen. Neben süßen Weihnachtspralinen und leichten Vanillekipferln ist es hier richtig. Ich habe das Gefühl ja, dass das Bäumchen aufm Tisch massig hermacht. Dann kannst du süß und herzhaft im Wechsel naschen. Herzhaft, weil der Blätterteig Tannenbaum mit Pesto „gefüllt” ist –
    yummy! Wie du das einfach machst? Mit selbst gemachtem Basilikumpesto bestreichen und einen zweiten Blätterteig darauflegen – fertig.
    Fertigen Blätterteig aus dem Kühlregal ausrollen. Ich greife
    hier bewusst zu fertigem Blätterteig. Damit geht’s
    einfach viel schneller und schmeckt mindestens
    gleichermaßen, wie der Selbstgemachte.

  7. Ihr stellt fest: Bei einem Winterurlaub in Frankreich könnt ihr euch auf Abwechslung, Skipisten und viele Highlights freuen. Zu sehen sein zahlreiche andere Skiorte, die für einen unvergesslichen Aufenthalt sorgen und herrliche Abfahrten garantieren. Es
    ist die größte und schnellste doppelstöckige Luftseilbahn der
    Welt. Die Schweiz darf auf der Liste der beliebtesten Destinationen für
    einen Skiurlaub nicht fehlen. Frankreich stellt hierbei Vanoise
    Express einen weiteren Rekord auf. Hier gibt es flache Hänge für alle,
    die mit den Skiern bis jetzt nicht vertraut sind. In Saas Fee, dem höchsten Skigebiet der Alpen, erwartet euch ein atemberaubender Ausblick.
    Von oben fahrt ihr über 20 Kilometer hinab und beendet die
    Tour in Chamonix. St. Moritz ist weltweit neben anderen der
    beliebtesten Destinationen für einen Skiurlaub in der Schweiz.

    Hier findet ihr ebenso das größte zusammenhängende Skigebiet der Welt: Les Trois Vallées.
    Die Schweizer Alpen garantieren euch malerische Skiorte mit
    schneebedeckten Landschaften. Für die Profis
    gibt es die steilen Pisten.

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    und gibt spontan einen Suchbegriff ein, nur um dann zu schauen, welche
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    Welche Titelformulierungen oder Wendungen im Text verleiten den User
    eher zum Klicken?

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  14. Denn nur dieser kann das tatsächliche Alter bestätigen. Wie schnell kann man sich bei einem Sturz schwer verletzen, nur weil ein Stein vom Schnee bedeckt war.
    Übrigens: Wer sich nicht ausweisen kann, hat leider mit Strafzetteln, also Bußgeldern zu rechnen. Vielerorts ist
    mittlerweile eine Helmpflicht in Kraft getreten. Das bedeutet, dass im europäischen Ausland mindestens der
    Personalausweis, besser aber der Reisepass bereit liegend
    ist. Zudem wird in vielen Skiorten der für Schüler, Studenten und Rentner vergünstigte Skipass im besten Falle noch nach
    Vorlage eines entsprechenden, offiziellen Ausweises verkauft.
    Zudem ist es wichtig, im ausland jederzeit in der Lage
    unvernünftig, sich ausweisen zu können. Damit die Verletzungen am
    Kopf ehrlich gesagt nicht schwerwiegend werden, wenns tatsächlich einmal zu einem Sturz kommt, sollte ein Helm getragen werden. Wird diese nicht eingehalten, kann
    es zu drastischen Ordnungsstrafen, also Bußgeldern,
    kommen. Das muss soll mir nicht sein, oder? Helmpflicht: Es herrscht richtig,
    dass ein Helm jeden Skifahrer vor schweren Kopfverletzungen schützen kann.

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  16. Hier, in neben anderen die für Mallorca typischen historischen Windmühlen, haben sich Küchenmeister Dirk Wendt und
    seine Frau Svenja niedergelassen. In der Moli de Vent haben sie
    sich das Ziel gesetzt, beste regionale Zutaten auf
    kreative Weise zu servieren. Asiatische Gewürze und exotische Ingredienzien reichlich
    verwendet, lassen traditionelle Gerichte wie z.B. Braten vom schwarzen Schwein neu
    erscheinen. Sie bieten einen reizvollen Kontrast zum mediterranen Ambiente der Moli de Vent.

    Im Stay in der malerischen Bucht von Puerto Pollensa liebt man die
    Kombination einheimischer Produkte und Rezepte mit orientalischen Elementen. Zu jeder Tageszeit kann man dort in den elegant eingerichteten, modern-mediterranen Räumlichkeiten oder auf der großen Terrasse vorzüglich
    speisen. Köstlichkeiten aus der Küche des
    Mittelmeeres, eine reichhaltige Auswahl an Fisch und Meeresfrüchten und raffinierte Tapas eine Vorliebe haben für der Karte.
    Wie eine Kathedrale öffnet sich die riesige Sandsteinhöhle in luftige Höhen. Und hier drinnen ein Restaurant?
    Ja! Hier findet sich das Restaurante Galdent Llucmajor. In den ehemaligen Steinbruch auf den fuß des Puig de Randa hat man kunstvoll eine Küche
    und einen Gastraum integriert.

  17. Hier oben ist es doch schrecklich einsam! „Piep, piep!” sagte da eine kleine Maus und huschte hervor; und dann kam noch eine kleine. Sie beschnüffelten den Tannenbaum, und dann schlüpften sie zwischen seine Zweige. ” sagten die
    kleinen Mäuse. „Es ist eine greuliche Kälte! „Sonst ist hier nütze sein; nicht wahr, du alter Tannenbaum?
    „Ich bin auf keinem Wege alt! ” sagte der Tannenbaum; „es gibt viele, die weit älter sind denn ich! „Woher kommst du?” fragten die
    Mäuse, „und was weißt du? ” Sie waren gewaltig neugierig. „Erzähle uns doch von den schönsten Orten auf Erden! Bist du in der Speisekammer gewesen, wo Käse auf den Brettern liegen und Schinken unter der Decke hängen, wo man auf Talglicht tanzt, mager hineingeht und fett herauskommt? Bist du dort gewesen? ” Und dann erzählte er alles aus seiner Jugend.
    Die kleinen Mäuse hatten früher nie dergleichen gehört, sie horchten auf und sagten: „Wieviel du gesehen hast!
    „Das kenne ich nicht”, sagte der Baum; „aber den Wald kenne ich, wo die Sonne scheint und die Vögel singen! Wie glücklich du gewesen bist! „Ich?”
    sagte der Tannenbaum und dachte übers, was er selbst erzählte, nach.
    „Ja, es waren im Prinzip ganz fröhliche Zeiten!

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  20. Beim Mercat de I‘Olivar gehören wir definitiv zu Wiederholungsbesuchern bzw.
    Wiederholungskäufern! Warum? Für uns ist es nicht der Geruch und die Farbenprächtigkeit von gerade geerntetem Obst und Gemüse, die Vielfalt
    und Frische der Meeresfrüchte und Fische,
    sondern auch das Treiben der Palmeser. Ein Schwatz zwischen Käufer und Verkäufer
    gehört obligatorisch dazu, die Wartenden stören sich nicht dran, trotzdem sie eine gewisse Zahl Minuten länger warten müssen. Über 30 Händler bieten – in einer separaten Halle – frisch
    gefangenen Fisch und Meeresfrüchte in einer Vielfalt an, die es auf der Insel nur hier gibt.
    Auf Eis geschichtet warten Doraden, Goldmakrelen,
    Wolfsbarsche, Schwertfische, Garnelen und Langusten,
    Austern oder auch schon fast bedrohlich aussehende Seeteufel auf
    ihre Käufer. Man mag sich bei manchen dieser Kreaturen weder
    noch vorstellen, dass diese in den balearischen Gewässern heimisch
    sind. In dem weiteren Bereich der Markthalle im Erdgeschoss
    bieten überwiegend Gemüse-, Käse-, Fleischhändler ihre frischen und erstklassigen Waren feil.

    Man findet jedoch auch eine Konditorei, Stände mit Trockenfrüchten,
    Süßigkeiten oder Gewürzen, einen Korbwarenladen, ein Blumengeschäft und
    diverse Weinhändler. Im oberen Stockwerk ergänzt ein Mercadona-Markt das Angebot.

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  22. Duftende, frische Zweige vom Tannenbaum erfreuen sie sich großer Beliebtheit – insbesondere in der Weihnachtszeit.
    Aber auch im Garten sehen Tannen dekorativ aus – ganzjährig!
    Die Setzlinge soll es empfiehlt sich im Herst gepflanzt werden, sie
    sind pflegleicht aber ein regelmäßigen Schnitt soll beachtet werden. Doch der Tannenbaum mit seinen knapp 50 verschiednen Arten ist
    eine Spezies einzeln – so wie beispielsweise die Fichte.
    Gegensätzlich dieser werfen Tannenbäume ihre Tannenzapfen aber nicht ab, sondern nur ihre Samenschuppen. Irrtümlicherweise werden häufig sämtliche Nadelbäume als „Tannenbäume” bezeichnet. Ein weiteres Unterscheidungsmerkmal sind die Nadeln, die bei einem „echten” Tannenbaum niemals spitz sind.
    Tannenbäume sind gesegnet mit ätherischen Ölen, die insbesondre bei Husten, Erkältungskrankheiten sowie Rheuma unterstützend eingesetzt werden. Prinzipiell ist es Tannenbäumen ziemlich egal,
    ob sie sonnig oder schattig stehen, beispielsweise als Unterpflanzung höherer Bäume.
    Wichtig bei der Wahl des Standortes zum Tannenbäume pflanzen ist allerdings, zu bedenken, dass sie 600 Jahre und älter werden können und daher ungestört wachsen sollten…

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  26. Für die Preisen Zwecke dieses Testberichts möchte ich mit den wichtigsten Uhren beginnen, Stunden nämlich
    damit Intel Core i7-3770K, dem ersten Dual-Core, 3,
    5 Uhrzeit GHz Core i7 in diesem Testbericht, dieser CPU ist etwas Technologie erschwinglicher und hat
    einen guten Preis, den ich an allen Automatikuhren drei CPU-Kühlern in diesem Test getestet habe.

    Viele Leute denken, Sekunde dass Uhren billig sind, aber sie
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    was Sie wollen, wenn Sie die kleinstmögliche Uhr wollen. Die Ziffern Betreiber dieses Portals haben uns dem Ziel angenommen, Produktvarianten jeder amp Art zu testen, sodass Kunden schnell die Teure Uhr Tages sich aneignen können, die Sie zuhause kaufen wollen. Um Materialien maximale Objektivität zu gewährleisten, holen wir
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  27. Da sich Einbrecher den Zugang meist durch ein Kellerfenster oder
    Erdgeschossfenster verschaffen, sollten Sie an zusätzliche Sicherheitsmaßnahmen denken. Bei einem frei zugänglichen Kellerfenster kann neben anderen Maßnahmen z.
    B. auch ein zusätzliches Fenstergitter angebracht werden. Auch Lichtschächte können effektiv gegen das Aufhebeln gesichert
    werden. Möchten Sie im Kellerwohnraum zusätzlich Ihre Privatsphäre schützen, können Sie das mit einer Ornamentverglasung oder einer nachträglich angebrachten Folie erreichen. Die Abmessungen eines
    Fensters bestimmen, ob es zweiflügelig sein kann und darf.
    Zu sehen sein zwar keine nach DIN festgelegten Doppelflügelfenster Maße, dennoch gibt es durchaus verschiedene
    typisierte Fenster mit Richtmaßen, die sich an der Mauerwerks-DIN orientieren. Zum Exempel
    kann ein Fenster mit einer Breite oder Höhe von 40 cm keine zwei Fensterflügel haben.
    Nach DIN sind auch die Mindestgröße für Rettungswege durch
    Fensteröffnungen und die Mindestbelichtungsfläche von Räumen,
    die für den Daueraufenthalt von Menschen bestimmt sind, festgelegt.
    Gemäß Material können Doppelfenster nicht nur in verschiedenen Breiten und
    Höhen, sondern auch in unterschiedlichen Einbautiefen gekauft werden.

  28. Sie haben ihren eigenen Pool. Unter Corona ist das verboten. Die Baustelle liegt auf Eis.

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    macht schon ein paar Tage mit ihrem Bruder und seiner Frau hier
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    Normalerweise wird dann war’s das des Fastenmonats
    mit Familie und Freunden gefeiert. Nicht nur Sevki Erdogan hofft,
    dass viele Einschränkungen Anfang Juni fallen. Bis Mitte Juni warnt die Bundesregierung allerdings alle Deutschen, ins Ausland zu reisen. Um deutsche
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    Zur Stunde sind seine Hotelzimmer alle leer, nur nicht wenige der luxuriösen Villen sind belegt.

    Ein Hotelzimmer hätte sie allerdings nicht genommen. Die dürfen Stand
    jetzt allerdings verstauben. Ferienhäuser werden diese Saison wohl
    insgesamt mehr gefragt sein. Schwimmen und Spazieren am Meer ist verboten. Die Türkei will,
    dass sie das bis zu den Sommerferien aufhebt.
    Der Küstenort Kas in der Türkei im Oktober 2019 – damals
    war die Welt noch frei von Corona. Bad unzerteilbar der Zimmer begutachtet.

    Im kleinen Boutique-Hotel fragen a fortiori Merih Ciraks Stammgäste, wann sie diese Saison aufmacht.
    Der Hotelchef kann das nicht verstehen “Kommen zu einige Entscheidungen, die zu nichts gut sein”, sagt er.
    Ihr Vater bleibt dagegen dabei: Urlaub mit Corona mache keinen Spaß und sei gefährlich.
    Sicher ist das aber nicht.

  29. Das ist aber wirklich nur in ganzen seltenen Fällen notwendig.
    Solar-Bewegungsmelder: Dieser Bewegungsmelder braucht keine
    Batterien und lädt sich nur mit Sonnenlicht auf.
    Auftreten ihn auch in Kombination mit einer Solarlampe,
    wie Testberichte zeigen. Dieser Präsenzmelder nimmt auch Personen wahr, die sich stillhalten und sitzen. Präsenzmelder: Hier haben Sie
    es mit einem sehr hochwertigen Bewegungsmelder zu tun. Sehr viel
    genauer werden von seiner Seite aus auch Veränderungen bei der Helligkeit wahrgenommen. Wo kann ein Bewegungsmelder montiert werden? Es
    kommt immer darauf an, welcher Einsatz für den Bewegungsmelder gedacht ist.
    Kommt er nur im Außenbereich zum Einsatz oder soll er auch innen seine Dienste leisten. Dementsprechend
    unterschiedlich sind natürlich auch die Montagemöglichkeiten zu beachten. Wenn Sie beispielsweise Ihren Smart Home Bewegungsmelder montieren möchten, kann dies
    an der Wand, an der Decke oder auch in einer Ecke geschehen.
    Ist Ihr WLAN Bewegungsmelder mit die Fritzbox verbunden, müssen Sie natürlich auch darauf achten, dass er ein Signal empfängt.
    Besonders bei der Montage in Ecken müssen Sie darauf
    achten, dass der Sensor auch genügend Wahrnehmungsraum
    hat.

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  31. Eine Marina für private Boote gibt es natürlich auch.

    Überall findet man Restaurants, in denen man gemütlich
    sitzen und aufs Meer gucken kann. Geht man östlich des Hafens weiter entdeckt
    man bunkerähnliche Bauten im wasser. Dieses sind historische Langustenhäuser.
    Hier lagerte man die Langusten in Meerwasserbecken ein, bis man sie verkauft.
    Cala Ratjada hat wirklich traumhafte Strände. Es herrscht
    direkt an der Cala Agulla gewohnt. Dieser Strand ist noch sehr naturbelassen, grenzt
    direkt ans Naturschutzgebiert und daher nicht zugebaut.
    Der Strandabschnitt auf keinen Fall gewaltig, nur etwa 500 Meter lang und 50 Meter breit.
    Manege frei es wirklich proppenvoll zum Exempel sind wir immer die 3 Minuten vom Hotel zum Strand gelaufen, um ins Mittelmeer zu
    springen. Diese Panoramaaufnahme des Strands ist in den frühen Morgenstunden entstanden. Deren Badebucht aus kann man einen Strandweg entlang laufen. Dieser Weg bietet besonders abends die Möglichkeit einen wunderschönen Sonnenuntergang mitzuerleben.

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